LEAPS
LEAPS 是**長期股票預期證券（Long-Term Equity Anticipation Securities）**的縮寫，指長期上市期權。股票及 ETF LEAPS 首次上市時的期限超過 12 個月。標準合約涵蓋 100 股，並允許美式行使。Cboe 的股票 LEAPS 規格容許部分上市期限長達 39 個月；實際可選的到期日取決於產品。
LEAPS 是期限較長的認購及認沽期權，而非另一種持股形式。其期權金、行使權利及最終到期價值，與較短期期權遵循相同基本原理，只是較長期間改變了時間、融資、股息及波動率的重要性。
較長期限的價值
較後到期的美式期權，保留其他條件相同的較短期期權所提供的行使機會，並增加更後期的機會。在相同假設下，這些額外選擇使其價值至少不低於較短期期權。不同期限的實際期權金，亦反映隱含波動率及其他市場輸入的差異，因為每份期權涵蓋不同的剩餘期間。
長期認購期權毋須立即買入股份，便能提供較長時間的上漲敞口。長期認沽期權與股份一同持有，則可在行使期間內保留按行使價出售的權利。期權金支付的是這項權利的期限及條款。持有人其後可按市值出售期權，而不必持有至到期。
認購期權範例及與股票的比較
假設 SPY 為 $750，一份行使價為 $700、剩餘約兩年的認購期權，每股成本為 $120。一份標準合約成本為 $12,000，相比之下，100 股的成本為 $75,000。認購期權金包括每股 $50 內在價值及 $70 時間價值。
初始付款較少，並不代表認購期權等同持有股份。認購期權提供到期前按 $700 買入的選擇；股東則已擁有資產並收取股息。深度價內認購期權的 Delta 可以很高，即在小幅價格變動下，其價值反應與股份相近。當價格下跌至接近行使價時，Delta 可能下降，兩者的相似程度亦會減弱。期權仍對時間價值、利率及波動率敏感。
到期時若 SPY 為 $800，認購期權的每股內在價值為 $100，即整份合約 $10,000。扣除 $12,000 期權金後，即使 SPY 已較最初價格上升，仍虧損 $2,000。價格為 $820 時，內在價值等於期權金，認購期權達到損益平衡。價格為 $850 時，利潤為 $3,000。價格為 $700 或以下時，到期價值為零，全部 $12,000 均會損失。
設 SPY 最終價格為 ，未計成本的期權到期損益為：
最大值函數取高於 $700 的正差額，否則取零。然後按每股扣除 $120 建倉期權金，再以 100 的乘數換算成整份合約的美元金額。到期損益平衡點為行使價加上正的每股期權金，在本例中是 $820。
到期前，賣出平倉的價格可能包含可觀的時間價值。即使 SPY 低於 $820，只要以高於 $120 建倉期權金的價格賣出，期權仍可獲利。因此，到期損益平衡點描述的是特定估值日期，而非每一次有利退出都必須達到的最低標的價格。
波動率、利率與股息
Vega 衡量隱含波動率變動一個百分點時，期權金的局部反應。與條件相若的短期期權相比，長期期權的美元 Vega 往往較大。因此，長期 IV 下降，可能抵銷部分認購期權因股價上升而獲得的收益，或認沽期權因股價下跌而獲得的收益。
利率影響行使價款項的現值。在其他輸入不變下，較高利率會降低延後按行使價買入的現時成本，通常有利於認購期權；同時，亦會降低認沽期權持有人可收取的行使價款項價值。這項敏感度稱為 Rho，通常在較長期間更為重要。預期股息增加，則通常降低認購期權價值並提高認沽期權價值。
預期變化不一定對每個到期日有相同影響。一項佔未來一個月大部分不確定性的事件，可能只佔兩年定價波動的一小部分。因此，近期及長期 IV 的變幅可以不同，短期期權並非長期期權的固定替代品。
持有期間的時間衰減
在其他輸入不變下，接近平價的期權若距到期仍有數年，其每日時間衰減通常比最後數周緩慢。每日衰減較慢，並不表示總成本可以忽略：在較長持有期間，它仍可能佔原始期權金的很大部分。
到期越近，標的價格與行使價的關係越重要。接近平價時，Delta 可更急劇改變，時間衰減亦可加速。深度價內或價外期權則可能只餘很少可損耗的時間價值。每日 Theta 衡量的是當下的局部變化率，而非適用於整段多年持有期的固定金額。
流動性與合約調整
較遠到期日的交易可能比近期系列不活躍，買賣價差亦可能較寬。實際買價、賣價及可成交數量決定平倉所得。因此，中間價估值與實現金額可能相差甚遠，尤其是價差較寬，或計劃交易數量超過可成交數量時。
多年期限亦代表有更長的日曆時間，讓合併、拆股或特別分派等事件可能觸發合約調整。修訂條款可改變行使價、交付標的或其他特徵，並可能指定不同股數，或股份與現金的組合。剩餘權利由調整後合約條款決定，而非原來的標準股數。
行使、轉倉與較短期期權組合
行使股票或 ETF LEAPS 認購期權會按行使價買入股份；行使認沽期權則按該價出售。賣出平倉可收回行使不會支付的時間價值。不過，剩餘時間價值很少時，股息及行使價款項的收付時間，仍可能使提前行使值得考慮。任何產生的股票持倉均有獨立的資金需求及市場敞口。
轉倉是平掉現有期權並開立替代持倉，通常採用不同行使價或到期日。平倉腿實現其利潤或虧損，替代持倉則確立新的期權金及剩餘期限。因此，反覆作短期轉倉須依賴未來購入價格，並增加交易次數，不能為一連串未來期權鎖定今日價格。
把 LEAPS 認購期權長倉與相同數量、較早到期的認購期權短倉結合，若行使價相同便構成日曆價差，若不同則構成對角價差。認購期權短倉被指派後，可能留下股票短倉，而認購期權長倉仍未平倉。長倉是獨立權利，不會只因短倉腿被指派便自動行使。處理股票敞口需要另行交易或提交行使指示。