Cadenas de opciones y cotizaciones

Una cadena de opciones es una lista de las calls y puts disponibles sobre un subyacente, normalmente organizada por vencimiento y precio de ejercicio. Cada serie tiene sus propias cotizaciones de mercado, actividad de negociación y condiciones contractuales. Una cadena también puede mostrar valores calculados, como la volatilidad implícita y las griegas, que deben distinguirse de los precios a los que realmente se han realizado operaciones o existen órdenes disponibles en ese momento.

Identificación de un contrato

Seleccionar un vencimiento limita la cadena a las opciones que terminan en la misma fecha. Las calls y puts suelen aparecer a ambos lados de una columna central de precios de ejercicio. El subyacente, el tipo de opción, el precio de ejercicio, el vencimiento y las condiciones contractuales aplicables identifican la serie a la que pertenece una cotización. Un precio en otro vencimiento o precio de ejercicio describe un contrato distinto, no una cotización alternativa del mismo derecho.

Por ejemplo, con SPY a $750, una call con precio de ejercicio de $775 permite comprar a $775 y una put con precio de ejercicio de $775 permite vender a ese precio. La put está dentro del dinero por $25 por acción porque su precio de venta supera el precio actual de mercado. La call está fuera del dinero porque su precio de compra está por encima del mercado. La situación de la opción identifica la relación con el precio de ejercicio, no si alguna de ellas puede cerrarse con ganancia.

Precio de compra, precio de venta y última operación

El precio de compra es el mayor precio mostrado que ofrece un comprador, y el precio de venta, o precio de oferta, es el menor precio mostrado que solicita un vendedor. Una cotización consolidada comunica los mejores precios de los mercados que abarca; una cotización de una bolsa concreta comunica el mercado de ese centro. El diferencial entre compra y venta es la diferencia entre ambos precios.

Una call hipotética sobre SPY con precio de ejercicio de $775 y 45 días restantes podría presentar la siguiente cotización. Las primas se expresan por acción, mientras que las cantidades se expresan en contratos.

El diferencial es de $0.40 por acción. Su punto medio es la media aritmética:

Una compra podría ejecutarse a $8.70 mientras siga disponible la oferta mostrada, y una venta podría ejecutarse a $8.30 mientras siga disponible la demanda. El punto medio de $8.50 es un cálculo de referencia, no una promesa de ejecución. Una orden limitada a ese precio busca una contraparte dentro del diferencial cotizado y puede quedar sin ejecutar.

La última operación es una transacción realizada, no un precio de compra o venta actual. El último precio de $9.10 puede estar por encima del precio de venta actual si el mercado ha caído después. Su marca temporal identifica cuándo se realizó esa operación; las marcas temporales de las cotizaciones indican la antigüedad de las órdenes mostradas. Los datos retrasados y las observaciones fuera de los períodos normales de negociación pueden describir un mercado anterior, no precios actuales a los que sea posible ejecutar.

Prima, multiplicador y costo en dólares

Un contrato estándar de opciones sobre acciones o ETF normalmente abarca 100 acciones. Por tanto, al precio de venta de $8.70, un contrato cuesta $870. El cálculo de la prima total es:

Vender ese contrato a un precio de compra que se mantiene en $8.30 devuelve $830 y realiza una pérdida de $40. Este resultado se deriva de los dos precios de ejecución, aunque el mercado cotizado no se haya movido. Las comisiones de intermediación aumentarían la pérdida. Por ello, las diferencias de cotización que parecen pequeñas por acción pueden ser importantes después de aplicar el tamaño del contrato y la cantidad de contratos.

Las opciones estándar sobre acciones y ETF utilizan la entrega física al ejercer. Las operaciones societarias pueden generar contratos ajustados cuyo entregable difiera del conjunto habitual de acciones, incluidos cambios en la cantidad de acciones o combinaciones de acciones y efectivo. Las especificaciones pertinentes determinan el multiplicador y el entregable, no la apariencia de la cadena por sí sola.

Cantidad cotizada y liquidez

La cantidad de venta de tres contratos es la cantidad mostrada que se ofrece a $8.70. Una compra mayor puede agotarla y ejecutarse contra ofertas más altas. Las órdenes mostradas también pueden ejecutarse, modificarse o retirarse antes de que una orden entrante llegue al mercado, por lo que tanto el precio como la cantidad pueden cambiar.

La liquidez es la capacidad de negociar una cantidad deseada sin aceptar una variación sustancial desfavorable del precio. Depende de la amplitud del diferencial entre compra y venta y de la profundidad disponible, no solo de que exista una cotización. Un diferencial estrecho con muy poca cantidad puede permitir una operación pequeña, pero ofrecer precios menos favorables para una mayor. A su vez, que se muestre un punto medio no indica qué cantidad, si alguna, puede negociarse a ese precio.

Una cotización cruzada muestra un precio de compra superior al de venta. Esto puede aparecer en una pantalla de datos cuando distintos centros o componentes se actualizan en momentos diferentes o cuando parte de la información está desactualizada. Por tanto, la fuente y la marca temporal son pertinentes para decidir si los precios representan una misma observación del mercado; la pantalla por sí sola no demuestra que una operación propuesta pueda aprovechar la diferencia aparente.

Volumen e interés abierto

El volumen cuenta los contratos negociados durante una sesión, incluidas las operaciones de apertura, cierre y transferencia de posiciones. El interés abierto cuenta los contratos que siguen pendientes después de la compensación. Normalmente se muestra a partir del procesamiento del día de negociación anterior, en lugar de actualizarse con cada operación. Estas cifras describen actividad realizada y posiciones existentes, mientras que la cantidad cotizada describe las órdenes mostradas disponibles en un momento concreto.

Un volumen o interés abierto elevados no garantizan que una orden concreta se ejecute al punto medio ni que haya suficiente cantidad disponible a la mejor cotización. Los precios y la profundidad específicos del contrato siguen siendo relevantes para la operación prevista.

Campos calculados y precios de referencia

Las cadenas de opciones suelen mostrar datos derivados de modelos junto a las cotizaciones de mercado. La volatilidad implícita se deduce de una prima seleccionada mediante un modelo de valoración. Las griegas miden la sensibilidad de ese valor teórico a cambios en el subyacente, el tiempo, la volatilidad y otras variables. Sus valores dependen del precio de referencia y los supuestos del proveedor; no son operaciones observadas independientes.

Un precio de referencia es el precio que una plataforma utiliza para valorar una posición abierta. Puede ser el punto medio, el precio de la última operación o un valor teórico. La ganancia o pérdida no realizada resultante no tiene por qué coincidir con el importe disponible en una orden de cierre real. Los proveedores también pueden usar unidades diferentes para los campos calculados, como theta por día natural o por año, de modo que la convención de presentación forma parte de una comparación válida.