Optieketens en koersen

Een optieketen is een overzicht van beschikbare calls en puts op een onderliggende waarde, doorgaans geordend naar expiratie en uitoefenprijs. Elke serie heeft eigen marktkoersen, handelsactiviteit en contractvoorwaarden. Een keten kan ook berekende waarden tonen, zoals impliciete volatiliteit en grieken. Deze moeten worden onderscheiden van prijzen waartegen daadwerkelijk transacties hebben plaatsgevonden of momenteel orders beschikbaar zijn.

Een contract identificeren

Door een expiratie te kiezen, wordt de keten beperkt tot opties die op dezelfde datum eindigen. Calls en puts staan doorgaans aan weerszijden van een centrale kolom met uitoefenprijzen. De onderliggende waarde, het optietype, de uitoefenprijs, de expiratie en de toepasselijke contractvoorwaarden identificeren de serie waartoe een notering behoort. Een prijs bij een andere uitoefenprijs of looptijd beschrijft een ander contract, geen alternatieve notering voor hetzelfde recht.

Bij SPY op $750 geeft een call met uitoefenprijs $775 bijvoorbeeld het recht om tegen $775 te kopen, en een put met uitoefenprijs $775 het recht om tegen die prijs te verkopen. De put is $25 per aandeel in the money, omdat de verkoopprijs hoger is dan de huidige marktprijs. De call is out of the money, omdat de aankoopprijs boven de markt ligt. Moneyness geeft de verhouding tot de uitoefenprijs aan, niet of een van beide opties met winst kan worden gesloten.

Biedkoers, laatkoers en laatste transactie

De biedkoers is de hoogste weergegeven prijs die een koper biedt, en de laatkoers is de laagste weergegeven prijs die een verkoper vraagt. Een geconsolideerde notering toont de beste prijzen over de markten die zij omvat; een beursspecifieke notering toont de markt op die handelsplaats. De bied-laatspread is het verschil tussen beide prijzen.

Een hypothetische SPY-call met uitoefenprijs $775 en een resterende looptijd van 45 dagen kan de volgende notering hebben. Premies worden per aandeel weergegeven, aantallen in contracten.

De spread bedraagt $0.40 per aandeel. De middenkoers is het rekenkundig gemiddelde:

Een aankoop kan tegen $8.70 worden uitgevoerd zolang het weergegeven aanbod beschikbaar blijft, en een verkoop tegen $8.30 zolang het bod beschikbaar blijft. De middenkoers van $8.50 is een berekende referentie, geen toezegging van uitvoering. Een limietorder op die koers zoekt een tegenpartij binnen de genoteerde spread en kan onuitgevoerd blijven.

De laatste transactie is een voltooide transactie, geen actueel bod of aanbod. De laatste koers van $9.10 kan boven de huidige laatkoers liggen als de markt daarna is gedaald. Het tijdstempel geeft aan wanneer die transactie plaatsvond; tijdstempels van koersen geven aan hoe recent de weergegeven orders zijn. Vertraagde koersstromen en waarnemingen buiten de normale handelsperioden kunnen een eerdere marktsituatie beschrijven in plaats van actuele uitvoerbare prijzen.

Premie, multiplier en kosten in dollars

Een standaardoptiecontract op aandelen of een ETF heeft normaal betrekking op 100 aandelen. Bij de laatkoers van $8.70 kost één contract daarom $870. De totale premie wordt als volgt berekend:

Dat contract verkopen tegen een ongewijzigde biedkoers van $8.30 levert $830 op en realiseert een verlies van $40. Dit resultaat ontstaat door de twee uitvoeringsprijzen, hoewel de genoteerde markt niet is veranderd. Brokerkosten zouden het verlies vergroten. Koersverschillen die per aandeel klein lijken, kunnen na toepassing van de contractgrootte en het aantal contracten dus aanzienlijk zijn.

Standaardopties op aandelen en ETF’s worden bij uitoefening fysiek geleverd. Ondernemingshandelingen kunnen aangepaste contracten creëren met een ander te leveren pakket dan het gebruikelijke aandelenpakket, bijvoorbeeld een gewijzigd aantal aandelen of een combinatie van aandelen en geld. De relevante specificaties bepalen de multiplier en het te leveren pakket; de weergave van de optieketen alleen is daarvoor niet voldoende.

Genoteerde aantallen en liquiditeit

Het aantal van drie contracten aan de laatzijde is het weergegeven aanbod tegen $8.70. Een grotere aankoop kan dat aantal uitputten en vervolgens tegen hogere laatkoersen worden uitgevoerd. Weergegeven orders kunnen ook worden uitgevoerd, aangepast of ingetrokken voordat een binnenkomende order de markt bereikt. Zowel prijs als aantal kan dus veranderen.

Liquiditeit is het vermogen om een gewenst aantal te verhandelen zonder een aanzienlijke prijsconcessie. Zij hangt af van de breedte van de bied-laatspread en de beschikbare marktdiepte, niet alleen van de aanwezigheid van een notering. Een smalle spread met zeer kleine aantallen kan een kleine transactie ondersteunen, maar voor een grotere transactie minder gunstige prijzen opleveren. Omgekeerd zegt een weergegeven middenkoers niet hoeveel er tegen die koers kan worden verhandeld, of zelfs of dat mogelijk is.

Een gekruiste notering toont een biedkoers boven de laatkoers. Dit kan in een gegevensweergave voorkomen wanneer verschillende handelsplaatsen of componenten op verschillende momenten worden bijgewerkt, of wanneer een deel van de informatie verouderd is. Bron- en tijdstempelinformatie is daarom van belang om te beoordelen of de prijzen dezelfde marktwaarneming vertegenwoordigen. De weergave alleen bewijst niet dat een voorgenomen transactie het schijnbare verschil kan benutten.

Volume en open interest

Volume telt de contracten die tijdens een sessie zijn verhandeld, inclusief het openen, sluiten en overdragen van posities. Open interest telt contracten die na clearing blijven uitstaan. Doorgaans wordt de uitkomst van de verwerking van de vorige handelsdag getoond, in plaats van een bijwerking na iedere transactie. Deze cijfers beschrijven voltooide activiteit en bestaande posities, terwijl genoteerde aantallen de weergegeven orders beschrijven die op een bepaald moment beschikbaar zijn.

Een hoog volume of hoge open interest bewijst niet dat een bepaalde order tegen de middenkoers zal worden uitgevoerd of dat er voldoende aantallen tegen de beste notering beschikbaar zijn. De prijzen en marktdiepte van het specifieke contract blijven bepalend voor de voorgenomen transactie.

Berekende velden en waarderingskoersen

Optieketens tonen vaak modelgegevens naast marktkoersen. Impliciete volatiliteit wordt met een prijsmodel afgeleid uit een gekozen premie. De grieken meten hoe gevoelig die modelwaarde is voor veranderingen in de onderliggende koers, tijd, volatiliteit en andere parameters. Hun waarden hangen af van de referentieprijs en aannames van de aanbieder; het zijn geen afzonderlijk waargenomen transacties.

Een waarderingskoers is de referentieprijs waarmee een platform een open positie waardeert. Dit kan de middenkoers, laatste transactiekoers of een theoretische waarde zijn. De resulterende ongerealiseerde winst of het verlies hoeft niet gelijk te zijn aan het bedrag dat met een daadwerkelijke sluitingsorder kan worden gerealiseerd. Aanbieders kunnen voor berekende velden ook verschillende eenheden gebruiken, zoals theta per kalenderdag of per jaar. De rapportageconventie maakt daardoor deel uit van een geldige vergelijking.