Заявки, объём и открытый интерес

Опционная заявка задаёт контракт, количество и условия исполнения предполагаемой сделки. Исполнение заявки завершает запрошенную сделку полностью или частично. Завершённые сделки входят в торговый объём, а указание на открытие или закрытие помогает определить, сколько контрактов остаётся открытыми и учитывается в открытом интересе. Эти показатели описывают разные стадии рыночной активности и не взаимозаменяемы.

Указания об открытии и закрытии позиции

Покупка для открытия создаёт длинный опцион, а продажа для открытия — короткий. Продажа для закрытия уменьшает купленную позицию; покупка для закрытия уменьшает открытую короткую. Закрывающая сделка должна совпадать с компенсируемой серией по базовому активу, типу опциона, страйку, экспирации и предмету поставки. Покупка защиты по другому страйку создаёт отдельный компонент, а не закрывает исходное обязательство.

Исполнение заявки может быть частичным. Если заявка на закрытие пяти контрактов исполнилась только по двум, три контракта остаются открытыми. Оставшееся количество может продолжать находиться на рынке в соответствии с инструкциями заявки до исполнения, окончания срока действия или успешной отмены. Сама подача закрывающей заявки не устраняет риск неисполненной части позиции.

Рыночные и лимитные заявки

Рыночная заявка направлена на исполнение по лучшим доступным ценам в момент поступления на рынок с учётом действующих механизмов контроля. Покупки исполняются против предложений, а продажи — против спроса. Доступное количество по каждой цене определяет, исполнится ли заявка на одном уровне или потребуется перейти к следующим.

Например, рассмотрим покупку пяти коллов SPY со страйком $775 и оставшимся сроком 45 дней. Три контракта предлагаются по $8.70 на акцию, следующие два — по $9.00. Исполнение против обоих предложений даёт следующие затраты на премию для стандартных контрактов на 100 акций:

Средневзвешенная цена исполнения равна $8.82 на акцию. Первые три контракта используют исходное предложение, а оставшиеся два требуют более высокой цены. Поэтому котируемая цена предложения не обязательно равна средней цене всего желаемого количества.

Лимитная заявка задаёт максимальную цену покупки или минимальную цену продажи. На том же рынке лимит покупки $8.70 может позволить исполнить первые три контракта, оставив два неисполненными до появления предложений по $8.70 или ниже. Лимит внутри спреда между спросом и предложением нацелен на лучшую цену, но заявка может ожидать без исполнения. Доступный объём и биржевой приоритет определяют, будут ли и когда будут исполнены конкурирующие заявки.

Многокомпонентные и комплексные заявки

Комплексная заявка подаёт несколько опционных компонентов единым пакетом в заданном соотношении. Лимит чистого дебета ограничивает сумму оплаты пакета, а лимит чистого кредита задаёт минимальную получаемую сумму. Цены отдельных компонентов могут меняться, пока совокупное исполнение соблюдает лимит пакета. Механизмы комплексных заявок Cboe обеспечивают пакетную торговлю и ценовую конкуренцию по чистой цене.

Покупка одного колла со страйком $750 и продажа одного колла со страйком $775 на один базовый актив с одинаковой экспирацией и размером контракта создают колл-спред в соотношении один к одному. Лимит чистого дебета $10 допускает платёж не более $1,000 за стандартный спред до комиссий. Лимит относится к разнице двух премий, а не задаёт отдельные максимум или минимум для каждого компонента.

Электронное исполнение комплексной заявки сохраняет заданное соотношение для исполненной части. Заявка на пять спредов один к одному может исполниться по двум полным спредам, оставив три пакета неисполненными. В исполненной части по два контракта каждого компонента; неисполненная часть продолжает подчиняться инструкциям заявки.

Раздельные сделки создают риск раздельного исполнения компонентов. Изменение цены между сделками может изменить предполагаемые чистые затраты, а риск промежуточной позиции может существенно отличаться от риска полного спреда. Пакетное исполнение решает эту проблему последовательности для исполненной части, но не гарантирует исполнение всей заявки и не устраняет последующий риск исполнения опционов и назначения к исполнению.

Цены сделок и оценочные цены

Отображаемая стоимость позиции может использовать оценочную цену, основанную на средней цене котировки, последней сделке или теоретическом расчёте. Закрывающая сделка, напротив, реализует цены исполнения, доступные для её размера. Длинный опцион, оценённый по средней котировке, может быть продан ближе к цене спроса; выкуп короткого может стоить ближе к цене предложения.

При широких спредах и ограниченной глубине разница между оценочной и реализованной прибылью или убытком может быть существенной. Исполнение внутри спреда способно улучшить результат по сравнению с немедленной сделкой по отображаемому спросу или предложению. Комиссии дополнительно уменьшают чистую прибыль или увеличивают чистый убыток. Поэтому учётную опорную цену и фактическую цену сделки нужно рассматривать раздельно.

Объём торгов

Объём — количество контрактов, проторгованных за сессию. Сделка на пять контрактов добавляет к показателю пять, а в следующую сессию отсчёт начинается заново. В него входят открывающие, закрывающие и хеджирующие сделки. Одна и та же экономическая позиция также может в течение дня переходить через нескольких держателей.

Объём относится к конкретной измеряемой серии. Высокая активность на одном страйке или экспирации не означает сопоставимой активности в другой серии на тот же базовый актив. Объём за сессию также не описывает количество, предлагаемое прямо сейчас по определённой цене.

Открытый интерес

Открытый интерес считает контракты, остающиеся открытыми после клиринга. Каждый контракт учитывается один раз, хотя у него есть и длинная, и короткая сторона. Сделка создаёт новый открытый интерес, когда обе стороны открывают позиции, уменьшает его, когда обе закрывают, и передаёт существующую позицию, когда одна сторона открывает, а другая закрывает.

Предположим, серия начинает день с открытым интересом 1,000. Сделки, открывающие 100 новых контрактов, закрывающие 40 и передающие 200 существующих, создают объём 340. Передачи входят в объём, но не меняют общее число открытых контрактов. При отсутствии исполнений и иных корректировок открытый интерес на конец дня равен:

Исполнение и экспирация также исключают контракты из числа открытых. Публикуемый открытый интерес учитывает соответствующую клиринговую активность и обычно обновляется ежедневно, тогда как объём накапливается в течение сессии. Поэтому высокий объём не обязательно приводит к столь же большому росту открытого интереса.