Long Call

Mit einem Long Call können Sie von einem steigenden Basiswertkurs profitieren, ohne die Aktien zu kaufen. Sie zahlen eine Optionsprämie für das Recht, aber nicht die Pflicht, während des vertraglichen Ausübungszeitraums zu einem festen Basispreis zu kaufen. 1

Ihr Verlust aus der Option ist vor Kosten auf diese Prämie begrenzt, während ihr möglicher Gewinn bei Verfall keine feste Obergrenze hat. Entscheidend ist jedoch der Zeitpunkt: Der Basiswert kann steigen und der Call trotzdem einen Verlust verursachen. Aktien, die Sie nach einer Ausübung behalten, haben eigene Risiken und fallen nicht unter die Verlustgrenze der Option.

Ein SPY-Call mit Basispreis $775

Angenommen, SPY notiert bei $750 und Sie kaufen einen Call mit Basispreis $775 und 45 Tagen bis zum Verfall für $8.50 je Aktie. Bei einem Kontrakt über 100 Aktien zahlen Sie $850. Der Call liegt zunächst aus dem Geld, weil sein Basispreis über dem SPY-Kurs liegt.

Dies sind hypothetische Annahmen. Das Artikeldiagramm behält die angegebene Prämie bei. Wird das zugehörige Szenario im Rechner geöffnet, werden die Prämien dagegen anhand der Eingaben und des Datums neu berechnet, statt ein tatsächliches Geschäft zu erfassen. Eine höhere Kaufprämie erhöht sowohl die Kosten als auch die Gewinnschwelle bei Verfall. Handelskosten verringern das Nettoergebnis zusätzlich.

Auszahlung bei Verfall

Bei Verfall entspricht die Call-Auszahlung je Aktie dem Betrag, um den SPY über $775 liegt. Am Basispreis oder darunter beträgt sie null. Jeder $1 oberhalb des Basispreises gibt diesem Kontrakt $100 Auszahlung, die zunächst die Prämie von $850 decken muss.

Endet SPY bei $780, hat der Call $5 inneren Wert je Aktie: Das ergibt eine Auszahlung von $500 und nach Abzug der Prämie einen Verlust von $350. Er erreicht bei $783.50 die Gewinnschwelle, wo seine Auszahlung von $8.50 je Aktie die Kosten exakt deckt.

Bei $800 hat der Call $25 inneren Wert je Aktie beziehungsweise eine Auszahlung von $2,500. Nach Abzug der Prämie von $850 verbleibt ein Gewinn von $1,650. Jeder weitere Kursanstieg um $1 erhöht den Gewinn um $100, ohne feste Obergrenze. Das Diagramm zeigt diese Gewinne und Verluste nach Berücksichtigung der Prämie, nicht nur die Bruttoauszahlung.

Kann der Call schon vor dem Verfall profitabel sein?

Ja. Angenommen, SPY erreicht vor dem Verfall $780 und Sie können den Call für $12 je Aktie verkaufen. Sie erhalten $1,200 und erzielen $350 Gewinn vor Kosten, obwohl SPY unter der Gewinnschwelle bei Verfall von $783.50 liegt. Das setzt eine verfügbare Ausführung zu $12 voraus; es ist weder eine Modellprognose noch ein garantierter Preis.

Diese Prämie von $12 enthält $5 inneren Wert und $7 extrinsischen Wert, auch Zeitwert genannt. Bei einem früheren Verkauf hängt der Gewinn vor Kosten davon ab, mehr zu erhalten als zuvor gezahlt wurde – nicht davon, ob SPY die Gewinnschwelle bei Verfall überschreitet.

Zeit, implizite Volatilität, Zinsen und Dividenden beeinflussen den Call-Wert. Bei unveränderten übrigen Parametern hilft eine höhere implizite Volatilität einem Long Call normalerweise, während der Zeitablauf seinen Zeitwert im Allgemeinen verringert. Zeitwertverfall oder sinkende Volatilität können einen moderaten SPY-Anstieg überwiegen. 2 Auch die Kurssensitivität verändert sich: Ein tief im Geld liegender Call bewegt sich tendenziell stärker wie die Aktien. In der Nähe des Basispreises kann sich diese Sensitivität mit näher rückendem Verfall rasch ändern. 3

Zur Schließung verkaufen oder ausüben

Ein Verkauf zur Schließung erzielt die verfügbare Optionsprämie und beendet Ihr Risiko aus den verkauften Kontrakten. Die Ausübung dieses Calls kauft dagegen 100 SPY-Aktien zu $775 und erfordert $77,500 in Bargeld oder genehmigter Finanzierung, zusätzlich zu den bereits für die Option gezahlten $850. 4

Eine Ausübung realisiert keinen verbleibenden Zeitwert. Im Verkaufsbeispiel zu $12 kann der Optionsverkauf die $7 Zeitwert je Aktie erlösen, auf die bei einer Ausübung verzichtet wird. Wenn verfügbare Preise und Kosten es zulassen, bietet der Verkauf des Calls daher einen günstigeren Ausstieg als die Ausübung mit sofortigem Verkauf der Aktien. Die Geld-Brief-Spanne und die zu einem Preis verfügbare Stückzahl beeinflussen den erzielbaren Erlös.

SPY-Calls sind amerikanischen Typs und können daher vor dem Verfall ausgeübt werden. Ein bei Verfall offen gehaltener Call im Geld kann auch nach den Verfahren des Brokers ausgeübt werden; prüfen Sie die geltenden Weisungen und Fristen. Alle Aktien, die Sie behalten, bleiben späteren Kursänderungen ausgesetzt. Verluste aus diesen Aktien können die ursprüngliche Optionsprämie übersteigen. 5

Auszahlungsformeln

Dabei sei $S_T$ der Basiswertkurs bei Verfall, $K$ der Basispreis, $p$ die gezahlte Optionsprämie je Aktie, $q$ die Anzahl identischer Kontrakte und $M$ der Kontraktmultiplikator. Ziehen Sie die Prämie von der Auszahlung je Aktie ab und multiplizieren Sie anschließend mit der Positionsgröße:

\text{GuV bei Verfall}=qM\bigl[\max(S_T-K,0)-p\bigr]

Für einen Kontrakt mit einem Multiplikator von 100 Aktien ergibt sich beim Kurs von $800:

\text{GuV}=\bigl[\max(800-775,0)-8.50\bigr]\times100=\$1{,}650

Für eine positive Optionsprämie gilt vor Kosten:

\text{Gewinnschwelle}=K+p

\text{Maximaler Optionsverlust}=qMp

Für einen früheren Verkauf zur Schließung bei einer Prämie von $c_t$ je Aktie gilt, ebenfalls vor Kosten:

\text{GuV beim Verkauf}=qM(c_t-p)

Eine höhere Kontraktzahl skaliert die Dollargewinne und -verluste, ohne die Gewinnschwelle bei Verfall oder die für einen ausgeglichenen früheren Verkauf erforderliche Prämie zu verändern.