Call comprada

Una call comprada permite beneficiarse de una subida del subyacente sin comprar las acciones. Pagas una prima por el derecho, pero no la obligación, de comprar a un precio de ejercicio fijo durante el período de ejercicio del contrato.

La pérdida de la opción se limita a esa prima antes de costos, mientras que su potencial de ganancia al vencimiento no tiene un límite fijo. El tiempo importa: el subyacente puede subir y la call aun así perder dinero. Las acciones que conserves después del ejercicio tienen riesgos independientes y no están cubiertas por el límite de pérdida de la opción.

Una call de SPY de $775

Supón que SPY está en $750 y compras una call de $775 con 45 días hasta el vencimiento por $8.50 por acción. Con un contrato de 100 acciones, pagas $850. La call empieza fuera del dinero porque su precio de ejercicio está por encima de SPY.

Son supuestos hipotéticos. El gráfico del artículo conserva la prima indicada; al abrir el escenario en la calculadora, las primas se recalculan a partir de las entradas y la fecha en lugar de registrar una operación. Pagar más por la call aumenta tanto el costo como el punto de equilibrio al vencimiento. Los costos de negociación también reducen el resultado neto.

Resultado al vencimiento

Al vencimiento, el valor por acción de la call es la cantidad por la que SPY supera $775, o cero en o por debajo de ese precio de ejercicio. Cada $1 por encima aporta $100 de valor al contrato, que primero debe recuperar la prima de $850.

Si SPY termina en $780, la call tiene $5 por acción de valor intrínseco: $500 de valor y una pérdida de $350 después de la prima. Alcanza el punto de equilibrio en $783.50, donde su valor de $8.50 por acción cubre exactamente el costo.

En $800, la call tiene $25 por acción de valor intrínseco, o $2,500. Restar la prima de $850 deja una ganancia de $1,650. Cada nueva subida de $1 añade $100 a la ganancia, sin un límite fijo. El gráfico muestra estas ganancias y pérdidas netas, no solo el valor bruto.

¿Puede ser rentable la call antes del vencimiento?

Sí. Supón que SPY llega a $780 antes del vencimiento y puedes vender la call por $12 por acción. Recibes $1,200 y obtienes $350 antes de costos, aunque SPY esté por debajo del punto de equilibrio al vencimiento de $783.50. Esto supone que existe una ejecución disponible a $12; no es una previsión del modelo ni un precio garantizado.

Esa prima de $12 contiene $5 de valor intrínseco y $7 de valor extrínseco, también llamado valor temporal. En una venta anticipada, la ganancia antes de costos depende de recibir más de lo que pagaste, no de que SPY cruce el punto de equilibrio al vencimiento.

El tiempo, la Volatilidad implícita, las tasas de interés y los dividendos afectan al valor de la call. Con las demás variables iguales, una IV mayor suele favorecer a una call comprada, mientras que el paso del tiempo suele reducir su valor temporal. La pérdida de valor temporal o una caída de la volatilidad pueden superar una subida moderada de SPY. También cambia la sensibilidad al precio: una call muy dentro del dinero tiende a moverse más como las acciones, mientras que esa sensibilidad puede cambiar con rapidez cerca del precio de ejercicio al aproximarse el vencimiento. Options Industry Council: Fórmula de Black-Scholes Options Industry Council: Comprender las griegas de las opciones

Vender para cerrar o ejercer

Vender para cerrar recibe la prima disponible de la opción y termina la exposición a los contratos vendidos. Ejercer esta call, en cambio, compra 100 acciones de SPY a $775, lo que requiere $77,500 en efectivo o financiación aprobada, aparte de los $850 ya pagados por la opción.

El ejercicio no recupera el valor temporal restante. En el ejemplo de venta a $12, vender la opción puede recuperar los $7 por acción de valor temporal que se pierden al ejercer. Cuando los precios disponibles y los costos lo permiten, vender la call ofrece por tanto una salida mejor que ejercer y vender inmediatamente las acciones. El diferencial entre compra y venta y la cantidad disponible a un precio afectan a lo que puedes recibir. Options Industry Council: Ejercicio de opciones

Las calls sobre SPY son de estilo americano, por lo que pueden ejercerse antes del vencimiento. Una call dentro del dinero que permanezca abierta al vencimiento también puede ejercerse conforme a los procedimientos del bróker; comprueba las instrucciones y plazos aplicables. Las acciones que conserves siguen expuestas a cambios posteriores del precio y sus pérdidas pueden superar la prima original de la opción. Options Industry Council: Asignación de opciones

Fórmulas del resultado al vencimiento

Sean $S_T$ el precio del subyacente al vencimiento, $K$ el precio de ejercicio, $p$ la prima pagada por acción, $q$ el número de contratos idénticos y $M$ el multiplicador. Resta la prima del valor por acción y luego multiplica por el tamaño de la posición:

\text{PyG al vencimiento}=qM\bigl[\max(S_T-K,0)-p\bigr]

Para un contrato con multiplicador de 100 acciones, el resultado en $800 es:

\text{PyG}=\bigl[\max(800-775,0)-8.50\bigr]\times100=\$1{,}650

Para una prima positiva, antes de costos:

\text{Punto de equilibrio}=K+p

\text{Pérdida máxima de la opción}=qMp

Para una venta de cierre anterior a prima $c_t$ por acción, también antes de costos:

\text{PyG de la venta}=qM(c_t-p)

Aumentar la cantidad escala las ganancias y pérdidas en dólares sin cambiar el punto de equilibrio al vencimiento ni la prima necesaria para alcanzar el equilibrio en una venta anticipada.