مسرد مصطلحات الخيارات

يعرّف هذا المسرد مصطلحات العقود والتسعير والتداول والمخاطر المستخدمة في أسواق الخيارات. وتشير معاملات الأسهم الواردة فيه إلى الخيارات القياسية على الأسهم الأمريكية والصناديق المتداولة، ما لم يُذكر منتج آخر. وتحدد مواصفات العقد نمط الممارسة الفعلي والمضاعف ومحل التسليم والتزامات التسوية؛ فقد تختلف العقود المعدّلة أو ذات التسوية النقدية عن الأمثلة القياسية القائمة على الأسهم.

0DTE

تعني 0DTE عدم بقاء أي يوم حتى انتهاء الصلاحية، وتصف الخيار في يوم انتهاء صلاحيته. وتعكس أي قيمة زمنية متبقية احتمال تغيّر العائد قبل انتهاء العقد؛ ولا تعني أن الخيار أُدرج أو اشتُري للمرة الأولى في ذلك اليوم.

الخيار المعدّل

الخيار المعدّل هو خيار عُدّلت شروطه عقب إجراء تتخذه الشركة، كتجزئة الأسهم أو الاندماج أو توزيع استثنائي. ويتحدد حق الحامل المتبقي والتزام البائع وفق سعر التنفيذ أو محل التسليم أو المضاعف أو تاريخ الانتهاء الساري، لا بافتراض استمرار الشروط القياسية الأصلية.

الخيار الأمريكي النمط

يسمح الخيار الأمريكي النمط لحامله بالممارسة قبل انتهاء الصلاحية وكذلك عند الانتهاء. وتظل الممارسة خاضعة لشروط العقد والإجراءات والمواعيد النهائية المعمول بها. ويصف المصطلح توقيت الممارسة، لا موقع السوق.

سعر العرض

سعر العرض هو أدنى سعر معلن يعرض به بائع الخيارَ للكمية المبينة. ولا يلزم أن يكون ذلك السعر متاحًا لأمر أكبر أو بعد تغيّر عرض السعر.

التخصيص

يُسند التخصيص الالتزام الناشئ عن خيار جرت ممارسته إلى بائع لديه مركز مباع مفتوح. ففي التسوية العينية، يقتضي خيار الشراء المباع التسليمَ بسعر التنفيذ، بينما يقتضي خيار البيع المباع الشراءَ بذلك السعر. أما الخيار ذو التسوية النقدية فيقتضي دفع المبلغ المحدد في شروطه.

عند سعر التنفيذ (ATM)

يكون الخيار عند سعر التنفيذ عندما يساوي سعر الأصل الأساسي سعر تنفيذه. وقد يُستخدم المصطلح في السوق أيضًا لأقرب سعر تنفيذ مدرج عندما لا يوجد سعر تنفيذ يطابق سعر الأصل تمامًا. وتكون القيمة الجوهرية للخيار الذي يساوي سعرُ أصله سعرَ التنفيذ تمامًا صفرًا.

الممارسة التلقائية

الممارسة التلقائية هي معالجة خيار مؤهل داخل نطاق النقد عند انتهاء الصلاحية دون تعليمات ممارسة جديدة من الحامل. وتتوقف نتائج العملاء على سياسات الوسيط ومتطلبات الحساب وأي تعليمات مخالفة تُقدَّم ضمن الموعد النهائي المعمول به. ولا ينبغي اعتبار المصطلح ضمانًا غير مشروط للتسوية.

هبوطي

يصف هبوطي توقعًا بانخفاض سعر الأصل الأساسي، أو مركزًا يستفيد من ذلك الانخفاض مع ثبات بقية مدخلات التسعير. ولا يلزم أن يؤدي تحرّك السعر في الاتجاه المواتي إلى ربح إذا عوّضته تغيّرات أخرى في التقييم أو تكاليف التداول.

سعر الطلب

سعر الطلب هو أعلى سعر معلن يعرضه مشترٍ للكمية المبينة من الخيار. وقد تُنفَّذ عملية بيع واردة بسعر مختلف إذا استُنفدت تلك الكمية أو تغيّرت السوق قبل التنفيذ.

فارق العرض والطلب

فارق العرض والطلب هو الفرق بين سعر العرض وسعر الطلب. وينتج عن الشراء بسعر العرض ثم البيع فورًا بسعر طلب لم يتغيّر خسارة تساوي هذا الفرق لكل وحدة تسعير، قبل الرسوم. ويحدد حجم العقد وعدد العقود حجم الأثر بالدولار.

النموذج ثنائي الحدين

يقيّم النموذج ثنائي الحدين الخيار باستخدام تحرّكات محتملة صعودًا وهبوطًا في سعر الأصل الأساسي عبر سلسلة من الخطوات الزمنية. ويُجرى الحساب رجوعًا من العوائد عند الانتهاء. وفي الخيار الأمريكي النمط، تُقارَن قيمة الممارسة الفورية بقيمة الاستمرار في الاحتفاظ بالخيار عند كل خطوة تتيح الممارسة.

نموذج بلاك–شولز–ميرتون

نموذج بلاك–شولز–ميرتون هو نموذج لتقييم خيارات الشراء والبيع الأوروبية النمط، وفق افتراضات تشمل استمرار تغيّر سعر الأصل الأساسي، وثبات التقلب، والتداول دون احتكاكات. وتمثّل الصيغة المعدّلة لتوزيعات الأرباح هذه التوزيعات بعائد مستمر. وتكون نتيجته قيمة نظرية مشروطة بتلك الافتراضات.

نقطة التعادل

نقطة التعادل هي سعر للأصل الأساسي يكون عنده ربح مركز محدد أو خسارته صفرًا. وقبل التكاليف، يتعادل خيار شراء منفرد ذو علاوة دخول موجبة عند الانتهاء بسعر التنفيذ مضافًا إليه العلاوة لكل سهم؛ ويتعادل خيار البيع بسعر التنفيذ مطروحًا منه العلاوة، متى كان السعر الناتج غير سالب. وقد تكون للمراكز المركّبة عدة نقاط تعادل أو نطاق كامل يكون فيه الربح أو الخسارة صفرًا.

صعودي

يصف صعودي توقعًا بارتفاع سعر الأصل الأساسي، أو مركزًا يستفيد من ذلك الارتفاع مع تثبيت بقية مدخلات التسعير. ويتعلق المصطلح بالتعرّض لاتجاه السعر، لا بضمان النتيجة النهائية للمركز.

القوة الشرائية

القوة الشرائية هي قدرة الحساب المتاحة لفتح المراكز أو زيادتها وفق قواعد الوسيط. وتعكس النقد والضمانات المؤهلة والالتزامات القائمة ومتطلبات الهامش. وقد يغيّر تبدّل القيم السوقية أو المتطلبات القوةَ الشرائية مع بقاء المراكز نفسها دون تغيير.

خيار شراء

يمنح خيار الشراء حامله الحق في شراء الأصل الأساسي بسعر التنفيذ خلال فترة الممارسة المسموح بها. وفي خيار الشراء ذي التسوية العينية، يجب على البائع الذي خُصّص له الالتزام تسليم الأصل الأساسي المحدد بذلك السعر. والعلاوة هي ثمن الحق، لا المبلغ المدفوع بسعر التنفيذ.

سبريد خيارات الشراء

يجمع سبريد خيارات الشراء بين خيارات شراء مشتراة وأخرى مباعة على الأصل الأساسي نفسه. ويستخدم السبريد الرأسي بخيارات الشراء كميات متساوية وتواريخ انتهاء وأحجام عقود متطابقة، مع اختلاف أسعار التنفيذ. وينشئ شراء الخيار ذي سعر التنفيذ الأدنى وبيع الخيار ذي السعر الأعلى سبريدًا صعوديًا بخيارات الشراء؛ وينشئ عكس ذلك سبريدًا هبوطيًا بخيارات الشراء.

السبريد الزمني

يجمع السبريد الزمني بين خيارات مشتراة ومباعة من النوع نفسه وبسعر التنفيذ نفسه على أصل أساسي واحد، مع اختلاف تواريخ الانتهاء. ومن تركيباته الشائعة شراء الخيار الأبعد انتهاءً وبيع الأقرب انتهاءً. وعند الانتهاء الأول، تظل للعقد الأبعد مدة متبقية، ويجب تقييمه على هذا الأساس.

خيار بيع مضمون نقدًا

خيار البيع المضمون نقدًا هو خيار بيع مباع تدعمه مبالغ كافية من النقد أو ما يعادله لتمويل التخصيص. وتخفض العلاوة التكلفة الفعلية للأسهم المكتسبة بسعر التنفيذ، لكن قيمة الأسهم قد تقل عن تلك التكلفة. ويغيّر الاحتياطي ترتيبات التمويل، لا عائد الخيار.

التسوية النقدية

تفي التسوية النقدية بالتزام ممارسة الخيار بدفع مبلغ يستند إلى قيمة ممارسته ومضاعفه، بدلًا من تسليم الأسهم. ويحدد العقد مرجع التسوية وطريقة حسابه وتوقيت الدفع.

معاملة الإغلاق

تقلّص معاملة الإغلاق مركزًا قائمًا في سلسلة الخيارات نفسها. فيبيع الحامل لإغلاق خيار مشترى، ويشتري البائع لإغلاق خيار مباع. ولا تُغلق إلا الكمية المنفّذة؛ أما الجزء غير المنفّذ من أمر الإغلاق فيترك التعرّض المقابل مفتوحًا.

الضمانات

الضمانات هي نقد أو أوراق مالية مؤهلة يُحتفظ بها لضمان التزام في الحساب. ويعتمد المبلغ المطلوب على المراكز التي تدعمها الضمانات وقواعد الهامش المطبقة ومتطلبات الوسيط الداخلية. ولا يساوي بالضرورة أقصى خسارة ممكنة.

الأمر المركّب

يقدّم الأمر المركّب عدة أرجل خيارات بنسبة محددة، ويخضع عادةً لحد على صافي المبلغ المدفوع أو المقبوض. ويحافظ التنفيذ الإلكتروني للحزم على هذه النسبة في الجزء المنفّذ، بينما تظل الحزم غير المنفّذة خاضعة لتعليمات الأمر. وتحتفظ الخيارات بمعاملة منفصلة للممارسة والتخصيص.

العقد

عقد الخيار هو وحدة واحدة من الحق والالتزام المحددين، وتُعرَّف بأصلها الأساسي ونوعها وسعر تنفيذها وتاريخ انتهائها وشروط الممارسة والتسوية. وتنتمي العقود المتطابقة إلى السلسلة نفسها. ويغطي العقد القياسي على الأسهم أو الصناديق المتداولة عادةً 100 سهم.

مضاعف العقد

يحوّل مضاعف العقد العلاوة أو العائد المعروض لكل وحدة إلى مبلغ لعقد واحد. وتستخدم الخيارات القياسية على الأسهم والصناديق المتداولة عادةً مضاعفًا قدره 100، ولذلك تمثّل علاوة $2 مبلغ $200 لكل عقد. أما عدد العقود فهو عامل مستقل في إجمالي مبلغ المركز.

خيار شراء مغطى

يجمع خيار الشراء المغطى بين خيار شراء مباع وعدد كافٍ من الأسهم المملوكة لتسليمها عند التخصيص. وفوق سعر التنفيذ عند الانتهاء، يعوّض تزايدُ التزام خيار الشراء مكاسبَ الأسهم الإضافية. وتخفف العلاوة جزءًا من انخفاض سعر السهم، لكنها تترك المساهم معرّضًا لبقية الهبوط.

المبلغ المقبوض

المبلغ المقبوض هو المال المتلقّى من معاملة. وتنتج حزمة الخيارات صافي مبلغ مقبوض عندما تتجاوز العلاوات المقبوضة العلاوات المدفوعة بعد تطبيق الكميات والمضاعفات. ولا يضع قبض مبلغ، بحد ذاته، حدًا للخسارة.

المبلغ المدفوع

المبلغ المدفوع هو المال المسدّد مقابل معاملة. وتنتج حزمة الخيارات صافي مبلغ مدفوع عندما تتجاوز العلاوات المدفوعة العلاوات المقبوضة، بعد احتساب الكميات والمضاعفات. ولا يمثّل المبلغ المدفوع أقصى خسارة إلا في المراكز التي يبرّر عائدها المركّب هذا الاستنتاج.

مخاطر محددة

تصف المخاطر المحددة مركزًا له أقصى خسارة متناهية وفق افتراضات العائد والأفق الزمني المبينين له. ويتعلق الحد بالمركز المحدد كاملًا. أما إزالة الحماية أو الاحتفاظ بالأسهم بعد انتهاء خيار فتغيّر التعرّض، وقد تنتج نطاقًا مختلفًا للخسائر.

محل التسليم

محل التسليم هو الأسهم أو النقد أو الممتلكات الأخرى المحددة للنقل عند الممارسة. ويتضمن التسليم في خيار الأسهم القياسي عادةً 100 سهم، بينما قد يقتضي العقد المعدّل عددًا مختلفًا من الأسهم أو حزمة تشمل ممتلكات أخرى.

دلتا

دلتا هي التغيّر في قيمة الخيار لتغيّر قدره $1 في سعر الأصل الأساسي عند القيم الحالية للمدخلات، مع تثبيت بقية المدخلات. وتشير دلتا قدرها 0.50 لكل سهم إلى زيادة تقديرية قدرها $50 لعقد مشترى واحد يغطي 100 سهم بعد ارتفاع صغير في سعر الأصل قدره $1. وتنعكس الإشارة في المركز المباع.

السبريد القطري

يجمع السبريد القطري بين خيارات مشتراة ومباعة من النوع نفسه على أصل أساسي واحد، مع اختلاف أسعار التنفيذ وتواريخ الانتهاء. ويظل الخيار الأبعد قائمًا عند انتهاء العقد الأقرب، فتدخل قيمته السوقية أو المحسوبة بالنموذج آنذاك في النتيجة عند ذلك التاريخ.

عائد توزيعات الأرباح

يعبّر عائد توزيعات الأرباح عن التوزيعات السنوية نسبةً إلى سعر السهم. وقد يمثّل نموذج التسعير التوزيعات المتوقعة بعائد سنوي مستمر، أو يدرج مدفوعات متوقعة منفصلة في تواريخ محددة. وتمثّل هذه المعالجات افتراضات بشأن التدفقات النقدية ذات الصلة بالتقييم.

التخصيص المبكر

التخصيص المبكر هو تخصيص الالتزام قبل انتهاء الصلاحية على خيار مباع تسمح شروط ممارسته بذلك. وفي العقد ذي التسوية العينية، ينشئ شراءً للأسهم أو تسليمًا لها، بينما تظل الأرجل الأخرى مراكز مستقلة. وتتطلب الخيارات الواقية قرارات لاحقة خاصة بها.

الممارسة المبكرة

تستخدم الممارسة المبكرة حق الخيار قبل انتهاء صلاحيته. وهي تعجّل بالمعاملة عند سعر التنفيذ، ولا تدفع القيمة الزمنية المتبقية. وتؤثر توزيعات الأرباح والتمويل وأسعار الإغلاق المتاحة وتكاليف المعاملات في تحديد ما إذا كانت الممارسة الفورية أفضل من استمرار الاحتفاظ بالخيار أو بيعه.

الخيار الأوروبي النمط

يسمح الخيار الأوروبي النمط بالممارسة عند انتهاء الصلاحية فقط. ومع ذلك يمكن شراؤه أو بيعه خلال فترة تداوله المقررة، فيستطيع حامله إغلاقه قبل الانتهاء دون ممارسة.

سعر الدخول

سعر الدخول هو سعر تنفيذ الصفقة التي يُفتح بها المركز. وفي الخيار، يكون هو العلاوة المدفوعة أو المقبوضة. وعندما يُنفَّذ أمر الفتح على عدة دفعات، قد يكون سعر الدخول المسجّل متوسطًا مرجّحًا بالكميات.

الممارسة

تستخدم الممارسة الحق التعاقدي الذي يملكه حامل الخيار. ففي التسوية العينية، يتيح خيار الشراء شراء محل التسليم بسعر التنفيذ، ويتيح خيار البيع بيعه بذلك السعر. أما العقد ذو التسوية النقدية فينتج المبلغ المدفوع وفق شروط تسويته.

الممارسة ما لم ترد تعليمات مخالفة

الممارسة ما لم ترد تعليمات مخالفة هي إجراء إداري لدى OCC لممارسة الخيارات المؤهلة التي تنتهي صلاحيتها، ما لم تُقدَّم تعليمات مخالفة. ويجري هذا الإجراء بين OCC وأعضاء المقاصة. كما تتوقف معاملة العملاء ومتطلبات الحساب والمواعيد النهائية للتعليمات على الوسيط.

نمط الممارسة

يحدد نمط الممارسة متى يستطيع الحامل ممارسة الخيار. فالخيارات الأمريكية النمط تسمح بالممارسة المبكرة والممارسة عند الانتهاء، بينما تسمح الخيارات الأوروبية النمط بالممارسة عند الانتهاء فقط. والنمط منفصل عن كون التسوية عينية أو نقدية.

انتهاء الصلاحية

انتهاء الصلاحية هو نهاية حق ممارسة الخيار. وقد يسبق آخر وقت لتداوله ذلك الموعد، وقد تتبقى بعده أسهم ناتجة عن الممارسة أو التخصيص. ولذلك لا ينهي انتهاء الصلاحية بالضرورة جميع تعرّضات الحساب المرتبطة بالخيار.

القيمة الخارجية

القيمة الخارجية هي سعر الخيار مطروحًا منه قيمته الجوهرية، وتُسمّى أيضًا القيمة الزمنية. وتضع إمكانيةُ الممارسة الفورية حدًا أدنى للخيار الأمريكي النمط عند قيمته الجوهرية، وفق افتراضات السوق الخالية من الاحتكاكات. وقد يكون الفرق سالبًا في الخيار الأوروبي النمط عندما يجعل تأخير الممارسة قيمته أقل من الميزة الفورية لسعر التنفيذ.

غاما

غاما هي تغيّر دلتا لتغيّر قدره $1 في سعر الأصل الأساسي عند القيم الحالية للمدخلات. وتكون غاما خيارات الشراء والبيع القياسية المشتراة موجبة عادةً، بينما تعكس المراكز المباعة هذا التعرّض. وغالبًا ما تتركّز غاما قرب سعر التنفيذ مع اقتراب الانتهاء.

مقاييس الحساسية

مقاييس الحساسية هي حساسيات محسوبة بالنموذج لتغيّرات سعر الأصل الأساسي والوقت والتقلب وأسعار الفائدة، مع تثبيت المدخلات الأخرى. وتجمع مقاييس حساسية المركز حساسيات الأرجل بعد تطبيق إشارات الشراء أو البيع وكمياتها ومضاعفاتها. وهي تقديرات عند القيم الحالية للمدخلات، لا ضمانات للتغيّرات السعرية اللاحقة.

الحامل

يملك الحامل الخيار وحق ممارسته. ويستطيع بيع العقد أو ممارسته عندما يكون ذلك مسموحًا أو تركه دون ممارسة. ويتحمّل بائع الخيار الالتزام المقابل إذا خُصّص له.

التقلب الضمني (IV)

التقلب الضمني هو مدخل التقلب المحوّل إلى أساس سنوي الذي يجعل نموذج التسعير يعيد إنتاج علاوة خيار مختارة، مع تثبيت بقية المدخلات. ويعتمد على السعر والافتراضات المختارة. ويتطلب وجود حل أن تكون العلاوة ضمن النطاق الذي يمكن للنموذج بلوغه.

داخل نطاق النقد (ITM)

يكون خيار الشراء داخل نطاق النقد عندما يكون سعر الأصل الأساسي أعلى من سعر التنفيذ، ويكون خيار البيع داخل نطاق النقد عندما يكون سعر الأصل أدنى من سعر التنفيذ. وتمثّل الميزة السعرية الموجبة القيمةَ الجوهرية. أما ربحية الصفقة فتعتمد أيضًا على علاوة دخولها ومصروفاتها.

القيمة الجوهرية

القيمة الجوهرية هي الميزة الموجبة لسعر التنفيذ مقارنةً بسعر الأصل الأساسي الحالي. فعند سعر أصل $S$ وسعر تنفيذ $K$، تكون القيمة الجوهرية لخيار الشراء $\max(S-K,0)$ ولخيار البيع $\max(K-S,0)$. وتجعل دالة القيمة العظمى الفرق غير المواتي مساويًا للصفر.

آخر سعر تداول

آخر سعر تداول هو سعر أحدث صفقة مُبلَّغ عنها للعقد. ويهمّ توقيتها لأن الصفقة قد تسبق سعري الطلب والعرض الحاليين بفترة طويلة نسبيًا. ولا يمثّل هذا السعر بالضرورة سعرًا متاحًا لتنفيذ صفقة جديدة.

LEAPS

LEAPS، اختصارًا للأوراق المالية لاستباق حركة الأسهم طويلة الأجل، هي خيارات شراء وبيع مدرجة طويلة الأجل. وتكون المدة المتبقية حتى انتهاء خيارات LEAPS على الأسهم والصناديق المتداولة أكثر من اثني عشر شهرًا عند إدراجها أول مرة، وتسمح بالممارسة الأمريكية النمط. ولا يجعلها أجلها الممتد مكافئة للأسهم.

الساق

الساق مكوّن من مكوّنات مركز مركّب، وتُعرَّف بعقدها وكميتها وجانبها، شراءً أو بيعًا. وقد يشكّل خيارا شراء مشتريان في سلسلة واحدة ساقًا واحدة. وتحدد هذه الشروط مساهمتها في عائد المركز وحساسياته.

مخاطر التنفيذ المنفصل للأرجل

تنشأ مخاطر التنفيذ المنفصل للأرجل عندما تُنفَّذ أجزاء معاملة متعددة الأرجل مقصودة كلٌّ على حدة. فقد تتغيّر أسعار السوق بين عمليات التنفيذ، مما يغيّر صافي التكلفة النهائي ويترك مركزًا مؤقتًا تختلف مخاطره عن مخاطر التركيبة المكتملة.

الأمر المحدد السعر

يحدد الأمر المحدد السعر أقصى سعر للشراء أو أدنى سعر للبيع. ويتطلب التنفيذ توافر أسعار وكميات تتفق مع ذلك الحد ومع قواعد الأولوية المطبقة. وقد يظل الأمر غير منفّذ جزئيًا أو كليًا.

السيولة

السيولة هي القدرة على تداول الكمية المطلوبة دون تنازل سعري كبير. ويسهم فيها اتساع فارق العرض والطلب والكمية المعروضة وعمق السوق. ولا يحدد نشاط التداول التاريخي وحده السعر المتاح لأمر جديد.

الخيار المشترى

الخيار المشترى مركز ينشأ بالشراء ويملك حامله حق الممارسة. وقد تُفقَد علاوته بالكامل إذا انتهى العقد بلا قيمة. ويزيل البيع للإغلاق التعرّض للخيار بقدر الكمية المنفّذة، بينما قد تنشئ الممارسة مركزًا مختلفًا.

الهامش

الهامش هو النقد أو الأوراق المالية المؤهلة المطلوبة لدعم مركز لدى الوسيط. وفي الخيار المباع، يضمن الهامش الالتزام المحتمل. وقد تتغيّر المتطلبات بحسب ظروف السوق والمراكز المقابلة في الحساب والقواعد الداخلية للوسيط، ولا يلزم أن تساوي أقصى خسارة للمركز.

أمر السوق

يسعى أمر السوق إلى التنفيذ بأفضل الأسعار المتاحة دون حد سعري يحدده العميل، مع الخضوع لضوابط التنفيذ المطبقة. وقد يُنفَّذ الأمر عند عدة مستويات سعرية كلما استُهلكت الكمية المتاحة عند مستوى منها.

سعر التقييم المرجعي

سعر التقييم المرجعي هو سعر يُستخدم لتقييم مركز مفتوح، مثل السعر الأوسط أو آخر سعر تداول أو القيمة النظرية. وتؤثر قاعدة اختيار هذا السعر في الربح أو الخسارة غير المحققين المعروضين. ولا تضمن إمكان إغلاق المركز عند تلك القيمة.

أقصى خسارة

أقصى خسارة هي أكبر خسارة ضمن النتائج والأفق الزمني المحددين للمركز. وبعض التعرّضات، مثل خيار شراء غير مغطى على سهم، ليس لها حد خسارة متناهٍ. ويتطلب تغيير المركز أو أفقه الزمني تقييمًا جديدًا.

أقصى ربح

أقصى ربح هو أكبر ربح وفق افتراضات العائد المبينة للمركز. وتعني إمكانية الربح غير المحدود أن العائد الرياضي ليس له حد أعلى متناهٍ، لا أن مكسبًا كبيرًا بعينه مرجّح الحدوث.

السعر الأوسط

السعر الأوسط هو المتوسط الحسابي لسعري الطلب والعرض، ويُستخدم عادةً قيمةً مرجعية. ويتطلب تنفيذ صفقة فعلية عنده وجود اهتمام مقابل داخل الفارق، وقد لا يكون متاحًا للكمية المقصودة.

سعر النموذج

سعر النموذج قيمة نظرية تُحسب باستخدام نموذج تسعير مختار ومدخلات محددة. وقد تؤدي افتراضات النموذج وتكاليف المعاملات وظروف السوق الفعلية إلى اختلافه عن الأسعار المعروضة أو المنفّذة.

وضع الخيار بالنسبة إلى سعر التنفيذ

وضع الخيار بالنسبة إلى سعر التنفيذ هو العلاقة بين سعر الأصل الأساسي وسعر التنفيذ، ويُصنَّف إلى داخل نطاق النقد أو عند سعر التنفيذ أو خارج نطاق النقد. وينطبق على العقد بالتساوي بالنسبة إلى حامله وبائعه، ولا يشمل علاوة الدخول لأي منهما.

المضاعف

يحوّل المضاعف العلاوة أو العائد المعروض لكل وحدة إلى المبلغ الخاص بعقد واحد. وتستخدم الخيارات القياسية على الأسهم والصناديق المتداولة عادةً مضاعفًا قدره 100. وللعقود المعدّلة شروط محددة خاصة بها، ويجب التمييز بين المضاعف ومحل التسليم وعدد العقود.

الخيار المكشوف

الخيار المكشوف تسمية أخرى للخيار المباع غير المغطى. ويتعلق المصطلح بغياب التغطية أو الحماية ذات الصلة، لا بنوع الخيار أو نمط ممارسته.

صافي المبلغ المقبوض

صافي المبلغ المقبوض هو إجمالي العلاوات المقبوضة مطروحًا منه إجمالي العلاوات المدفوعة عبر أرجل المعاملة، بعد تطبيق الكميات والمضاعفات. وهو التدفق النقدي الداخل عند الفتح قبل التكاليف، وليس بالضرورة الربح المحقق للاستراتيجية.

صافي المبلغ المدفوع

صافي المبلغ المدفوع هو إجمالي العلاوات المدفوعة مطروحًا منه إجمالي العلاوات المقبوضة عبر أرجل المعاملة، بعد تطبيق الكميات والمضاعفات. وهو التدفق النقدي الخارج عند الفتح قبل التكاليف. ويحدد عائد الاستراتيجية ما إذا كان هذا المبلغ يمثّل أيضًا أقصى خسارة لها.

العقود المفتوحة

يقيس عدد العقود المفتوحة العقود القائمة بعد المقاصة، مع احتساب كل عقد مرة واحدة رغم وجود جانب مشترٍ وآخر بائع له. ويزداد العدد عندما يفتح الطرفان مركزيهما، وينخفض عندما يغلقهما الطرفان، ويظل دون تغيير عندما ينتقل مركز قائم بين حاملي الخيارات أو بين بائعيها. كما تقلّص الممارسة وانتهاء الصلاحية الإجمالي القائم.

الخيار

يمنح الخيار حامله الحق، دون الالتزام، في إتمام معاملة محددة وفق شروط تعاقدية. ويوفّر خيار الشراء حق الشراء، وخيار البيع حق البيع. ويتلقى البائع العلاوة ويتحمّل الالتزام المقابل إذا خُصّص له.

سلسلة الخيارات

تعرض سلسلة الخيارات خيارات الشراء والبيع على أصل أساسي، وتُجمَّع عادةً بحسب تاريخ الانتهاء وسعر التنفيذ. وقد تتضمن أسعار الطلب والعرض وآخر الصفقات وحجم التداول والعقود المفتوحة، ومقاييس مستمدة من النماذج كالتقلب الضمني ومقاييس الحساسية.

خارج نطاق النقد (OTM)

يكون خيار الشراء خارج نطاق النقد عندما يكون سعر الأصل الأساسي أدنى من سعر التنفيذ، ويكون خيار البيع خارج نطاق النقد عندما يكون سعر الأصل أعلى من سعر التنفيذ. وتكون القيمة الجوهرية صفرًا؛ وأي علاوة موجبة متبقية تكون قيمة زمنية.

العائد

عائد الخيار هو قيمته عند انتهاء الصلاحية قبل إدراج علاوة الدخول. ولكل سهم، يعطي خيار الشراء الفرق الموجب فوق سعر التنفيذ، ويعطي خيار البيع الفرق الموجب دونه. ويكون العائد صفرًا عندما لا يوجد فرق مواتٍ بالنسبة إلى سعر التنفيذ.

التسوية العينية

تُتمّ التسوية العينية الممارسةَ بتسليم الأصل الأساسي المحدد مقابل دفع سعر التنفيذ. وفي الخيارات القياسية على الأسهم والصناديق المتداولة، يتبادل الحامل والبائع الذي خُصّص له الالتزام الأسهمَ والأموال المطلوبة. وقد تترك المعاملة مركز أسهم بعد انتهاء الخيار.

مخاطر الإغلاق قرب سعر التنفيذ

مخاطر الإغلاق قرب سعر التنفيذ هي عدم اليقين بشأن الممارسة والتخصيص والمركز الناتج عندما يكون سعر الأصل الأساسي قريبًا من سعر تنفيذ عند الانتهاء. وقد تحدد التغيّرات بعد ساعات التداول وتعليمات الممارسة ما إذا كانت أسهم ستتبقى بعد انتهاء الخيار أو الساق الواقية.

العلاوة

العلاوة هي سعر الخيار، يدفعها مشتريه ويتلقاها بائعه. وتُعرض علاوات الخيارات القياسية على الأسهم والصناديق المتداولة لكل سهم. ويعطي ضربها في مضاعف العقد وعدد العقود إجمالي مبلغ العلاوة للمعاملة.

الربح أو الخسارة (P/L)

الربح أو الخسارة هو النتيجة المالية بعد احتساب تكلفة دخول المركز أو المبلغ المقبوض عند دخوله وأي مصروفات يشملها الحساب. ويستخدم الربح أو الخسارة غير المحققين تقييمًا حاليًا، بينما تحقق معاملة الإغلاق النتيجة بأسعار تنفيذها. أما العائد وحده فيستثني علاوة الدخول.

قيمة المركز

قيمة المركز هي مجموع القيم الحالية لأصول المركز والتزاماته. وتسهم الخيارات المشتراة بقيمة موجبة، والخيارات المباعة بقيمة سالبة، بعد تطبيق الكميات والمضاعفات. وهي تختلف عن الربح أو الخسارة، اللذين يشمل حسابهما أيضًا التدفق النقدي عند الفتح.

خيار بيع

يمنح خيار البيع حامله الحق في بيع الأصل الأساسي بسعر التنفيذ خلال فترة الممارسة المسموح بها. وفي خيار البيع ذي التسوية العينية، يجب على البائع الذي خُصّص له الالتزام شراء محل التسليم المحدد بذلك السعر.

سبريد النسبة

يستخدم سبريد النسبة كميات غير متساوية من الخيارات المشتراة والمباعة. وتحدد النسبة مقدار التعرّض المتبقي بعد تقابل الأرجل. وقد تترك الزيادة في خيارات الشراء المباعة خسارة غير محدودة مع ارتفاع سعر الأصل، بينما تنتج الزيادة في الخيارات المشتراة نمطًا مختلفًا في مناطق الأسعار الطرفية.

رو

تقيس رو استجابة قيمة الخيار عند القيم الحالية للمدخلات لزيادة سعر الفائدة بمقدار نقطة مئوية واحدة، مع تثبيت بقية المدخلات. وتكون عمومًا موجبة لخيارات الشراء المشتراة وسالبة لخيارات البيع المشتراة في النماذج القياسية. ويعكس المركز المباع الإشارة المقابلة.

معدل الفائدة الخالي من المخاطر

معدل الفائدة الخالي من المخاطر هو افتراض سعر الفائدة الذي يستخدمه نموذج التسعير لخصم المدفوعات التي لا تنطوي على مخاطر تخلّف عن السداد. ويُدخل عادةً كمعدل سنوي مركّب باستمرار. ولا ينبغي الخلط بين مدخل النموذج ومعدل التمويل الفعلي الذي يُفرض على حساب بعينه.

عكس المخاطر

يشتري عكس المخاطر الصعودي خيارات شراء ويبيع كمية مساوية من خيارات البيع على الأصل الأساسي نفسه وبانتهاء واحد، عادةً بسعر تنفيذ أدنى لخيار البيع وسعر أعلى لخيار الشراء. وهو يجمع بين التعرّض للصعود والالتزام عند الهبوط. أما النسخة الهبوطية المعاكسة فتشتري خيارات بيع وتبيع خيارات شراء.

تدوير المركز

يغلق تدوير المركز مركز خيار قائمًا ويفتح بديلًا، غالبًا بسعر تنفيذ أو تاريخ انتهاء آخر. وتحقق صفقة الإغلاق النتيجة الأصلية، بينما ينشئ البديل علاوة جديدة ومدة متبقية جديدة. ولا يمحو التدوير ربح الصفقة الأولى أو خسارتها.

التسوية

تُتمّ التسوية التزام صفقة أو ممارسة من خلال الدفع والتسليم المطلوبين. وقد تُسوّى ممارسة الخيار بالأسهم أو بالنقد وفق شروط المنتج. وقد يختلف توقيت التسوية عن وقت الصفقة وعن انتهاء الصلاحية كليهما.

الخيار المباع

ينشأ الخيار المباع بالبيع للفتح وتلقّي علاوة. ويظل البائع مسؤولًا عن الالتزام حتى يُغلق المركز أو يُخصَّص التزامه أو تنتهي صلاحيته. وقد يستبدل التخصيص التزامَ الخيار بمعاملة أسهم أو دفعة نقدية.

انحراف التقلب الضمني

انحراف التقلب الضمني نمط لاختلاف التقلبات الضمنية بين أسعار تنفيذ ذات تاريخ انتهاء واحد. وغالبًا ما يكون التقلب الضمني في خيارات مؤشرات الأسهم أعلى عند أسعار التنفيذ الأدنى، بما يعكس التسعير النسبي للتعرّض للهبوط. وقد تؤثر تغيّرات هذا الانحراف في السبريد حتى عندما لا يتغيّر مقياس إجمالي واحد للتقلب إلا قليلًا.

ابتسامة التقلب

ابتسامة التقلب نمط يكون فيه التقلب الضمني عند أسعار التنفيذ الأدنى والأعلى أكبر منه قرب أسعار التنفيذ الوسطى ذات تاريخ الانتهاء نفسه. وتشير إلى أن قيمة تقلب ثابتة واحدة لا تعيد إنتاج جميع أسعار الخيارات المرصودة وفق النموذج المختار.

السعر الفوري

السعر الفوري هو سعر السوق الحالي للأصل الأساسي أو الورقة المالية الأساسية، أو المستوى الحالي للمؤشر الأساسي. وهو يختلف عن سعر تنفيذ الخيار وعن أي قيمة تسوية عند الانتهاء تُحدد على نحو منفصل.

السبريد

قد يُقصد بكلمة سبريد الفرق بين سعري الطلب والعرض، أو مركز يجمع بين خيارات مشتراة ومباعة. ويستخدم السبريد الرأسي كميات متساوية من نوع الخيار نفسه على أصل أساسي واحد، مع تطابق تاريخ الانتهاء وحجم العقد واختلاف أسعار التنفيذ.

سعر التنفيذ

سعر التنفيذ، أو سعر ممارسة الخيار، هو السعر التعاقدي للشراء من خلال خيار شراء أو للبيع من خلال خيار بيع. ويظل عادةً ثابتًا طوال عمر العقد ما لم تتغيّر شروطه بتعديل. وهو منفصل عن العلاوة المدفوعة مقابل الخيار.

القيمة النظرية

القيمة النظرية هي قيمة خيار تُحسب باستخدام نموذج وافتراضات بشأن السعر وسعر التنفيذ والوقت والتقلب وأسعار الفائدة وتوزيعات الأرباح وشروط الممارسة. وقد تنتج الافتراضات المختلفة قيمًا مختلفة للعقد نفسه، ولا تضمن أي منها توافر تنفيذ في السوق بتلك القيمة.

ثيتا

تقيس ثيتا تغيّر قيمة الخيار مع مرور الوقت عند القيم الحالية للمدخلات، وتُعرض عادةً لكل يوم تقويمي مع تثبيت بقية المدخلات. وهي سالبة عادةً للخيارات المشتراة. وقد تكون ثيتا خيار بيع أوروبي النمط عميق داخل نطاق النقد موجبة عندما تفوق زيادة القيمة الحالية لحصيلة سعر التنفيذ القريبة أثرَ فقدان حرية الاختيار.

تآكل القيمة الزمنية

تآكل القيمة الزمنية هو الانخفاض المعتاد في القيمة الزمنية مع قِصَر المدة المتبقية للخيار، عند تثبيت بقية مدخلات التسعير. ويعتمد معدله على وضع الخيار بالنسبة إلى سعر التنفيذ وعلى الوقت المتبقي. ولا يمثّل دفعة يومية ثابتة لبائع الخيار.

القيمة الزمنية

القيمة الزمنية اسم آخر للقيمة الخارجية، أي سعر الخيار مطروحًا منه قيمته الجوهرية. وهي تعكس تقييم الحق التعاقدي المتبقي، بما يشمل آثار التقلب والتمويل وتوزيعات الأرباح وتوقيت الممارسة، لا الوقت وحده.

الأصل الأساسي

الأصل الأساسي هو الأصل أو الورقة المالية أو المؤشر الذي يحدد سعره أو قيمته نتيجة ممارسة الخيار. وفي الخيار القياسي على سهم أو صندوق متداول، يتمثّل في الأسهم؛ أما في خيار المؤشر فيتمثّل في قيمة المؤشر المحددة.

الخيار غير المغطى

الخيار غير المغطى هو خيار مباع يفتقر إلى التغطية أو الحماية ذات الصلة بالتزامه. فخيار الشراء غير المغطى يفتقر إلى أسهم أو خيارات واقية. وخيار البيع غير المغطى يفتقر إلى حماية مقابلة أو إلى كامل الاحتياطي النقدي اللازم للتخصيص، ويعتمد على ترتيبات الهامش أو مصادر تمويل أخرى.

مخاطر غير محددة

المخاطر غير المحددة تسمية شائعة في التداول لتعرّض الخيارات المباعة غير المغطاة. ولا تعني أن كل مركز في هذه الفئة له خسارة غير محدودة رياضيًا. فخيار الشراء غير المغطى على سهم ليس لخسارته حد أعلى متناهٍ، بينما تكون لخيار البيع المباع على سهم أقصى خسارة متناهية عند وصول سعر الأصل الأساسي إلى الصفر.

فيغا

تقيس فيغا استجابة قيمة الخيار عند القيم الحالية للمدخلات لزيادة التقلب الضمني بمقدار نقطة مئوية واحدة، مثل الانتقال من 20% إلى 21%، مع تثبيت بقية المدخلات. وتكون فيغا خيارات الشراء والبيع القياسية المشتراة موجبة عادةً. وتعكس المراكز المباعة هذه الحساسية.

التقلب

يقيس التقلب تباين العوائد، ويُعبَّر عنه عادةً بانحراف معياري محوّل إلى أساس سنوي. ويُحسب التقلب التاريخي من العوائد الماضية، بينما يُستنتج التقلب الضمني من سعر خيار باستخدام نموذج تقييم. ولا يحدد أي من المقياسين اتجاه التحرك السعري التالي.

حجم التداول

يحصي حجم التداول العقود المتداولة خلال جلسة. وتُحتسب كل صفقة متطابقة مرة واحدة، بما فيها صفقات الفتح وصفقات الإغلاق وانتقال المراكز القائمة. وهو يصف النشاط خلال الجلسة، لا عدد العقود التي تظل قائمة.

محرّر الخيار

محرّر الخيار هو بائع يفتح مركز خيار مباعًا، ويتلقى العلاوة، ويقبل التزامه التعاقدي. ويزيل شراء السلسلة نفسها للإغلاق المركزَ المفتوح الذي لم يُخصَّص التزامه، بقدر الكمية المنفّذة. أما التخصيص الذي تم بالفعل فيتطلب تسويته الخاصة أو معاملة لاحقة.