Ordens, volume e contratos em aberto

Uma ordem de opções especifica o contrato, a quantidade e os termos de execução de uma operação proposta. Uma execução, ou preenchimento da ordem, conclui parte ou a totalidade da operação solicitada. Negócios concluídos contribuem para o volume negociado, enquanto sua indicação de abertura ou encerramento ajuda a determinar quantos contratos permanecem em aberto. Essas medidas descrevem etapas diferentes da atividade de mercado e não devem ser tratadas como equivalentes.

Instruções de abertura e encerramento

Comprar para abrir estabelece uma opção comprada, e vender para abrir estabelece uma opção vendida. Vender para encerrar reduz uma posição comprada; comprar para encerrar reduz uma posição vendida em aberto. Uma operação de encerramento deve corresponder à série compensada, incluindo ativo subjacente, tipo de opção, preço de exercício, vencimento e ativo a entregar. Comprar proteção em outro preço de exercício cria uma perna separada em vez de encerrar a obrigação original.

Uma execução pode ser parcial. Se uma ordem para encerrar cinco contratos for executada apenas em dois, três contratos permanecem em aberto. A quantidade restante da ordem pode continuar ativa segundo suas instruções até ser executada, expirar ou ser cancelada com sucesso. Enviar uma ordem de encerramento, por si só, não elimina a exposição da posição ainda não executada.

Ordens a mercado e limitadas

Uma ordem a mercado busca execução pelos melhores preços disponíveis quando chega ao mercado, sujeita aos controles de execução aplicáveis. Compras negociam contra ofertas de venda, e vendas, contra ofertas de compra. A quantidade disponível em cada preço determina se a ordem pode ser executada em um único nível ou precisa alcançar níveis adicionais.

Por exemplo, considere a compra de cinco calls sobre SPY com preço de exercício de $775 e 45 dias restantes. Três contratos são oferecidos a $8.70 por ação, e os dois seguintes, a $9.00. A execução contra ambas as ofertas produz o seguinte custo de prêmio para contratos padrão de 100 ações:

O preço médio ponderado de execução é $8.82 por ação. Os três primeiros contratos usam a oferta inicial, enquanto os dois restantes exigem um preço maior. Portanto, um preço de venda cotado não é necessariamente o preço médio de toda a quantidade pretendida.

Uma ordem limitada especifica um preço máximo de compra ou mínimo de venda. Um limite de compra de $8.70 no mesmo mercado poderia executar os três primeiros contratos e deixar dois sem execução até que houvesse ofertas a $8.70 ou menos. Um limite dentro do spread entre compra e venda busca um preço melhor, mas pode aguardar sem execução. A quantidade disponível e a prioridade da bolsa determinam se e quando ordens concorrentes serão executadas.

Ordens com várias pernas e ordens complexas

Uma ordem complexa envia várias pernas de opções como um conjunto em uma proporção especificada. Um limite de débito líquido restringe o valor pago pelo conjunto, e um limite de crédito líquido estabelece o valor mínimo recebido. Os preços individuais das pernas podem variar enquanto a execução combinada respeita o limite do conjunto. Os mecanismos de ordens complexas da Cboe permitem a negociação conjunta e a competição por preço em termos líquidos.

Comprar uma call de $750 e vender uma call de $775 sobre o mesmo ativo subjacente, com o mesmo vencimento e tamanho de contrato, cria um spread com calls na proporção de um para um. Um limite de débito líquido de $10 permite pagar no máximo $1,000 por spread padrão antes das taxas. O limite se aplica à diferença entre os dois prêmios, em vez de especificar um máximo ou mínimo separado para cada perna.

As execuções eletrônicas de ordens complexas mantêm a proporção especificada na parte executada. Uma ordem de cinco spreads de um para um pode executar dois spreads completos e deixar três conjuntos sem execução. A parte executada contém dois contratos em cada perna; a parte não executada continua sujeita às instruções da ordem.

Executar as pernas separadamente cria risco de execução separada das pernas. Uma mudança de preço entre execuções pode alterar o custo líquido pretendido, e a posição intermediária pode ter risco substancialmente diferente do spread completo. A execução em conjunto resolve esse problema de sequência na parte executada, mas não garante a execução de toda a ordem nem elimina o risco posterior de exercício e atribuição.

Preços de execução e de marcação

O valor exibido de uma posição pode usar um preço de marcação baseado no ponto médio, no último negócio ou em um cálculo teórico. Já uma operação de encerramento realiza os preços de execução disponíveis para seu tamanho. Uma opção comprada marcada pelo ponto médio pode ser vendida mais perto do preço de compra; uma opção vendida pode exigir um preço mais próximo do de venda para ser recomprada.

Spreads amplos e profundidade limitada podem tornar substancial a diferença entre o lucro ou prejuízo marcado e o realizado. Uma execução dentro do spread pode melhorar o resultado em comparação com negociar imediatamente pelos preços exibidos de compra ou venda. As taxas reduzem ainda mais o lucro líquido ou aumentam a perda líquida. Portanto, o preço de referência contábil e o preço efetivo da operação precisam ser tratados separadamente.

Volume negociado

O volume é o número de contratos negociados durante um pregão. Uma operação de cinco contratos acrescenta cinco à contagem, e a medida recomeça no pregão seguinte. Operações de abertura, de encerramento e de proteção contribuem para o volume. A mesma exposição econômica também pode passar por vários titulares ao longo do dia.

O volume é específico da série medida. Atividade intensa em um preço de exercício ou vencimento não estabelece atividade comparável em outra série sobre o mesmo ativo subjacente. O volume do pregão tampouco descreve a quantidade atualmente oferecida em um preço específico.

Contratos em aberto

Os contratos em aberto contam os contratos que permanecem existentes após a compensação. Cada contrato é contado uma única vez, embora tenha um lado comprado e outro vendido. Uma operação cria novos contratos em aberto quando ambos os lados abrem, os elimina quando ambos encerram e transfere uma posição existente quando um lado abre enquanto o outro encerra.

Suponha que uma série comece o dia com 1,000 contratos em aberto. Operações que abrem 100 novos contratos, encerram 40 e transferem 200 contratos existentes geram volume de 340. As transferências contribuem para o volume, mas não alteram o total em aberto. Sem exercícios ou outros ajustes, o total de contratos em aberto no fechamento é:

Exercício e vencimento também eliminam contratos em aberto. O total publicado incorpora a atividade de compensação pertinente e geralmente é atualizado diariamente, enquanto o volume se acumula durante o pregão. Assim, um volume elevado não precisa produzir um aumento igualmente grande nos contratos em aberto.