ऑर्डर, वॉल्यूम और ओपन इंटरेस्ट

ऑप्शन ऑर्डर प्रस्तावित लेनदेन का कॉन्ट्रैक्ट, मात्रा और निष्पादन शर्तें निर्दिष्ट करता है। निष्पादन, या फ़िल, उस अनुरोधित लेनदेन का कुछ या पूरा हिस्सा संपन्न करता है। पूरे हुए सौदे कारोबारी वॉल्यूम में जुड़ते हैं, जबकि उनके खोलने या बंद करने के निर्देश यह तय करने में मदद करते हैं कि ओपन इंटरेस्ट के रूप में कितने कॉन्ट्रैक्ट बकाया रहेंगे। ये माप बाज़ार गतिविधि के अलग चरण बताते हैं और इन्हें एक-दूसरे का पर्याय नहीं मानना चाहिए।

पोज़िशन खोलने और बंद करने के निर्देश

खरीदकर खोलने से लॉन्ग ऑप्शन और बेचकर खोलने से शॉर्ट ऑप्शन बनता है। बेचकर बंद करने से खरीदी गई पोज़िशन घटती है; खरीदकर बंद करने से खुली शॉर्ट पोज़िशन घटती है। समापन सौदा उस सीरीज़ से मेल खाना चाहिए जिसे समाप्त किया जा रहा है, जिसमें अंडरलाइंग, ऑप्शन प्रकार, स्ट्राइक, एक्सपायरी और डिलिवरेबल शामिल हैं। दूसरी स्ट्राइक पर सुरक्षा खरीदने से मूल दायित्व बंद नहीं होता, बल्कि अलग लेग बनता है।

निष्पादन आंशिक हो सकता है। पाँच कॉन्ट्रैक्ट बंद करने का ऑर्डर केवल दो के लिए निष्पादित हो तो तीन खुले रहते हैं। ऑर्डर की शेष मात्रा निर्देशों के अनुसार तब तक सक्रिय रह सकती है जब तक वह निष्पादित, समाप्त या सफलतापूर्वक रद्द न हो जाए। केवल समापन ऑर्डर प्रस्तुत करने से अपूर्ण पोज़िशन का जोखिम समाप्त नहीं होता।

मार्केट और लिमिट ऑर्डर

मार्केट ऑर्डर बाज़ार तक पहुँचने पर, लागू निष्पादन नियंत्रणों के अधीन, सर्वोत्तम उपलब्ध मूल्यों पर निष्पादन चाहता है। खरीद ऑफ़र के विरुद्ध और बिक्री बिड के विरुद्ध होती है। हर मूल्य पर उपलब्ध मात्रा तय करती है कि ऑर्डर एक ही स्तर पर पूरा होगा या अतिरिक्त स्तरों तक जाना पड़ेगा।

उदाहरण के लिए, 45 दिन शेष अवधि वाले SPY के पाँच $775 कॉल की खरीद लें। तीन कॉन्ट्रैक्ट $8.70 प्रति शेयर पर और अगले दो $9.00 पर प्रस्तावित हैं। दोनों ऑफ़र पर निष्पादन करने से 100 शेयरों वाले मानक कॉन्ट्रैक्ट की प्रीमियम लागत है:

भारित औसत निष्पादन मूल्य $8.82 प्रति शेयर है। पहले तीन कॉन्ट्रैक्ट शुरुआती ऑफ़र उपयोग करते हैं, जबकि शेष दो के लिए ऊँचा मूल्य देना पड़ता है। इसलिए कोट किया गया आस्क आवश्यक रूप से पूरी इच्छित मात्रा का औसत मूल्य नहीं है।

लिमिट ऑर्डर अधिकतम खरीद मूल्य या न्यूनतम बिक्री मूल्य निर्दिष्ट करता है। उसी बाज़ार में $8.70 की खरीद सीमा पर पहले तीन कॉन्ट्रैक्ट निष्पादित हो सकते हैं, जबकि दो तब तक अपूर्ण रहें जब तक $8.70 या उससे नीचे ऑफ़र उपलब्ध न हो जाएँ। बिड-आस्क स्प्रेड के भीतर की सीमा बेहतर मूल्य चाहती है, लेकिन बिना निष्पादन के प्रतीक्षा कर सकती है। उपलब्ध मात्रा और एक्सचेंज की प्राथमिकता तय करती है कि प्रतिस्पर्धी ऑर्डर पूरे होंगे या नहीं और कब होंगे।

मल्टी-लेग और कॉम्प्लेक्स ऑर्डर

कॉम्प्लेक्स ऑर्डर कई ऑप्शन लेग को निर्दिष्ट अनुपात में एक पैकेज के रूप में प्रस्तुत करता है। शुद्ध डेबिट सीमा पैकेज के लिए चुकाई जाने वाली राशि सीमित करती है और शुद्ध क्रेडिट सीमा न्यूनतम प्राप्त राशि तय करती है। अलग-अलग लेग के मूल्य बदल सकते हैं, बशर्ते संयुक्त निष्पादन पैकेज सीमा का पालन करे। Cboe की कॉम्प्लेक्स-ऑर्डर प्रणालियाँ शुद्ध मूल्य पर पैकेज कारोबार और मूल्य प्रतिस्पर्धा की व्यवस्था देती हैं।

एक ही अंडरलाइंग, एक्सपायरी और कॉन्ट्रैक्ट आकार वाले एक $750 कॉल को खरीदने और एक $775 कॉल को बेचने से एक-के-मुकाबले-एक कॉल स्प्रेड बनता है। $10 की शुद्ध डेबिट सीमा, शुल्क से पहले, प्रति मानक स्प्रेड अधिकतम $1,000 भुगतान की अनुमति देती है। यह सीमा हर लेग के लिए अलग अधिकतम या न्यूनतम तय करने के बजाय दोनों प्रीमियम के अंतर पर लागू होती है।

इलेक्ट्रॉनिक कॉम्प्लेक्स-ऑर्डर निष्पादन में पूरे हुए हिस्से का निर्दिष्ट अनुपात बना रहता है। एक-के-मुकाबले-एक अनुपात वाले पाँच स्प्रेड के ऑर्डर में दो पूरे स्प्रेड निष्पादित हो सकते हैं और तीन पैकेज अपूर्ण रह सकते हैं। निष्पादित हिस्से में हर लेग के दो कॉन्ट्रैक्ट होते हैं; अपूर्ण हिस्सा ऑर्डर के निर्देशों के अधीन रहता है।

लेग अलग-अलग निष्पादित करने से लेगिंग जोखिम उत्पन्न होता है। निष्पादन के बीच मूल्य बदलाव इच्छित शुद्ध लागत बदल सकता है, और बीच की पोज़िशन का जोखिम पूरे स्प्रेड से काफ़ी अलग हो सकता है। पैकेज निष्पादन पूरे हुए हिस्से के लिए इस क्रम-संबंधी समस्या को संबोधित करता है, लेकिन पूरे ऑर्डर के निष्पादन की गारंटी नहीं देता और बाद के एक्सरसाइज़ तथा असाइनमेंट जोखिम समाप्त नहीं करता।

निष्पादन मूल्य और मूल्यांकन मार्क

प्रदर्शित पोज़िशन मूल्य मध्य मूल्य, अंतिम कारोबार या सैद्धांतिक गणना पर आधारित मार्क उपयोग कर सकता है। इसके विपरीत, समापन लेनदेन अपने आकार के लिए उपलब्ध निष्पादन मूल्यों पर परिणाम देता है। मध्य मूल्य पर मार्क किया गया लॉन्ग ऑप्शन बिड के करीब बिक सकता है; शॉर्ट ऑप्शन वापस खरीदने की लागत आस्क के करीब हो सकती है।

चौड़े स्प्रेड और सीमित बाज़ार गहराई, मार्क-आधारित और वास्तविक लाभ या हानि के बीच बड़ा अंतर पैदा कर सकते हैं। प्रदर्शित बिड या आस्क पर तुरंत कारोबार करने की तुलना में स्प्रेड के भीतर निष्पादन परिणाम बेहतर कर सकता है। शुल्क शुद्ध लाभ और घटाते या शुद्ध हानि बढ़ाते हैं। इसलिए लेखांकन के संदर्भ मूल्य और वास्तविक लेनदेन मूल्य को अलग-अलग देखना आवश्यक है।

कारोबार का वॉल्यूम

वॉल्यूम सत्र में कारोबार किए गए कॉन्ट्रैक्ट की संख्या है। पाँच कॉन्ट्रैक्ट का लेनदेन गिनती में पाँच जोड़ता है, और अगले सत्र में माप फिर से शुरू होता है। शुरुआती सौदे, समापन सौदे और हेजिंग गतिविधि, सभी योगदान देते हैं। एक ही आर्थिक जोखिम दिन के भीतर कई धारकों के बीच हस्तांतरित भी हो सकता है।

वॉल्यूम मापी जा रही सीरीज़ का विशिष्ट आँकड़ा है। एक स्ट्राइक या एक्सपायरी पर भारी गतिविधि, उसी अंडरलाइंग की दूसरी सीरीज़ में तुलनीय गतिविधि सुनिश्चित नहीं करती। सत्र का वॉल्यूम किसी विशेष मूल्य पर इस समय प्रस्तावित मात्रा भी नहीं बताता।

ओपन इंटरेस्ट

ओपन इंटरेस्ट क्लियरिंग के बाद बकाया कॉन्ट्रैक्ट की संख्या है। लॉन्ग और शॉर्ट दोनों पक्ष होने के बावजूद हर कॉन्ट्रैक्ट एक बार गिना जाता है। दोनों पक्ष पोज़िशन खोलें तो लेनदेन नया ओपन इंटरेस्ट बनाता है, दोनों बंद करें तो उसे घटाता है, और एक पक्ष खोले तथा दूसरा बंद करे तो मौजूदा पोज़िशन हस्तांतरित होती है।

मान लें कि दिन की शुरुआत में किसी सीरीज़ का ओपन इंटरेस्ट 1,000 है। 100 नए कॉन्ट्रैक्ट खोलने, 40 बंद करने और 200 मौजूदा कॉन्ट्रैक्ट हस्तांतरित करने वाले लेनदेन 340 का वॉल्यूम बनाते हैं। हस्तांतरण वॉल्यूम में जुड़ते हैं, लेकिन बकाया कुल संख्या नहीं बदलते। कोई एक्सरसाइज़ या अन्य समायोजन न हो तो समापन ओपन इंटरेस्ट है:

एक्सरसाइज़ और एक्सपायरी भी बकाया कॉन्ट्रैक्ट हटाते हैं। प्रकाशित ओपन इंटरेस्ट में संबंधित क्लियरिंग गतिविधि शामिल होती है और यह सामान्यतः रोज़ अपडेट होता है, जबकि वॉल्यूम पूरे सत्र में जुड़ता रहता है। इसलिए ऊँचा वॉल्यूम आवश्यक रूप से ओपन इंटरेस्ट में उतनी ही बड़ी वृद्धि नहीं करता।