Optionsketten und Kursnotierungen

Eine Optionskette ist eine Aufstellung verfügbarer Calls und Puts auf einen Basiswert, meist nach Verfallstermin und Basispreis geordnet. Jede Serie hat eigene Marktnotierungen, Handelsaktivität und Kontraktbedingungen. Eine Optionskette kann auch berechnete Werte wie implizite Volatilität und Optionsgriechen anzeigen. Diese sind von Preisen zu unterscheiden, zu denen tatsächlich Transaktionen stattgefunden haben oder aktuell Orders vorliegen.

Identifikation eines Kontrakts

Die Auswahl eines Verfallstermins beschränkt die Optionskette auf Optionen, die am selben Tag enden. Calls und Puts stehen häufig auf gegenüberliegenden Seiten einer mittleren Basispreisspalte. Basiswert, Optionstyp, Basispreis, Verfallstermin und geltende Kontraktbedingungen bestimmen die Serie, zu der eine Notierung gehört. Ein Preis an einem anderen Basispreis oder Verfallstermin beschreibt einen anderen Kontrakt und keine alternative Notierung desselben Rechts.

Bei einem SPY-Kurs von beispielsweise $750 erlaubt ein Call mit einem Basispreis von $775 einen Kauf zu $775 und ein Put mit einem Basispreis von $775 einen Verkauf zu diesem Preis. Der Put liegt um $25 je Aktie im Geld, weil sein Verkaufspreis den aktuellen Marktpreis übersteigt. Der Call liegt aus dem Geld, weil sein Kaufpreis über dem Marktpreis liegt. Moneyness bezeichnet das Verhältnis zum Basispreis, nicht die Frage, ob sich eine der Optionen mit Gewinn schließen lässt.

Geldkurs, Briefkurs und letzter Abschluss

Der Geldkurs ist der höchste angezeigte Preis, den ein Käufer bietet; der Briefkurs, auch Ask genannt, ist der niedrigste angezeigte Preis, den ein Verkäufer verlangt. Eine konsolidierte Notierung zeigt die besten Preise über die von ihr erfassten Märkte hinweg, eine börsenspezifische Notierung den Markt dieses Handelsplatzes. Die Geld-Brief-Spanne ist die Differenz zwischen den beiden Preisen.

Ein hypothetischer SPY-Call mit einem Basispreis von $775 und einer Restlaufzeit von 45 Tagen könnte wie folgt notiert sein. Optionsprämien werden je Aktie angegeben, Stückzahlen dagegen in Kontrakten.

Die Spanne beträgt $0.40 je Aktie. Ihr Mittelkurs ist das arithmetische Mittel:

Ein Kauf könnte zu $8.70 ausgeführt werden, solange das angezeigte Verkaufsangebot verfügbar bleibt; ein Verkauf könnte zu $8.30 erfolgen, solange das Kaufangebot verfügbar bleibt. Der Mittelkurs von $8.50 ist ein rechnerischer Referenzwert und keine Ausführungszusage. Eine Limitorder zu diesem Kurs sucht eine passende Gegenorder innerhalb der notierten Spanne und kann unausgeführt bleiben.

Der letzte Abschluss ist eine abgeschlossene Transaktion und kein aktuelles Kauf- oder Verkaufsangebot. Der letzte Kurs von $9.10 kann über dem aktuellen Briefkurs liegen, wenn der Markt anschließend gefallen ist. Sein Zeitstempel zeigt, wann die Transaktion stattfand; die Zeitstempel der Notierungen zeigen die Aktualität der angezeigten Orders. Verzögerte Datenfeeds und Beobachtungen außerhalb der normalen Handelszeiten können einen früheren Marktzustand statt aktuell ausführbarer Preise beschreiben.

Optionsprämie, Multiplikator und Kosten in Dollar

Ein Standardkontrakt auf Aktien oder ETFs umfasst normalerweise 100 Aktien. Beim Briefkurs von $8.70 kostet ein Kontrakt daher $870. Die gesamte Optionsprämie wird wie folgt berechnet:

Ein Verkauf dieses Kontrakts zum unveränderten Geldkurs von $8.30 bringt $830 zurück und realisiert einen Verlust von $40. Dieses Ergebnis entsteht aus den beiden Ausführungskursen, obwohl sich der notierte Markt nicht bewegt hat. Brokergebühren würden den Verlust erhöhen. Kursunterschiede, die je Aktie gering erscheinen, können daher nach Anwendung von Kontraktgröße und Kontraktzahl erheblich sein.

Standardoptionen auf Aktien und ETFs sehen bei Ausübung eine physische Lieferung vor. Kapitalmaßnahmen können angepasste Kontrakte schaffen, deren Liefergegenstand vom üblichen Aktienpaket abweicht, etwa durch eine andere Aktienzahl oder Kombinationen aus Aktien und Bargeld. Multiplikator und Liefergegenstand richten sich nach den maßgeblichen Spezifikationen, nicht allein nach der Darstellung in der Optionskette.

Notierte Stückzahl und Liquidität

Die Briefstückzahl von drei Kontrakten ist die angezeigte Menge, die zu $8.70 angeboten wird. Ein größerer Kauf kann diese Menge aufbrauchen und anschließend gegen höhere Verkaufsangebote ausgeführt werden. Angezeigte Orders können zudem ausgeführt, geändert oder zurückgezogen werden, bevor eine eingehende Order den Markt erreicht. Sowohl Preis als auch Stückzahl können sich deshalb verändern.

Liquidität ist die Möglichkeit, eine gewünschte Stückzahl ohne wesentliche Preiszugeständnisse zu handeln. Sie hängt von der Breite der Geld-Brief-Spanne und der verfügbaren Markttiefe ab, nicht allein vom Vorhandensein einer Notierung. Eine enge Spanne mit sehr geringer Stückzahl kann für eine kleine Transaktion ausreichen, bei einer größeren aber ungünstigere Preise bieten. Umgekehrt sagt ein angezeigter Mittelkurs nicht aus, ob und in welchem Umfang dort gehandelt werden kann.

Eine gekreuzte Notierung zeigt einen Geldkurs oberhalb des Briefkurses. In einer Datenanzeige kann dies auftreten, wenn verschiedene Handelsplätze oder Komponenten zu unterschiedlichen Zeitpunkten aktualisiert werden oder Teile der Informationen veraltet sind. Quellen- und Zeitstempelangaben sind daher wichtig, um zu beurteilen, ob die Preise dieselbe Marktbeobachtung abbilden. Die Anzeige allein belegt nicht, dass sich die scheinbare Differenz mit einer geplanten Transaktion vereinnahmen lässt.

Handelsvolumen und Open Interest

Das Handelsvolumen zählt die während eines Handelstags gehandelten Kontrakte, einschließlich Eröffnungen, Schließungen und Positionsübertragungen. Das Open Interest zählt die nach dem Clearing weiterhin offenen Kontrakte. Üblicherweise wird der Stand aus der Verarbeitung des vorherigen Handelstags angezeigt, statt ihn bei jedem Geschäft zu aktualisieren. Diese Zahlen beschreiben abgeschlossene Aktivität und bestehende Positionen, während die notierte Stückzahl die zu einem bestimmten Zeitpunkt angezeigten verfügbaren Orders beschreibt.

Ein hohes Handelsvolumen oder Open Interest belegt nicht, dass eine bestimmte Order zum Mittelkurs ausgeführt wird oder am besten notierten Kurs ausreichend Stückzahl verfügbar ist. Die Preise und Markttiefe des jeweiligen Kontrakts bleiben für die beabsichtigte Transaktion maßgeblich.

Berechnete Kennzahlen und Bewertungskurse

Optionsketten stellen modellbasierte Daten häufig neben Marktnotierungen dar. Die implizite Volatilität wird mithilfe eines Bewertungsmodells aus einer ausgewählten Optionsprämie abgeleitet. Die Optionsgriechen messen die Sensitivität dieses Modellwerts gegenüber Änderungen des Basiswerts, der Zeit, der Volatilität und weiterer Parameter. Ihre Werte hängen vom Referenzpreis und den Annahmen des Anbieters ab; sie sind keine eigenständig beobachteten Handelsabschlüsse.

Ein Bewertungskurs, auch Mark genannt, ist der Referenzpreis, mit dem eine Plattform eine offene Position bewertet. Er kann der Mittelkurs, der letzte Handelspreis oder ein theoretischer Wert sein. Der daraus resultierende unrealisierte Gewinn oder Verlust muss nicht dem Betrag entsprechen, der sich durch eine tatsächliche Schließungsorder erzielen lässt. Anbieter können berechnete Kennzahlen zudem in unterschiedlichen Einheiten ausweisen, etwa Theta je Kalendertag oder je Jahr. Für einen gültigen Vergleich ist daher auch die Berichtskonvention zu berücksichtigen.