Cadeias de opções e cotações

Uma cadeia de opções é uma lista de calls e puts disponíveis sobre um ativo subjacente, geralmente organizada por vencimento e preço de exercício. Cada série tem suas próprias cotações de mercado, atividade de negociação e termos contratuais. Uma cadeia também pode exibir valores calculados, como volatilidade implícita e gregas, que devem ser distinguidos dos preços pelos quais operações efetivamente ocorreram ou há ordens disponíveis no momento.

Identificação de um contrato

Selecionar um vencimento restringe a cadeia às opções que terminam na mesma data. Calls e puts costumam aparecer em lados opostos de uma coluna central de preços de exercício. O ativo subjacente, o tipo de opção, o preço de exercício, o vencimento e os termos contratuais aplicáveis identificam a série à qual uma cotação pertence. Um preço em outro preço de exercício ou prazo descreve um contrato diferente, não uma cotação alternativa do mesmo direito.

Por exemplo, com o SPY a $750, uma call de $775 permite comprar a $775, e uma put de $775 permite vender por esse preço. A put está $25 por ação dentro do dinheiro porque seu preço de venda supera o preço corrente de mercado. A call está fora do dinheiro porque seu preço de compra está acima do mercado. O moneyness identifica a relação com o preço de exercício, não se qualquer uma das opções pode ser encerrada com lucro.

Preços de compra e venda e último negócio

O preço de compra é o maior preço exibido oferecido por um comprador, e o preço de venda, ou oferta de venda, é o menor preço exibido pedido por um vendedor. Uma cotação consolidada informa os melhores preços entre os mercados que abrange; uma cotação específica de uma bolsa informa o mercado daquele ambiente. O spread entre compra e venda é a diferença entre os dois preços.

Uma call hipotética sobre SPY com preço de exercício de $775 e 45 dias restantes poderia apresentar a cotação a seguir. Os prêmios são expressos por ação, enquanto as quantidades são expressas em contratos.

O spread é de $0.40 por ação. Seu ponto médio é a média aritmética:

Uma compra poderia ser executada a $8.70 enquanto a oferta de venda exibida permanecesse disponível, e uma venda poderia ser executada a $8.30 enquanto a oferta de compra permanecesse disponível. O ponto médio de $8.50 é um cálculo de referência, não uma promessa de execução. Uma ordem limitada nesse preço busca uma contraparte dentro do spread cotado e pode permanecer sem execução.

O último negócio é uma operação concluída, não uma oferta corrente de compra ou venda. O último preço de $9.10 pode estar acima do preço de venda atual se o mercado tiver caído depois da operação. Seu horário identifica quando o negócio ocorreu; os horários das cotações indicam quão recentes são as ordens exibidas. Dados com atraso e observações fora dos períodos normais de negociação podem descrever um mercado anterior, em vez de preços atualmente executáveis.

Prêmio, multiplicador e custo em dólares

Um contrato padrão de opção sobre ações ou ETFs normalmente abrange 100 ações. Ao preço de venda de $8.70, um contrato custa, portanto, $870. O cálculo do prêmio total é:

Vender esse contrato por um preço de compra inalterado de $8.30 gera um recebimento de $830 e realiza uma perda de $40. Esse resultado decorre dos dois preços de execução, embora o mercado cotado não tenha mudado. As taxas da corretora aumentariam a perda. Diferenças de cotação que parecem pequenas por ação podem, portanto, ser relevantes após aplicar o tamanho do contrato e a quantidade.

Opções padrão sobre ações e ETFs usam entrega física no exercício. Eventos societários podem criar contratos ajustados cujo ativo a entregar difere do conjunto usual de ações, incluindo mudanças na quantidade de ações ou combinações de ações e dinheiro. As especificações pertinentes determinam o multiplicador e o ativo a entregar, e não apenas a aparência da cadeia.

Quantidade cotada e liquidez

A quantidade de três contratos na oferta de venda é a quantidade exibida disponível a $8.70. Uma compra maior pode esgotá-la e ser executada contra ofertas mais altas. As ordens exibidas também podem ser executadas, alteradas ou retiradas antes de uma nova ordem chegar ao mercado; assim, tanto o preço quanto a quantidade podem mudar.

Liquidez é a capacidade de negociar a quantidade desejada sem uma concessão substancial de preço. Ela depende da amplitude do spread entre compra e venda e da profundidade disponível, não apenas da existência de uma cotação. Um spread estreito com pouquíssima quantidade pode acomodar uma operação pequena, mas oferecer preços menos favoráveis para uma maior. Por outro lado, a exibição de um ponto médio não indica quanto pode ser negociado nesse preço, nem mesmo se alguma quantidade está disponível.

Uma cotação cruzada exibe um preço de compra acima do preço de venda. Isso pode ocorrer em uma tela de dados quando diferentes ambientes de negociação ou componentes são atualizados em momentos distintos, ou quando parte da informação está desatualizada. A fonte e os horários são, portanto, relevantes para decidir se os preços representam a mesma observação de mercado; a exibição, por si só, não comprova que uma operação proposta possa capturar a diferença aparente.

Volume e contratos em aberto

O volume conta os contratos negociados durante um pregão, incluindo abertura, encerramento e transferência de posições. Os contratos em aberto contam os contratos que permanecem existentes após a compensação. Esse total costuma ser exibido com base no processamento do dia de negociação anterior, em vez de ser atualizado a cada negócio. Esses números descrevem atividade concluída e posições existentes, enquanto a quantidade cotada descreve ordens exibidas disponíveis em determinado momento.

Volume ou contratos em aberto elevados não garantem que uma ordem específica seja executada no ponto médio nem que haja quantidade suficiente na melhor cotação. Os preços e a profundidade específicos do contrato continuam relevantes para a operação pretendida.

Campos calculados e preços de marcação

Cadeias de opções frequentemente colocam dados derivados de modelos ao lado das cotações de mercado. A volatilidade implícita é inferida de um prêmio selecionado segundo um modelo de precificação. As gregas medem a sensibilidade desse valor de modelo a mudanças no ativo subjacente, no prazo, na volatilidade e em outros parâmetros. Seus valores dependem do preço de referência e das hipóteses do fornecedor, em vez de serem negócios observados separadamente.

Um preço de marcação é o preço de referência que uma plataforma usa para avaliar uma posição em aberto. Pode ser o ponto médio, o último negócio ou um valor teórico. O lucro ou prejuízo não realizado resultante não precisa ser igual ao valor disponível em uma ordem efetiva de encerramento. Os fornecedores também podem usar unidades diferentes para campos calculados, como theta por dia corrido ou por ano, de modo que a convenção de apresentação faz parte de uma comparação válida.