Łańcuchy opcji i kwotowania

Łańcuch opcji to zestawienie dostępnych opcji call i put na dany instrument bazowy, zwykle uporządkowane według terminów wygaśnięcia i cen wykonania. Każda seria ma własne kwotowania rynkowe, aktywność handlową i warunki kontraktu. Łańcuch może także pokazywać wartości obliczeniowe, takie jak zmienność implikowana i współczynniki greckie, które należy odróżniać od cen faktycznie zawartych transakcji lub aktualnie dostępnych zleceń.

Identyfikacja kontraktu

Wybranie terminu wygaśnięcia zawęża łańcuch do opcji kończących się tego samego dnia. Opcje call i put często znajdują się po przeciwnych stronach centralnej kolumny cen wykonania. Instrument bazowy, typ opcji, cena wykonania, termin wygaśnięcia i właściwe warunki kontraktu identyfikują serię, do której należy kwotowanie. Cena przy innej cenie wykonania lub innym terminie dotyczy odmiennego kontraktu, a nie alternatywnego kwotowania tego samego prawa.

Na przykład przy SPY równym $750 opcja call z ceną wykonania $775 pozwala kupić po $775, a opcja put z ceną wykonania $775 — sprzedać po tej cenie. Opcja put jest w pieniądzu o $25 na akcję, ponieważ jej cena sprzedaży przewyższa bieżącą cenę rynkową. Opcja call jest poza pieniądzem, ponieważ jej cena zakupu jest wyższa od rynkowej. Moneyness określa relację do ceny wykonania, a nie możliwość zamknięcia którejkolwiek opcji z zyskiem.

Cena kupna, cena sprzedaży i ostatnia transakcja

Cena kupna (bid) jest najwyższą wyświetlaną ceną oferowaną przez kupującego, a cena sprzedaży (ask) — najniższą wyświetlaną ceną żądaną przez sprzedającego. Kwotowanie skonsolidowane podaje najlepsze ceny na objętych nim rynkach; kwotowanie konkretnej giełdy opisuje rynek tego miejsca obrotu. Spread kupna–sprzedaży jest różnicą między tymi dwiema cenami.

Hipotetyczna opcja call na SPY z ceną wykonania $775 i 45 dniami do wygaśnięcia może mieć poniższe kwotowanie. Premie wyrażono na akcję, a wielkości ofert — w kontraktach.

Spread wynosi $0.40 na akcję. Cena środkowa jest średnią arytmetyczną:

Zakup mógłby zostać zrealizowany po $8.70, dopóki wyświetlana oferta sprzedaży pozostaje dostępna, a sprzedaż — po $8.30, dopóki dostępna jest oferta kupna. Cena środkowa $8.50 jest wartością obliczoną do celów referencyjnych, a nie obietnicą realizacji. Zlecenie z limitem na tym poziomie poszukuje dopasowania wewnątrz kwotowanego spreadu i może pozostać niezrealizowane.

Ostatnia transakcja jest transakcją już zawartą, a nie aktualną ofertą kupna lub sprzedaży. Jej cena $9.10 może przewyższać obecną cenę sprzedaży, jeżeli rynek później spadł. Znacznik czasu wskazuje, kiedy transakcja nastąpiła; znaczniki czasu kwotowań określają aktualność wyświetlanych zleceń. Opóźnione strumienie danych i obserwacje spoza normalnych godzin obrotu mogą opisywać wcześniejszy stan rynku, a nie bieżące ceny dostępne do realizacji.

Premia, mnożnik i koszt w dolarach

Standardowy kontrakt opcyjny na akcje lub ETF zwykle obejmuje 100 akcji. Przy cenie sprzedaży $8.70 jeden kontrakt kosztuje więc $870. Łączną premię oblicza się następująco:

Sprzedaż tego kontraktu po niezmienionej cenie kupna $8.30 przynosi $830 i realizuje stratę $40. Wynik ten wynika z dwóch cen realizacji, mimo że kwotowany rynek się nie zmienił. Opłaty brokerskie powiększyłyby stratę. Różnice kwotowań, które na jedną akcję wydają się niewielkie, mogą więc stać się istotne po uwzględnieniu wielkości i liczby kontraktów.

Wykonanie standardowych opcji na akcje i ETF odbywa się z dostawą fizyczną. Zdarzenia korporacyjne mogą prowadzić do powstania kontraktów skorygowanych, których przedmiot dostawy różni się od zwykłego pakietu akcji — na przykład przez zmianę liczby akcji lub połączenie akcji i gotówki. Mnożnik i przedmiot dostawy określają właściwe specyfikacje, a nie sam wygląd łańcucha opcji.

Wielkość ofert a płynność

Wielkość oferty sprzedaży wynosząca trzy kontrakty oznacza wyświetlaną liczbę oferowaną po $8.70. Większy zakup może wyczerpać tę liczbę i zostać częściowo zrealizowany po wyższych ofertach. Wyświetlane zlecenia mogą również zostać wykonane, zmienione lub wycofane, zanim nowe zlecenie dotrze na rynek, dlatego zarówno cena, jak i wielkość oferty mogą się zmienić.

Płynność to możliwość zawarcia transakcji o pożądanej wielkości bez istotnego ustępstwa cenowego. Zależy od szerokości spreadu kupna–sprzedaży i dostępnej głębokości rynku, a nie tylko od istnienia kwotowania. Wąski spread przy bardzo małej wielkości ofert może wystarczyć do niewielkiej transakcji, lecz zapewniać mniej korzystne ceny dla większej. Z kolei wyświetlana cena środkowa nie wskazuje, jaka liczba kontraktów — o ile jakakolwiek — może być po niej przedmiotem transakcji.

Kwotowanie skrzyżowane pokazuje cenę kupna wyższą od ceny sprzedaży. Taki obraz danych może powstać, gdy różne miejsca obrotu lub składniki danych aktualizują się w różnych momentach albo część informacji jest nieaktualna. Informacje o źródle i znacznikach czasu są więc istotne przy ocenie, czy ceny dotyczą tej samej obserwacji rynku; sam wyświetlany obraz nie dowodzi, że planowana transakcja pozwoli wykorzystać pozorną różnicę.

Wolumen i liczba otwartych pozycji

Wolumen zlicza kontrakty, którymi handlowano podczas sesji, w tym w transakcjach otwierających, zamykających i przenoszących pozycje. Liczba otwartych pozycji obejmuje kontrakty pozostające otwartymi po rozliczeniu. Często wyświetla się ją na podstawie przetwarzania z poprzedniego dnia obrotu, zamiast aktualizować przy każdej transakcji. Wielkości te opisują zakończoną aktywność i istniejące pozycje, podczas gdy wielkość kwotowanej oferty opisuje wyświetlane zlecenia dostępne w określonym momencie.

Wysoki wolumen lub duża liczba otwartych pozycji nie przesądzają, że konkretne zlecenie zostanie zrealizowane po cenie środkowej ani że przy najlepszym kwotowaniu dostępna jest wystarczająca liczba kontraktów. Dla planowanej transakcji nadal istotne są ceny i głębokość rynku danego kontraktu.

Wartości obliczeniowe i ceny do wyceny pozycji

Łańcuchy opcji często umieszczają dane modelowe obok kwotowań rynkowych. Zmienność implikowaną wyznacza się z wybranej premii za pomocą modelu wyceny. Współczynniki greckie mierzą wrażliwość tej wartości modelowej na zmiany instrumentu bazowego, czasu, zmienności i innych parametrów. Ich wartości zależą od ceny referencyjnej i założeń dostawcy, a nie stanowią oddzielnych obserwowanych transakcji.

Cena do wyceny pozycji jest ceną referencyjną używaną przez platformę do wyceny otwartej pozycji. Może to być cena środkowa, cena ostatniej transakcji lub wartość teoretyczna. Wynikający z niej niezrealizowany zysk lub strata nie musi odpowiadać kwocie dostępnej w rzeczywistym zleceniu zamykającym. Dostawcy mogą też stosować różne jednostki dla pól obliczeniowych, na przykład thetę na dzień kalendarzowy albo na rok, dlatego konwencja raportowania jest częścią prawidłowego porównania.