Órdenes, volumen e interés abierto

Una orden de opciones especifica el contrato, la cantidad y las condiciones de ejecución de una operación propuesta. Una ejecución completa parte o la totalidad de esa operación solicitada. Las operaciones realizadas contribuyen al volumen de negociación, mientras que su clasificación como apertura o cierre ayuda a determinar cuántos contratos siguen pendientes como interés abierto. Estas medidas describen fases distintas de la actividad del mercado y no deben tratarse como intercambiables.

Instrucciones de apertura y cierre

Comprar para abrir establece una opción comprada, y vender para abrir establece una opción vendida. Vender para cerrar reduce una posición comprada; comprar para cerrar reduce una posición corta abierta. Una operación de cierre debe coincidir con la serie que compensa, incluidos el subyacente, el tipo de opción, el precio de ejercicio, el vencimiento y el entregable. Comprar protección a otro precio de ejercicio crea un tramo independiente, en lugar de cerrar la obligación original.

Una ejecución puede ser parcial. Si una orden para cerrar cinco contratos solo se ejecuta por dos, quedan tres contratos abiertos. La cantidad restante de la orden puede seguir activa conforme a sus instrucciones hasta que se ejecute, venza o se cancele correctamente. Presentar una orden de cierre no elimina por sí solo la exposición de la posición que queda sin ejecutar.

Órdenes de mercado y limitadas

Una orden de mercado busca ejecutarse a los mejores precios disponibles cuando llega al mercado, sujeta a los controles de ejecución aplicables. Las compras se realizan contra ofertas de venta, y las ventas, contra ofertas de compra. La cantidad disponible a cada precio determina si la orden puede ejecutarse en un solo nivel o debe alcanzar niveles adicionales.

Por ejemplo, considérese la compra de cinco calls sobre SPY con precio de ejercicio de $775 y 45 días restantes. Se ofrecen tres contratos a $8.70 por acción y los dos siguientes a $9.00. Ejecutar contra ambas ofertas produce el siguiente costo de prima para contratos estándar sobre 100 acciones:

El precio medio ponderado de ejecución es $8.82 por acción. Los tres primeros contratos utilizan la oferta inicial, mientras que los dos restantes requieren un precio más alto. Por tanto, un precio de venta cotizado no es necesariamente el precio medio para toda la cantidad prevista.

Una orden limitada especifica un precio máximo de compra o mínimo de venta. Un límite de compra de $8.70 en el mismo mercado podría ejecutar los tres primeros contratos y dejar dos sin ejecutar hasta que hubiera ofertas a $8.70 o menos. Un límite dentro del diferencial entre compra y venta busca un precio mejor, pero puede permanecer a la espera sin ejecutarse. La cantidad disponible y la prioridad de la bolsa determinan si las órdenes que compiten entre sí se ejecutan y cuándo lo hacen.

Órdenes de varios tramos y órdenes complejas

Una orden compleja presenta varios tramos de opciones como un conjunto en una proporción especificada. Un límite de débito neto restringe el importe pagado por el conjunto, y un límite de crédito neto establece el importe mínimo recibido. Los precios de los tramos individuales pueden variar mientras la ejecución combinada respete el límite conjunto. Los mecanismos de órdenes complejas de Cboe permiten la negociación conjunta y la competencia de precios a un precio neto.

Comprar una call con precio de ejercicio de $750 y vender otra de $775 sobre el mismo subyacente, con el mismo vencimiento y tamaño de contrato, crea un spread de calls de uno a uno. Un límite de débito neto de $10 permite pagar como máximo $1,000 por spread estándar antes de comisiones. El límite se aplica a la diferencia entre ambas primas, en lugar de especificar un máximo o mínimo independiente para cada tramo.

Las ejecuciones electrónicas de órdenes complejas mantienen la proporción especificada en la parte ejecutada. Una orden de cinco spreads de uno a uno puede ejecutar dos spreads completos y dejar tres conjuntos sin ejecutar. La parte ejecutada contiene dos contratos en cada tramo; la parte pendiente sigue sujeta a las instrucciones de la orden.

Ejecutar los tramos por separado crea riesgo de ejecución por tramos. Un cambio de precio entre ejecuciones puede alterar el costo neto previsto, y la posición transitoria puede tener un riesgo muy distinto del spread completo. La ejecución conjunta resuelve ese problema de secuencia en la parte ejecutada, pero no garantiza que se ejecute toda la orden ni elimina el riesgo posterior de ejercicio y asignación.

Precios de ejecución y de referencia

El valor mostrado de una posición puede utilizar un precio de referencia basado en el punto medio, la última operación o un cálculo teórico. Una operación de cierre, en cambio, realiza los precios de ejecución disponibles para su tamaño. Una opción comprada valorada al punto medio puede venderse más cerca del precio de compra; una opción vendida puede costar más cerca del precio de venta al recomprarla.

Los diferenciales amplios y la profundidad limitada pueden hacer que la diferencia entre la ganancia o pérdida de referencia y la realizada sea considerable. La ejecución dentro del diferencial puede mejorar el resultado frente a negociar de inmediato a los precios de compra o venta mostrados. Las comisiones reducen aún más la ganancia neta o aumentan la pérdida neta. Por ello, el precio de referencia contable y el precio real de la operación deben tratarse por separado.

Volumen de negociación

El volumen es el número de contratos negociados durante una sesión. Una operación de cinco contratos añade cinco al recuento, y la medida vuelve a comenzar en la siguiente sesión. Contribuyen las operaciones de apertura, las de cierre y la actividad de cobertura. Una misma exposición económica también puede pasar por varios titulares a lo largo del día.

El volumen es específico de la serie que se mide. Una actividad intensa en un precio de ejercicio o vencimiento no implica una actividad comparable en otra serie sobre el mismo subyacente. Tampoco el volumen de la sesión describe la cantidad que se ofrece en ese momento a un precio concreto.

Interés abierto

El interés abierto cuenta los contratos que siguen pendientes después de la compensación. Cada contrato se cuenta una vez aunque tenga una parte compradora y otra vendedora. Una operación crea nuevo interés abierto cuando ambas partes abren, lo reduce cuando ambas cierran y transfiere una posición existente cuando una parte abre y la otra cierra.

Supóngase que una serie comienza el día con un interés abierto de 1,000. Las operaciones que abren 100 contratos nuevos, cierran 40 y transfieren 200 contratos existentes generan un volumen de 340. Las transferencias contribuyen al volumen, pero no cambian el total pendiente. Sin ejercicios ni otros ajustes, el interés abierto al cierre es:

El ejercicio y el vencimiento también eliminan contratos pendientes. El interés abierto publicado incorpora la actividad de compensación pertinente y suele actualizarse a diario, mientras que el volumen se acumula durante la sesión. Por tanto, una cifra elevada de volumen no tiene por qué producir un aumento igualmente grande del interés abierto.