स्ट्राइक, प्रीमियम और मनीनेस

स्ट्राइक मूल्य ऑप्शन के माध्यम से अंडरलाइंग खरीदने या बेचने का अनुबंधित मूल्य है। प्रीमियम स्वयं ऑप्शन की कीमत है। मनीनेस स्ट्राइक और अंडरलाइंग के मौजूदा बाज़ार मूल्य का संबंध बताती है। ये अलग अवधारणाएँ हैं: कॉन्ट्रैक्ट स्ट्राइक पर अनुकूल लेनदेन दे सकता है, फिर भी उसके लिए चुकाया गया प्रीमियम वसूलने जितनी कमाई न हुई हो।

स्ट्राइक और अंडरलाइंग मूल्य

कॉल धारक को स्ट्राइक पर खरीदने और पुट वहाँ बेचने का अधिकार देता है। अंडरलाइंग के मौजूदा बाज़ार मूल्य को अक्सर स्पॉट मूल्य कहते हैं। अंडरलाइंग का कारोबार होने के साथ स्पॉट बदलता है; कॉर्पोरेट कार्रवाई से कॉन्ट्रैक्ट समायोजित होने के अलावा स्ट्राइक सामान्यतः स्थिर रहती है।

उदाहरण के लिए, SPY $750 पर हो तो $775 पुट बाज़ार से $25 ऊपर बिक्री मूल्य देता है। उसी स्ट्राइक का कॉल बाज़ार से $25 ऊपर खरीद मूल्य देता है, इसलिए तत्काल खरीद का कोई लाभ नहीं है। SPY $800 हो जाए तो तुलना उलट जाती है: कॉल बाज़ार मूल्य से $25 कम पर खरीदने देता है, जबकि पुट का बिक्री मूल्य बाज़ार से $25 नीचे है। तुलना का कौन-सा पक्ष लाभप्रद है, यह ऑप्शन का प्रकार तय करता है।

इन द मनी, ऐट द मनी और आउट ऑफ़ द मनी

स्ट्राइक से मिलने वाला धनात्मक मूल्य-लाभ आंतरिक मूल्य है। अंडरलाइंग स्ट्राइक से ऊपर कारोबार करे तो कॉल इन द मनी है, और नीचे कारोबार करे तो पुट इन द मनी है। आउट ऑफ़ द मनी ऑप्शन का कोई आंतरिक मूल्य नहीं होता। अंडरलाइंग मूल्य ठीक स्ट्राइक के बराबर हो तो ऑप्शन ठीक ऐट द मनी है।

मौजूदा अंडरलाइंग मूल्य को $S$ और स्ट्राइक को $K$ लिखने पर वर्गीकरण है:

बाज़ार में कभी-कभी निकटतम सूचीबद्ध स्ट्राइक को भी ऐट द मनी कहते हैं, जब कोई स्ट्राइक स्पॉट से ठीक मेल न खाती हो। मनीनेस धारक और विक्रेता, दोनों के लिए कॉन्ट्रैक्ट पर समान रूप से लागू है। वही ऑप्शन खरीदने या बेचने से यह वर्गीकरण नहीं बदलता।

प्रीमियम और कॉन्ट्रैक्ट की लागत

प्रीमियम स्ट्राइक से अलग कोट होता है। एक काल्पनिक उदाहरण में SPY $750 पर है और 45 दिन शेष अवधि वाला $775 का कॉल $8.50 प्रति शेयर पर कारोबार कर रहा है। 100 शेयरों वाले मानक कॉन्ट्रैक्ट की लागत, कारोबार लागतों से पहले, $850 है। कोट किए गए प्रीमियम से कॉन्ट्रैक्ट राशि में परिवर्तन है:

मानक अमेरिकी शेयर और ETF ऑप्शन का गुणक सामान्यतः 100 है। बड़ी पोज़िशन के लिए कुल प्रीमियम मात्रा के अनुसार बढ़ता है। समायोजित कॉन्ट्रैक्ट में उनकी अपनी शर्तें देखना आवश्यक है, न कि यह मान लेना कि हर ऑप्शन का डिलिवरेबल मानक है।

$850 का भुगतान कॉल खरीदता है; वह कॉन्ट्रैक्ट के अंतर्गत आने वाले शेयर नहीं खरीदता। एक्सरसाइज़ पर अलग स्ट्राइक भुगतान आवश्यक होगा। उदाहरण वाला कॉल आउट ऑफ़ द मनी है, इसलिए उसका पूरा $8.50 प्रीमियम बाह्य मूल्य है, जिसे समय मूल्य भी कहते हैं। यह उस शेष संभावना का मूल्य है कि SPY पर्याप्त बढ़े और खरीद का अधिकार लाभप्रद हो जाए।

मनीनेस और लाभ

$780 एक्सपायरी मूल्य पर $775 कॉल का आंतरिक मूल्य $5 प्रति शेयर है। $8.50 प्रीमियम घटाने पर खरीदार को $3.50 प्रति शेयर, अर्थात एक मानक कॉन्ट्रैक्ट पर $350 की हानि होती है। वही प्रीमियम प्राप्त करने वाले विक्रेता को विपरीत परिणाम, $350 का ऑप्शन लाभ, होता है। वित्तीय परिणाम अलग होने के बावजूद कॉन्ट्रैक्ट दोनों पक्षों के लिए इन द मनी है।

कॉल $783.50 पर ब्रेक-ईवन होता है, जहाँ आंतरिक मूल्य $8.50 प्रीमियम तक पहुँचता है। पुट इसके विपरीत स्ट्राइक से नीचे गिरावट के माध्यम से प्रीमियम वसूलता है। उदाहरण के लिए, $6.50 में खरीदे गए $725 पुट का $720 एक्सपायरी मूल्य पर आंतरिक मूल्य $5 है और वह $1.50 प्रति शेयर खोता है। $718.50 पर पुट का $6.50 बिक्री-मूल्य लाभ उसकी खरीद लागत को ठीक पूरा करता है।

ये उदाहरण तीन राशियों में अंतर दिखाते हैं: स्ट्राइक अनुबंधित लेनदेन मूल्य तय करती है, प्रीमियम ऑप्शन की प्रवेश लागत और आंतरिक मूल्य एक्सपायरी पेऑफ़। लाभ या हानि प्रीमियम शामिल करने के बाद ही मिलता है।

एक्सपायरी ब्रेक-ईवन

मान लें कि धनात्मक प्रति शेयर प्रवेश प्रीमियम $p$ और अंतिम अंडरलाइंग मूल्य $S_T$ है। कॉल तब ब्रेक-ईवन होता है जब उसका धनात्मक आंतरिक मूल्य $S_T-K=p$ पूरा करे। पुट $K-S_T=p$ होने पर ब्रेक-ईवन होता है। पुनर्व्यवस्थित करने पर:

शेयर या ETF पुट में गणना किया गया मूल्य संभव होने के लिए गैर-ऋणात्मक होना चाहिए। समान प्रीमियम पर खोली गई लॉन्ग और शॉर्ट पोज़िशन का ब्रेक-ईवन समान है, क्योंकि उनके ऑप्शन परिणाम विपरीत हैं। समान कॉन्ट्रैक्ट की संख्या बढ़ाने से डॉलर में लाभ या हानि बदलता है, लेकिन ये प्रति शेयर शर्तें नहीं।

एक्सपायरी से पहले ऑप्शन के समापन मूल्य में आंतरिक मूल्य के साथ समय मूल्य भी शामिल हो सकता है। इसलिए मूल खरीद प्रीमियम से ऊपर बेचने पर धारक को लाभ होता है, भले ही अंडरलाइंग एक्सपायरी ब्रेक-ईवन तक न पहुँचा हो। वह पहले का परिणाम उपलब्ध ऑप्शन मूल्य पर निर्भर है, केवल एक्सपायरी सूत्र पर नहीं।

स्ट्राइक की तुलना

एक ही अंडरलाइंग, एक्सपायरी और अन्य समान शर्तों वाले कॉल में निचली स्ट्राइक अधिक मूल्यवान खरीद अधिकार देती है, क्योंकि उससे वही परिसंपत्ति कम राशि में खरीदी जा सकती है। तुलनीय पुट में ऊँची स्ट्राइक अधिक मूल्यवान बिक्री अधिकार देती है। प्रीमियम इन अंतरों को दर्शाते हैं, हालाँकि वास्तविक निष्पादन मूल्य कोट किए गए बाज़ार पर भी निर्भर करता है।

आउट ऑफ़ द मनी ऑप्शन सस्ता हो सकता है, लेकिन एक्सपायरी पेऑफ़ बनने के लिए अंडरलाइंग को उसकी स्ट्राइक के पार जाना होता है। इन द मनी ऑप्शन के प्रीमियम में पहले से स्ट्राइक-मूल्य लाभ शामिल है। इसलिए स्ट्राइक बदलने से प्रवेश लागत और वह मूल्य क्षेत्र, दोनों बदलते हैं जहाँ कॉन्ट्रैक्ट पेऑफ़ देता है; कम प्रीमियम का मूल्यांकन खरीदे जा रहे अधिकार से अलग नहीं किया जा सकता।