주문, 거래량과 미결제약정

옵션 주문은 거래하려는 계약, 수량과 체결 조건을 지정합니다. 체결은 요청한 거래의 일부 또는 전부가 완료되는 것입니다. 완료된 거래는 거래량에 반영되고, 신규·청산 구분은 미결제약정으로 남는 계약 수를 결정하는 데 영향을 줍니다. 이 지표들은 시장 활동의 서로 다른 단계를 설명하므로 같은 것으로 취급해서는 안 됩니다.

신규 및 청산 지시

신규매수는 옵션 매수 포지션을, 신규매도는 옵션 매도 포지션을 만듭니다. 매도청산은 매수 포지션을 줄이고, 매수청산은 미청산 매도 포지션을 줄입니다. 청산 거래는 기초자산, 옵션 유형, 행사가격, 만기와 인도 대상을 포함해 상쇄하려는 시리즈와 일치해야 합니다. 다른 행사가격의 보호 옵션을 사는 것은 원래 의무를 청산하는 것이 아니라 별도의 레그를 만드는 것입니다.

주문은 일부만 체결될 수 있습니다. 다섯 계약을 청산하려는 주문이 두 계약만 체결되면 세 계약은 미청산 상태로 남습니다. 남은 주문 수량은 체결되거나, 주문 유효기간이 끝나거나, 취소가 완료될 때까지 지시에 따라 계속 유효할 수 있습니다. 청산 주문을 제출하는 것만으로 미체결 포지션의 노출이 없어지지는 않습니다.

시장가 주문과 지정가 주문

시장가 주문은 관련 체결 통제 아래 시장에 도달한 시점의 최선 가용 가격으로 체결을 시도합니다. 매수는 매도호가와, 매도는 매수호가와 체결됩니다. 각 가격의 가용 수량에 따라 한 가격대에서 모두 체결될지, 추가 가격대까지 거래해야 할지가 결정됩니다.

예를 들어 만기까지 45일 남은 SPY $775 콜 다섯 계약을 매수한다고 하겠습니다. 세 계약은 주당 $8.70에, 다음 두 계약은 $9.00에 매도 주문이 나와 있습니다. 두 호가에서 모두 체결하면 100주 표준 계약의 프리미엄 비용은 다음과 같습니다.

가중평균 체결가격은 주당 $8.82입니다. 처음 세 계약은 최초 매도호가를 이용하지만 나머지 두 계약에는 더 높은 가격이 필요합니다. 따라서 표시 매도호가가 의도한 전체 수량의 평균가격과 같지는 않을 수 있습니다.

지정가 주문은 매수 최고 가격이나 매도 최저 가격을 지정합니다. 같은 시장에서 매수 지정가를 $8.70으로 두면 처음 세 계약은 체결되지만, 나머지 두 계약은 $8.70 이하의 매도 주문이 나올 때까지 미체결로 남을 수 있습니다. 매수·매도호가 사이의 지정가는 더 나은 가격을 추구하지만 체결 없이 기다릴 수 있습니다. 경쟁 주문의 체결 여부와 시점은 가용 수량과 거래소의 우선순위에 따라 결정됩니다.

멀티레그 주문과 복합 주문

복합 주문은 여러 옵션 레그를 정해진 비율의 패키지로 제출합니다. 순지급 지정가는 패키지에 지급할 금액을 제한하고, 순수취 지정가는 받을 최소 금액을 정합니다. 개별 레그의 체결가격은 달라도 합산 체결이 패키지 지정가를 지킬 수 있습니다. Cboe의 복합 주문 체계는 순가격 기준의 패키지 거래와 가격 경쟁을 지원합니다.

기초자산, 만기와 계약 크기가 같은 $750 콜 한 계약을 매수하고 $775 콜 한 계약을 매도하면 일대일 콜 스프레드가 됩니다. 순지급 지정가 $10은 수수료 차감 전 표준 스프레드 한 조합당 최대 $1,000의 지급을 허용합니다. 지정가는 각 레그의 별도 최고·최저 가격이 아니라 두 프리미엄의 차이에 적용됩니다.

전자 복합 주문 체결은 체결분에 대해 지정된 비율을 유지합니다. 일대일 스프레드 다섯 조합의 주문에서 완전한 두 조합이 체결되고 세 패키지는 미체결로 남을 수 있습니다. 체결분에는 각 레그별 두 계약이 포함되며, 미체결분에는 계속 주문 지시가 적용됩니다.

레그를 따로 체결하면 레그별 체결 위험이 생깁니다. 체결 사이의 가격 변화로 의도한 순비용이 달라질 수 있고, 중간 포지션의 위험은 완성된 스프레드와 크게 다를 수 있습니다. 패키지 체결은 체결분의 이러한 순서 문제를 해결하지만, 전체 주문의 체결을 보장하거나 이후 행사·배정 위험을 없애지는 않습니다.

체결가격과 평가 기준가

표시 포지션 가치는 중간가, 최근 체결가나 이론적 계산에 기반한 평가 기준가를 사용할 수 있습니다. 반면 청산 거래는 해당 수량에 실제로 가능한 체결가격을 실현합니다. 중간가로 평가된 매수 옵션은 매수호가에 더 가깝게 팔릴 수 있고, 매도 옵션의 재매수 비용은 매도호가에 더 가까울 수 있습니다.

호가 차이가 크고 시장 깊이가 제한적이면 평가 손익과 실현 손익의 차이가 커질 수 있습니다. 호가 차이 안에서 체결하면 표시 매수·매도호가에 즉시 거래하는 것보다 결과가 좋아질 수 있습니다. 수수료는 순이익을 더 줄이거나 순손실을 늘립니다. 따라서 회계상 기준가격과 실제 거래가격을 따로 다뤄야 합니다.

거래량

거래량은 한 거래일 동안 거래된 계약 수입니다. 다섯 계약의 거래는 집계에 다섯을 더하며, 다음 거래일에는 새로 집계합니다. 신규 거래, 청산 거래와 헤지 거래가 모두 포함됩니다. 같은 경제적 노출이 하루 동안 여러 보유자에게 차례로 이전될 수도 있습니다.

거래량은 측정 대상 시리즈에 한정됩니다. 한 행사가격이나 만기의 거래가 활발해도 같은 기초자산의 다른 시리즈가 비슷하게 활발하다는 뜻은 아닙니다. 하루 거래량은 특정 가격에 현재 제시된 수량을 나타내지도 않습니다.

미결제약정

미결제약정은 청산 처리 후 남아 있는 계약 수를 집계합니다. 한 계약에 매수·매도 양측이 있지만 한 번만 셉니다. 거래 양측이 모두 신규 진입하면 미결제약정이 새로 생기고, 모두 청산하면 없어지며, 한쪽은 신규 진입하고 다른 쪽은 청산하면 기존 포지션이 이전됩니다.

어떤 시리즈의 하루 시작 미결제약정이 1,000이라고 하겠습니다. 새 계약 100개를 만들고, 40개를 청산하고, 기존 계약 200개를 이전하는 거래가 이루어지면 거래량은 340입니다. 이전 거래는 거래량에 포함되지만 남은 계약 총수는 바꾸지 않습니다. 행사나 기타 조정이 없다면 마감 미결제약정은 다음과 같습니다.

행사와 만기도 남아 있는 계약을 제거합니다. 공표되는 미결제약정은 관련 청산 활동을 반영하며 일반적으로 매일 갱신되는 반면, 거래량은 장중 계속 누적됩니다. 따라서 거래량이 많아도 미결제약정이 비슷한 규모로 증가할 필요는 없습니다.