Glossário de opções

Este glossário define termos de contratos, precificação, negociação e risco usados nos mercados de opções. As referências a operações com ações dizem respeito às opções padrão sobre ações e ETFs dos EUA, salvo quando outro produto é identificado. As especificações do contrato determinam o estilo de exercício, o multiplicador, o ativo a entregar e as obrigações de liquidação efetivos; contratos ajustados ou com liquidação financeira podem diferir dos exemplos padrão baseados em ações.

0DTE

0DTE significa zero dias até o vencimento e descreve uma opção no próprio dia em que vence. Qualquer valor temporal remanescente reflete a possibilidade de mudanças no payoff antes do término do contrato; não indica que a opção tenha sido listada ou comprada pela primeira vez naquele dia.

Opção ajustada

Uma opção ajustada tem seus termos revisados após um evento societário, como desdobramento, fusão ou distribuição especial. O preço de exercício, o ativo a entregar, o multiplicador ou o vencimento aplicável determinam o direito remanescente do titular e a obrigação do vendedor, em vez da suposição de que os termos padrão originais continuam em vigor.

Opção de estilo americano

Uma opção de estilo americano permite ao titular exercer antes do vencimento e também no vencimento. O exercício continua sujeito aos termos do contrato e aos procedimentos e prazos aplicáveis. O termo descreve o momento em que o exercício é permitido, não a localização do mercado.

Preço de venda

O preço de venda, ou oferta de venda, é o menor preço exibido pelo qual um vendedor oferece a opção na quantidade informada. Esse preço não está necessariamente disponível para uma ordem maior ou após uma mudança na cotação.

Atribuição

A atribuição aloca a obrigação de uma opção exercida a um vendedor com posição vendida em aberto. Uma call vendida com liquidação física exige entrega pelo preço de exercício, enquanto uma put vendida exige compra por esse preço. Uma opção com liquidação financeira exige o pagamento especificado em seus termos.

No dinheiro (ATM)

Uma opção está no dinheiro quando o preço do ativo subjacente é igual ao preço de exercício. No uso de mercado, o termo também pode designar o preço de exercício listado mais próximo quando nenhum coincide exatamente com o preço do ativo. Uma opção exatamente no dinheiro tem valor intrínseco zero.

Exercício automático

O exercício automático é o processamento, no vencimento, de uma opção dentro do dinheiro que atende aos critérios, sem uma nova instrução de exercício do titular. O resultado para o cliente depende das políticas da corretora, das exigências da conta e de quaisquer instruções contrárias enviadas dentro do prazo aplicável. O termo não deve ser entendido como uma garantia incondicional de liquidação.

Baixista

Baixista descreve uma expectativa de queda do ativo subjacente ou uma posição que se beneficia dessa queda, mantidos os demais parâmetros de precificação. Um movimento direcional favorável não precisa gerar lucro se outras mudanças de avaliação ou os custos de negociação compensarem seu efeito.

Preço de compra

O preço de compra é o maior preço exibido oferecido por um comprador para a quantidade informada de uma opção. Uma ordem de venda que chega ao mercado pode receber outro preço se essa quantidade se esgotar ou se o mercado mudar antes da execução.

Spread entre compra e venda

O spread entre compra e venda é a diferença entre os preços de venda e de compra. Comprar pelo preço de venda e vender imediatamente por um preço de compra inalterado gera uma perda igual a essa diferença por unidade cotada, antes das taxas. O tamanho do contrato e a quantidade ampliam o efeito em dólares.

Modelo binomial

Um modelo binomial avalia uma opção usando possíveis movimentos de alta e baixa do preço do ativo subjacente ao longo de uma sequência de etapas de tempo. O cálculo retrocede a partir dos payoffs no vencimento. Em uma opção de estilo americano, cada etapa em que o exercício é permitido compara o valor do exercício imediato com o valor de continuar mantendo a opção.

Modelo de Black–Scholes–Merton

O modelo de Black–Scholes–Merton é um modelo de avaliação de calls e puts de estilo europeu sob hipóteses que incluem mudanças contínuas no preço do ativo subjacente, volatilidade constante e negociação sem fricções. Uma formulação ajustada para dividendos representa as distribuições por meio de um rendimento contínuo. Seu resultado é um valor teórico condicionado a essas hipóteses.

Ponto de equilíbrio

Um ponto de equilíbrio é um preço do ativo subjacente em que o lucro ou prejuízo de determinada posição é zero. Antes dos custos, uma call isolada com prêmio de entrada positivo atinge o equilíbrio no vencimento no preço de exercício mais o prêmio por ação; uma put, no preço de exercício menos o prêmio, quando esse preço é não negativo. Posições combinadas podem ter vários pontos de equilíbrio ou um intervalo de P/L zero.

Altista

Altista descreve uma expectativa de alta do ativo subjacente ou uma posição que se beneficia dessa alta, mantidos fixos os demais parâmetros de precificação. O termo diz respeito à exposição direcional, e não a uma garantia sobre o resultado final da posição.

Poder de compra

Poder de compra é a capacidade disponível na conta para abrir ou aumentar posições segundo as regras da corretora. Ele reflete o caixa, as garantias elegíveis, as obrigações existentes e as exigências de margem. Uma mudança nos valores de mercado ou nas exigências pode alterar o poder de compra mesmo sem mudanças nas posições.

Call

Uma call dá ao titular o direito de comprar o ativo subjacente pelo preço de exercício durante o período permitido. Em uma call com liquidação física, o vendedor que recebe a atribuição deve entregar o ativo subjacente especificado por esse preço. O prêmio é o preço do direito, não o pagamento pelo preço de exercício.

Spread com calls

Um spread com calls combina calls compradas e vendidas sobre o mesmo ativo subjacente. Um spread vertical com calls usa quantidades iguais, o mesmo vencimento e contratos de mesmo tamanho, com preços de exercício diferentes. Comprar no preço de exercício inferior e vender no superior cria uma trava de alta com calls; a operação inversa cria uma trava de baixa com calls.

Spread de calendário

Um spread de calendário combina opções compradas e vendidas do mesmo tipo e com o mesmo preço de exercício sobre um ativo subjacente, mas com vencimentos diferentes. Uma montagem comum compra a opção de vencimento mais distante e vende a de vencimento mais próximo. No primeiro vencimento, o contrato posterior ainda tem prazo remanescente e deve ser avaliado de acordo com isso.

Put garantida por caixa

Uma put garantida por caixa é uma put vendida respaldada por caixa ou equivalentes de caixa suficientes para financiar a atribuição. O prêmio reduz o custo efetivo das ações adquiridas pelo preço de exercício, mas elas podem valer menos que esse custo. A reserva altera as condições de financiamento, não o payoff da opção.

Liquidação financeira

A liquidação financeira cumpre a obrigação de exercício de uma opção com um pagamento baseado em seu valor de exercício e multiplicador, em vez da entrega de ações. O contrato especifica a referência de liquidação, seu cálculo e o prazo de pagamento.

Operação de encerramento

Uma operação de encerramento reduz uma posição existente na mesma série de opções. O titular vende para encerrar uma opção comprada, e o vendedor compra para encerrar uma opção vendida. Apenas a quantidade executada é encerrada; a parte não executada de uma ordem de encerramento mantém a exposição correspondente em aberto.

Garantia

Garantia é o dinheiro ou os títulos elegíveis mantidos para assegurar uma obrigação da conta. O valor exigido depende das posições garantidas, das regras de margem aplicáveis e das exigências próprias da corretora. Ele não é necessariamente igual à perda máxima possível.

Ordem complexa

Uma ordem complexa envia várias pernas de opções em uma proporção especificada, geralmente sujeita a um limite de débito ou crédito líquido. As execuções eletrônicas em conjunto preservam a proporção na parte executada, enquanto os conjuntos não executados continuam sujeitos às instruções da ordem. As opções mantêm tratamento separado para exercício e atribuição.

Contrato

Um contrato de opção é uma unidade do direito e da obrigação especificados, definidos pelo ativo subjacente, tipo, preço de exercício, vencimento e termos de exercício e liquidação. Contratos com características correspondentes pertencem à mesma série. Um contrato padrão de opção sobre ações ou ETFs normalmente abrange 100 ações.

Multiplicador do contrato

O multiplicador do contrato converte um prêmio ou payoff cotado por unidade em um valor para um contrato. As opções padrão sobre ações e ETFs normalmente usam 100, de modo que um prêmio de $2 representa $200 por contrato. O número de contratos é um fator separado no valor total da posição.

Call coberta

Uma call coberta combina uma call vendida com ações em carteira suficientes para entrega em caso de atribuição. Acima do preço de exercício no vencimento, o aumento da obrigação da call compensa ganhos adicionais nas ações. O prêmio amortece parte de uma queda no preço das ações, mas o acionista continua exposto ao restante da desvalorização.

Crédito

Um crédito é dinheiro recebido em uma operação. Um conjunto de opções gera crédito líquido quando os prêmios recebidos superam os pagos após a aplicação das quantidades e dos multiplicadores. Receber um crédito não estabelece, por si só, um limite de perda.

Débito

Um débito é dinheiro pago em uma operação. Um conjunto de opções gera débito líquido quando os prêmios pagos superam os recebidos após considerar quantidades e multiplicadores. O débito só é a perda máxima nas posições cujo payoff combinado sustenta essa conclusão.

Risco definido

Risco definido descreve uma posição com perda máxima finita nas hipóteses de payoff e no horizonte de tempo indicados. O limite se refere à posição completa especificada. Retirar a proteção ou manter ações após o vencimento de uma opção altera a exposição e pode produzir outra faixa de perdas.

Ativo a entregar

O ativo a entregar consiste nas ações, no dinheiro ou em outros bens especificados para transferência no exercício. Uma opção padrão sobre ações normalmente entrega 100 ações, enquanto um contrato ajustado pode exigir outra quantidade de ações ou um conjunto que contenha outros bens.

Delta

Delta é a variação local no valor de uma opção para uma variação de $1 no preço do ativo subjacente, mantendo-se fixos os demais parâmetros. Um delta de 0.50 por ação estima um aumento de $50 para um contrato comprado de 100 ações após uma pequena alta de $1 no ativo subjacente. Uma posição vendida inverte o sinal.

Spread diagonal

Um spread diagonal combina opções compradas e vendidas do mesmo tipo sobre um ativo subjacente, com preços de exercício e vencimentos diferentes. A opção de vencimento posterior continua vigente quando a anterior vence; assim, seu valor de mercado ou de modelo remanescente contribui para o resultado naquela data.

Rendimento de dividendos

O rendimento de dividendos expressa os dividendos anuais em relação ao preço da ação. Um modelo de precificação pode representar as distribuições esperadas por um rendimento anual contínuo ou incluir pagamentos esperados separados em datas específicas. Esses tratamentos são hipóteses sobre os fluxos de caixa relevantes para a avaliação.

Atribuição antecipada

A atribuição antecipada é a atribuição, antes do vencimento, de uma opção vendida cujos termos de exercício a permitem. Em um contrato com liquidação física, ela gera uma compra ou entrega de ações, enquanto as demais pernas continuam sendo posições separadas. As opções de proteção exigem decisões posteriores próprias.

Exercício antecipado

O exercício antecipado utiliza o direito de uma opção antes do vencimento. Ele antecipa a operação pelo preço de exercício e não paga o valor temporal remanescente. Dividendos, financiamento, preços disponíveis para encerramento e custos de transação afetam a preferência entre exercer imediatamente, continuar com a opção ou vendê-la.

Opção de estilo europeu

Uma opção de estilo europeu permite exercício somente no vencimento. Ela ainda pode ser comprada ou vendida durante seu período de negociação; assim, o titular pode encerrar a posição antes do vencimento sem exercer.

Preço de entrada

O preço de entrada é o preço de execução pelo qual uma posição é aberta. Para uma opção, é o prêmio pago ou recebido. Quando a ordem de abertura tem várias execuções, o preço de entrada registrado pode ser uma média ponderada pela quantidade.

Exercício

O exercício utiliza o direito contratual do titular da opção. Uma call com liquidação física compra o ativo a entregar pelo preço de exercício, e uma put o vende por esse preço. Um contrato com liquidação financeira gera, em vez disso, o pagamento especificado em seus termos de liquidação.

Exercício por exceção

O exercício por exceção é o procedimento administrativo da OCC para exercer opções no vencimento que atendem aos critérios, salvo apresentação de instruções contrárias. Ele opera entre a OCC e os membros de compensação. O tratamento dos clientes, as exigências da conta e os prazos para instruções também dependem da corretora.

Estilo de exercício

O estilo de exercício determina quando o titular pode exercer. Opções de estilo americano permitem exercício antecipado e no vencimento; opções de estilo europeu permitem exercício somente no vencimento. O estilo é independente de a liquidação ser física ou financeira.

Vencimento

O vencimento é o término do direito de exercício de uma opção. O horário final de negociação pode ser anterior a esse prazo, e ações geradas por exercício ou atribuição podem permanecer depois dele. Portanto, o vencimento não necessariamente encerra toda a exposição relacionada na conta.

Valor extrínseco

O valor extrínseco é o preço da opção menos seu valor intrínseco e também é chamado de valor temporal. Sob hipóteses de ausência de fricções, o exercício imediato estabelece um piso de valor intrínseco para uma opção de estilo americano. Uma opção europeia pode ter uma diferença negativa quando o adiamento do exercício torna seu valor menor que a vantagem imediata em relação ao preço de exercício.

Gamma

Gamma é a variação local do delta para uma variação de $1 no ativo subjacente. Calls e puts padrão compradas normalmente têm gamma positivo, enquanto posições vendidas invertem essa exposição. O gamma frequentemente se concentra perto do preço de exercício à medida que o vencimento se aproxima.

Gregas

As gregas são sensibilidades calculadas por modelos a mudanças no preço do ativo subjacente, no tempo, na volatilidade e nas taxas de juros, mantendo-se fixos os demais parâmetros. As gregas da posição combinam as sensibilidades das pernas após a aplicação dos sinais de compra ou venda, das quantidades e dos multiplicadores. São estimativas locais, não garantias de variações posteriores de preço.

Titular

Um titular possui uma opção e seu direito de exercício. Ele pode vender o contrato, exercer quando permitido ou deixá-lo sem exercício. O vendedor da opção assume a obrigação correspondente se houver atribuição.

Volatilidade implícita (IV)

A volatilidade implícita é o parâmetro de volatilidade anualizada que faz um modelo de precificação reproduzir um prêmio de opção escolhido, mantendo os demais parâmetros fixos. Ela depende do preço selecionado e das hipóteses adotadas. Uma solução exige um prêmio dentro da faixa de preços que o modelo consegue produzir.

Dentro do dinheiro (ITM)

Uma call está dentro do dinheiro quando o ativo subjacente está acima do preço de exercício; uma put está dentro do dinheiro quando o ativo está abaixo dele. A vantagem positiva de preço é o valor intrínseco. A lucratividade da operação também depende do prêmio de entrada e das despesas.

Valor intrínseco

O valor intrínseco é a vantagem positiva do preço de exercício em relação ao preço corrente do ativo subjacente. Para preço $S$ e preço de exercício $K$, uma call tem valor intrínseco $\max(S-K,0)$, e uma put tem valor intrínseco $\max(K-S,0)$. A função máximo transforma uma diferença desfavorável em zero.

Último preço

O último preço é o preço do negócio mais recente informado para o contrato. Seu horário é importante, pois a operação pode ter ocorrido muito antes dos preços atuais de compra e venda. Ele não representa necessariamente um preço disponível para execução.

LEAPS

LEAPS, ou Long-Term Equity Anticipation Securities, são calls e puts listadas de prazo longo. As LEAPS sobre ações e ETFs têm mais de doze meses até o vencimento quando são listadas pela primeira vez e permitem exercício de estilo americano. Seu prazo ampliado não as torna equivalentes a ações.

Perna

Uma perna é um componente de uma posição combinada, identificado pelo contrato, pela quantidade e pelo lado comprado ou vendido. Duas calls compradas da mesma série podem constituir uma única perna. Esses termos determinam sua contribuição para o payoff e as sensibilidades da posição.

Risco de execução separada das pernas

O risco de execução separada das pernas surge quando as partes de uma operação planejada com várias pernas são executadas separadamente. Os preços de mercado podem mudar entre as execuções, alterando o custo líquido final e deixando uma posição intermediária cujo risco difere do risco da combinação completa.

Ordem limitada

Uma ordem limitada estabelece o preço máximo de compra ou o preço mínimo de venda. A execução exige preços e quantidades disponíveis compatíveis com esse limite e com as regras de prioridade aplicáveis. A ordem pode permanecer parcial ou totalmente sem execução.

Liquidez

Liquidez é a capacidade de negociar a quantidade desejada sem uma concessão substancial de preço. A amplitude do spread entre compra e venda, a quantidade exibida e a profundidade do mercado contribuem para ela. A atividade histórica de negociação não determina, por si só, o preço disponível para uma nova ordem.

Opção comprada

Uma opção comprada é uma posição adquirida cujo titular detém o direito de exercício. Seu prêmio pode ser perdido integralmente se o contrato vencer sem valor. Uma venda para encerrar elimina a exposição à opção na quantidade executada, enquanto o exercício pode criar uma posição diferente.

Margem

Margem é o dinheiro ou os títulos elegíveis exigidos para dar suporte a uma posição na corretora. Para uma opção vendida, ela garante a obrigação potencial. As exigências podem mudar com as condições de mercado, as compensações na conta e as regras próprias da corretora, e não precisam ser iguais à perda máxima da posição.

Ordem a mercado

Uma ordem a mercado busca execução pelos melhores preços disponíveis, sem um limite de preço especificado pelo cliente, sujeita aos controles de execução aplicáveis. A ordem pode ser negociada em vários níveis de preço à medida que a quantidade disponível em cada nível se esgota.

Preço de marcação

Um preço de marcação é um preço de referência usado para avaliar uma posição em aberto, como o ponto médio, o último negócio ou o valor teórico. A convenção de marcação afeta o lucro ou prejuízo não realizado exibido. Ela não garante que a posição possa ser encerrada por esse valor.

Perda máxima

A perda máxima é a maior perda entre os resultados e no horizonte de tempo especificados para uma posição. Algumas exposições, como uma call descoberta sobre uma ação, não têm limite finito de perda. Mudanças na posição ou em seu horizonte exigem uma nova avaliação.

Lucro máximo

O lucro máximo é o maior lucro nas hipóteses de payoff indicadas para uma posição. Um potencial de lucro ilimitado significa que o payoff matemático não tem limite superior finito, não que algum ganho elevado específico seja provável.

Ponto médio

O ponto médio é a média aritmética dos preços de compra e venda. Ele costuma ser usado como valor de referência. Uma operação efetiva nesse preço exige interesse compatível dentro do spread e pode não estar disponível para a quantidade pretendida.

Preço do modelo

Um preço do modelo é um valor teórico calculado a partir de um modelo de precificação escolhido e de parâmetros especificados. As hipóteses do modelo, os custos de transação e as condições efetivas de mercado podem fazer com que ele difira dos preços cotados ou executados.

Moneyness

Moneyness é a relação entre o preço do ativo subjacente e o preço de exercício, classificada como dentro, no ou fora do dinheiro. Ela se aplica igualmente ao contrato para o titular e para o vendedor e não inclui o prêmio de entrada de nenhuma das partes.

Multiplicador

Um multiplicador converte um prêmio ou payoff cotado por unidade no valor de um contrato. As opções padrão sobre ações e ETFs normalmente usam 100. Contratos ajustados têm termos específicos próprios, e o multiplicador deve ser distinguido do ativo a entregar e da quantidade de contratos.

Opção descoberta

Uma opção descoberta, também chamada de naked option, é uma opção vendida sem cobertura. O termo diz respeito à ausência da cobertura ou proteção pertinente, não ao tipo de opção nem ao estilo de exercício.

Crédito líquido

Um crédito líquido é o total de prêmios recebidos menos o total de prêmios pagos nas pernas de uma operação, após aplicar as quantidades e os multiplicadores. Ele é a entrada de caixa na abertura, antes dos custos, não necessariamente o lucro realizado da estratégia.

Débito líquido

Um débito líquido é o total de prêmios pagos menos o total de prêmios recebidos nas pernas de uma operação, após aplicar as quantidades e os multiplicadores. Ele é a saída de caixa na abertura, antes dos custos. O payoff da estratégia determina se esse débito também representa sua perda máxima.

Contratos em aberto

Contratos em aberto são os contratos ainda existentes após a compensação, cada um contado uma única vez, apesar de ter um lado comprado e outro vendido. O total aumenta quando ambos os lados abrem posições, diminui quando ambos encerram e permanece inalterado quando uma posição existente é transferida entre titulares ou entre vendedores. Exercício e vencimento também reduzem o total em aberto.

Opção

Uma opção dá ao titular o direito, mas não a obrigação, de concluir uma operação especificada nos termos contratuais. Uma call fornece um direito de compra, e uma put, um direito de venda. O vendedor recebe o prêmio e assume a obrigação correspondente se houver atribuição.

Cadeia de opções

Uma cadeia de opções lista calls e puts sobre um ativo subjacente, geralmente agrupadas por vencimento e preço de exercício. Ela pode incluir ofertas de compra e venda, últimos negócios, volume, contratos em aberto e medidas calculadas por modelos, como volatilidade implícita e gregas.

Fora do dinheiro (OTM)

Uma call está fora do dinheiro quando o ativo subjacente está abaixo do preço de exercício, e uma put está fora do dinheiro quando o ativo está acima dele. O valor intrínseco é zero; qualquer prêmio positivo remanescente é valor temporal.

Payoff

O payoff de uma opção é seu valor no vencimento antes da inclusão do prêmio de entrada. Por ação, uma call tem como payoff a diferença positiva acima do preço de exercício, e uma put, a diferença positiva abaixo dele. O payoff é zero quando não existe uma diferença favorável em relação ao preço de exercício.

Liquidação física

A liquidação física conclui o exercício por meio da entrega do ativo subjacente especificado em troca do pagamento pelo preço de exercício. Nas opções padrão sobre ações e ETFs, o titular e o vendedor que recebe a atribuição trocam as ações e o dinheiro exigidos. A operação pode deixar uma posição em ações após o término da opção.

Pin risk

Pin risk é a incerteza sobre exercício, atribuição e posição resultante quando o ativo subjacente está próximo de um preço de exercício no vencimento. Variações após o pregão e instruções de exercício podem determinar se restarão ações depois de a opção ou uma perna de proteção vencer.

Prêmio

O prêmio é o preço da opção, pago pelo comprador e recebido pelo vendedor. Prêmios de opções padrão sobre ações e ETFs são cotados por ação. Multiplicar pelo multiplicador do contrato e pela quantidade fornece o valor total do prêmio da operação.

Lucro ou prejuízo (P/L)

Lucro ou prejuízo é o resultado financeiro após considerar o custo ou crédito de entrada da posição e as despesas incluídas no cálculo. O P/L não realizado usa uma avaliação corrente; uma operação de encerramento realiza o resultado pelos preços de execução. O payoff, isoladamente, exclui o prêmio de entrada.

Valor da posição

O valor da posição é o valor corrente combinado dos ativos e das obrigações da posição. Opções compradas contribuem com valor positivo, e opções vendidas, com valor negativo, após aplicar as quantidades e os multiplicadores. Ele é diferente do lucro ou prejuízo, que também inclui o fluxo de caixa da abertura.

Put

Uma put dá ao titular o direito de vender o ativo subjacente pelo preço de exercício durante o período permitido. Em uma put com liquidação física, o vendedor que recebe a atribuição deve comprar o ativo a entregar especificado por esse preço.

Spread de proporção

Um spread de proporção usa quantidades desiguais de opções compradas e vendidas. A proporção determina quanta exposição resta após a compensação entre as pernas. Calls vendidas em excesso podem deixar perda ilimitada conforme o ativo subjacente sobe; opções compradas em excesso produzem outro perfil nas regiões extremas.

Rho

Rho mede a resposta local do valor da opção a um aumento de um ponto percentual na taxa de juros, mantendo-se fixos os demais parâmetros. Nos modelos padrão, ele costuma ser positivo para calls compradas e negativo para puts compradas. Uma posição vendida inverte o sinal correspondente.

Taxa livre de risco

A taxa livre de risco é a taxa de juros assumida por um modelo de precificação para descontar pagamentos sem risco de inadimplência. Ela costuma ser informada como taxa anual com capitalização contínua. O parâmetro do modelo não deve ser confundido com a taxa efetiva de financiamento cobrada de uma conta específica.

Risk reversal

Um risk reversal de alta compra calls e vende uma quantidade igual de puts sobre o mesmo ativo subjacente e com o mesmo vencimento, geralmente com preço de exercício inferior para a put e superior para a call. Ele combina exposição à alta com uma obrigação na queda. A versão inversa, de baixa, compra puts e vende calls.

Rolagem

Uma rolagem encerra uma posição existente em opções e abre uma substituta, frequentemente em outro preço de exercício ou vencimento. A operação de encerramento realiza o resultado original, enquanto a substituta estabelece um novo prêmio e prazo remanescente. A rolagem não apaga o lucro ou prejuízo da primeira operação.

Liquidação

A liquidação conclui uma obrigação de negociação ou exercício por meio do pagamento e da entrega exigidos. O exercício de opções pode ser liquidado em ações ou em dinheiro, conforme os termos do produto. O prazo de liquidação pode diferir tanto do momento da negociação quanto do vencimento.

Opção vendida

Uma opção vendida é estabelecida ao vender para abrir e receber um prêmio. O vendedor continua responsável pela obrigação até a posição ser encerrada, receber atribuição ou vencer. A atribuição pode substituir a obrigação da opção por uma operação com ações ou um pagamento em dinheiro.

Assimetria de volatilidade

A assimetria de volatilidade é um padrão de volatilidades implícitas diferentes entre preços de exercício de um mesmo vencimento. Opções sobre índices de ações frequentemente têm IV maior nos preços de exercício inferiores, refletindo o preço relativo da exposição à queda. Mudanças nessa assimetria podem afetar um spread mesmo quando uma medida geral de volatilidade varia pouco.

Sorriso de volatilidade

Um sorriso de volatilidade é um padrão em que a volatilidade implícita é maior tanto nos preços de exercício inferiores quanto nos superiores em comparação com os preços de exercício centrais do mesmo vencimento. Ele indica que uma única volatilidade constante não reproduz todos os preços observados de opções no modelo escolhido.

Preço à vista

O preço à vista é o preço corrente de mercado do ativo ou título subjacente, ou o nível corrente de um índice subjacente. Ele é diferente do preço de exercício da opção e de qualquer valor de liquidação no vencimento especificado separadamente.

Spread

Um spread pode significar tanto a diferença entre os preços de compra e venda quanto uma posição que combina opções compradas e vendidas. Um spread vertical de opções usa quantidades iguais do mesmo tipo de opção sobre um ativo subjacente, com o mesmo vencimento e tamanho de contrato, mas preços de exercício diferentes.

Preço de exercício

O preço de exercício, também chamado de strike, é o preço contratual para comprar por meio de uma call ou vender por meio de uma put. Ele normalmente permanece fixo durante a vigência do contrato, salvo quando um ajuste altera seus termos. É separado do prêmio pago pela opção.

Valor teórico

O valor teórico é o valor de uma opção calculado com um modelo e hipóteses sobre preço, preço de exercício, prazo, volatilidade, taxas, dividendos e termos de exercício. Hipóteses diferentes podem produzir valores diferentes para o mesmo contrato, e nenhum deles garante uma execução disponível no mercado.

Theta

Theta mede a variação local no valor de uma opção com a passagem do tempo, geralmente por dia corrido e com os demais parâmetros fixos. Costuma ser negativo para opções compradas. Uma put europeia muito dentro do dinheiro pode ter theta positivo quando o aumento do valor presente do recebimento próximo pelo preço de exercício supera a perda de valor da flexibilidade de escolha.

Perda de valor temporal

A perda de valor temporal é a redução usual do valor temporal à medida que o prazo remanescente de uma opção diminui, mantendo-se fixos os demais parâmetros de precificação. Seu ritmo depende do moneyness e do tempo restante. Não é um pagamento diário fixo ao vendedor da opção.

Valor temporal

O valor temporal é outro nome para valor extrínseco, o preço da opção menos o valor intrínseco. Ele reflete a avaliação do direito contratual remanescente, incluindo efeitos de volatilidade, financiamento, dividendos e momento do exercício, e não apenas do tempo.

Ativo subjacente

O ativo subjacente é o ativo, título ou índice cujo preço ou valor determina o resultado do exercício da opção. Em uma opção padrão sobre ações ou ETFs, são as ações; em uma opção sobre índice, é o valor especificado desse índice.

Opção descoberta

Uma opção descoberta é uma opção vendida sem a cobertura ou proteção pertinente para sua obrigação. Uma call descoberta não conta com ações nem com opções de proteção. Uma put descoberta não conta com proteção compensatória nem com a reserva integral de caixa para a atribuição e depende de condições de margem ou de outras fontes de recursos.

Risco indefinido

Risco indefinido é uma designação comum no mercado para a exposição de opções vendidas descobertas. Isso não significa que toda posição dessa categoria tenha perda matematicamente ilimitada. Uma call descoberta sobre uma ação não tem limite superior finito de perda, enquanto uma put vendida sobre uma ação tem perda máxima finita quando o preço do ativo subjacente é zero.

Vega

Vega mede a resposta local do valor da opção a um aumento de um ponto percentual na volatilidade implícita, como de 20% para 21%, com os demais parâmetros fixos. Calls e puts padrão compradas normalmente têm vega positivo. Posições vendidas invertem essa sensibilidade.

Volatilidade

A volatilidade mede a variabilidade dos retornos, geralmente como um desvio-padrão anualizado. A volatilidade histórica é calculada a partir de retornos passados, enquanto a volatilidade implícita é inferida do preço de uma opção por meio de um modelo de avaliação. Nenhuma das medidas especifica a direção do próximo movimento de preço.

Volume

O volume conta os contratos negociados durante um pregão. Cada operação realizada é contada uma única vez, incluindo operações de abertura, de encerramento e transferências de posições existentes. Ele descreve a atividade ao longo do pregão, e não o número de contratos que permanecem em aberto.

Lançador

Um lançador é um vendedor que abre uma posição vendida em opções, recebe o prêmio e aceita a obrigação contratual. Comprar a mesma série para encerrar elimina a posição em aberto ainda não atribuída na quantidade executada. Uma atribuição já realizada exige sua própria liquidação ou uma operação posterior.