Опционные цепочки и котировки

Опционная цепочка — перечень доступных коллов и путов на базовый актив, обычно упорядоченный по экспирациям и страйкам. У каждой серии свои рыночные котировки, торговая активность и условия контракта. Цепочка также может показывать расчётные величины, например подразумеваемую волатильность и греки; их следует отличать от цен состоявшихся сделок или заявок, доступных в данный момент.

Идентификация контракта

Выбор экспирации ограничивает цепочку опционами, срок которых заканчивается в одну дату. Коллы и путы часто располагаются по разные стороны центрального столбца страйков. Базовый актив, тип опциона, страйк, экспирация и действующие условия контракта определяют серию, к которой относится котировка. Цена по другому страйку или сроку описывает другой контракт, а не альтернативную котировку того же права.

Например, при цене SPY $750 колл со страйком $775 позволяет купить по $775, а пут со страйком $775 — продать по этому уровню. Пут находится в деньгах на $25 на акцию, поскольку его цена продажи выше текущей рыночной. Колл находится вне денег, поскольку его цена покупки выше рынка. Денежность характеризует соотношение цены и страйка, а не возможность закрыть тот или иной опцион с прибылью.

Спрос, предложение и последняя сделка

Цена спроса, или bid, — самая высокая отображаемая цена, предлагаемая покупателем, а цена предложения, или ask, — самая низкая отображаемая цена, запрашиваемая продавцом. Консолидированная котировка показывает лучшие цены на охватываемых ею рынках; котировка отдельной биржи — ситуацию на этой площадке. Спред между спросом и предложением равен разнице этих двух цен.

Гипотетический колл SPY со страйком $775 и оставшимся сроком 45 дней может иметь следующую котировку. Премии выражены на акцию, а объёмы — в контрактах.

Спред составляет $0.40 на акцию. Средняя цена котировки — среднее арифметическое:

Покупка может исполниться по $8.70, пока отображаемое предложение доступно, а продажа — по $8.30, пока доступен спрос. Средняя цена $8.50 — расчётный ориентир, а не обещание сделки. Лимитная заявка по этой цене ищет встречное предложение внутри котируемого спреда и может остаться неисполненной.

Последняя сделка — завершённая операция, а не текущий спрос или предложение. Последняя цена $9.10 может быть выше текущего предложения, если с тех пор рынок снизился. Временная отметка сделки указывает, когда она состоялась; временные отметки котировок — насколько свежи отображаемые заявки. Данные с задержкой и наблюдения вне обычных торговых периодов могут описывать прежний рынок, а не текущие цены, доступные для сделки.

Премия, мультипликатор и стоимость в долларах

Стандартный опционный контракт на акции или ETF обычно охватывает 100 акций. Поэтому при цене предложения $8.70 один контракт стоит $870. Общая премия рассчитывается так:

Продажа этого контракта по неизменной цене спроса $8.30 возвращает $830 и реализует убыток $40. Он возникает из-за двух цен исполнения, хотя котировки рынка не изменились. Брокерские комиссии увеличили бы убыток. Поэтому разница котировок, кажущаяся небольшой на акцию, может стать существенной после учёта размера и количества контрактов.

Стандартные опционы на акции и ETF предусматривают физическую поставку при исполнении. Корпоративные действия могут создавать скорректированные контракты с предметом поставки, отличающимся от обычного набора акций: иным количеством либо сочетанием акций и денег. Мультипликатор и предмет поставки определяются соответствующими спецификациями, а не одним лишь внешним видом цепочки.

Объём котировки и ликвидность

Объём предложения в три контракта — отображаемое количество по $8.70. Более крупная покупка может исчерпать его и исполниться по более высоким предложениям. Кроме того, отображаемые заявки могут быть исполнены, изменены или сняты до поступления новой заявки на рынок, поэтому измениться могут и цена, и объём.

Ликвидность — возможность проторговать желаемое количество без существенной уступки в цене. Она зависит от ширины спреда между спросом и предложением и доступной глубины, а не просто от наличия котировки. Узкий спред с очень малым объёмом может подходить для небольшой сделки, но давать менее выгодные цены для крупной. В свою очередь, отображаемая средняя цена не показывает, какое количество вообще можно по ней проторговать.

Пересечённая котировка показывает цену спроса выше цены предложения. Такое отображение возможно, если данные разных площадок или компонентов обновляются неодновременно либо часть информации устарела. Поэтому источник и временные отметки важны для определения того, относятся ли цены к одному наблюдению рынка; само отображение не доказывает, что предполагаемая сделка позволит получить видимую разницу.

Объём и открытый интерес

Объём считает контракты, проторгованные за сессию, включая открытие, закрытие и передачу позиций. Открытый интерес считает контракты, остающиеся открытыми после клиринга. Обычно он отображается по итогам обработки предыдущего торгового дня, а не обновляется после каждой сделки. Эти показатели описывают завершённую активность и существующие позиции, тогда как объём котировки характеризует отображаемые заявки, доступные в конкретный момент.

Высокий объём или открытый интерес не означает, что конкретная заявка исполнится по средней цене котировки или что по лучшей цене доступно достаточное количество. Для предполагаемой сделки по-прежнему важны цены и глубина рынка конкретного контракта.

Расчётные показатели и оценочные цены

В опционных цепочках рядом с рыночными котировками часто размещают модельные данные. Подразумеваемая волатильность выводится из выбранной премии с помощью модели оценки. Греки измеряют чувствительность этой модельной стоимости к изменениям базового актива, времени, волатильности и других параметров. Их значения зависят от опорной цены и предпосылок поставщика данных, а не являются отдельными наблюдаемыми сделками.

Оценочная цена — ориентир, используемый платформой для оценки открытой позиции. Это может быть средняя цена котировки, последняя сделка или теоретическая стоимость. Полученная нереализованная прибыль или убыток не обязательно равны сумме, доступной при реальном закрытии. Поставщики также могут использовать разные единицы расчётных показателей, например тету за календарный день или за год, поэтому для корректного сравнения нужно учитывать принятую методику представления.