Optionsglossar

Dieses Glossar definiert die an Optionsmärkten verwendeten Begriffe zu Kontrakten, Preisbildung, Handel und Risiko. Angaben zu Aktientransaktionen beziehen sich auf Standardoptionen auf US-Aktien und ETFs, sofern kein anderes Produkt genannt wird. Die Kontraktspezifikationen bestimmen die tatsächliche Ausübungsart, den Multiplikator, den Liefergegenstand und die Abwicklungsverpflichtungen; angepasste Kontrakte oder Kontrakte mit Barausgleich können von den Standardbeispielen mit Aktienlieferung abweichen.

0DTE

0DTE bedeutet null Tage bis zum Verfall und bezeichnet eine Option an ihrem Verfallstag. Ein etwaiger verbleibender Zeitwert spiegelt die Möglichkeit wider, dass sich die Auszahlung vor Ablauf des Kontrakts noch verändert. Er bedeutet nicht, dass die Option erst an diesem Tag zum Handel zugelassen oder gekauft wurde.

Angepasste Option

Eine angepasste Option hat infolge einer Kapitalmaßnahme, etwa eines Aktiensplits, einer Fusion oder einer Sonderausschüttung, geänderte Bedingungen. Für das verbleibende Recht des Inhabers und die Verpflichtung des Verkäufers sind der jeweils geltende Basispreis, Liefergegenstand, Multiplikator oder Verfallstermin maßgeblich, nicht die Annahme, dass die ursprünglichen Standardbedingungen weiterhin gelten.

Option amerikanischen Typs

Eine Option amerikanischen Typs erlaubt ihrem Inhaber die Ausübung sowohl vor als auch bei Verfall. Dabei gelten weiterhin die Kontraktbedingungen sowie die einschlägigen Verfahren und Fristen. Der Begriff beschreibt den Ausübungszeitpunkt, nicht den Standort des Marktes.

Briefkurs

Der Briefkurs, auch Ask genannt, ist der niedrigste angezeigte Preis, zu dem ein Verkäufer die Option in der angegebenen Stückzahl anbietet. Dieser angezeigte Preis steht für eine größere Order oder nach einer Änderung der Notierung nicht zwangsläufig zur Verfügung.

Zuteilung

Die Zuteilung ordnet die Verpflichtung aus einer ausgeübten Option einem Verkäufer mit offener Short-Position zu. Ein Short Call mit physischer Lieferung erfordert eine Lieferung zum Basispreis, ein Short Put einen Kauf zu diesem Preis. Eine Option mit Barausgleich erfordert die in ihren Bedingungen festgelegte Zahlung.

Am Geld (ATM)

Eine Option liegt am Geld, wenn der Basiswertkurs ihrem Basispreis entspricht. Im Marktgebrauch kann der Begriff auch den nächstgelegenen notierten Basispreis bezeichnen, wenn kein Basispreis genau dem Basiswertkurs entspricht. Eine exakt am Geld liegende Option hat einen inneren Wert von null.

Automatische Ausübung

Die automatische Ausübung bezeichnet die Verarbeitung einer Option im Geld, die bei Verfall die Voraussetzungen erfüllt, ohne neue Ausübungsweisung des Inhabers. Das Ergebnis für den Kunden hängt von den Richtlinien und Kontoanforderungen des Brokers sowie von etwaigen fristgerecht eingereichten abweichenden Weisungen ab. Der Begriff ist nicht als uneingeschränkte Abwicklungsgarantie zu verstehen.

Bärisch

Bärisch bezeichnet die Erwartung eines Kursrückgangs des Basiswerts oder eine Position, die bei unveränderten übrigen Bewertungsparametern von einem solchen Rückgang profitiert. Eine Bewegung in die günstige Richtung muss keinen Gewinn erzeugen, wenn andere Bewertungsänderungen oder Handelskosten ihren Vorteil aufheben.

Geldkurs

Der Geldkurs, auch Bid genannt, ist der höchste angezeigte Preis, den ein Käufer für die angegebene Stückzahl einer Option bietet. Eine eingehende Verkaufsorder kann einen anderen Preis erzielen, wenn diese Stückzahl aufgebraucht ist oder sich der Markt vor der Ausführung verändert.

Geld-Brief-Spanne

Die Geld-Brief-Spanne ist die Differenz zwischen Brief- und Geldkurs. Ein Kauf zum Briefkurs mit sofortigem Verkauf zum unveränderten Geldkurs führt vor Gebühren zu einem Verlust in Höhe dieser Differenz je notierter Einheit. Kontraktgröße und Kontraktzahl bestimmen den entsprechenden Dollarbetrag.

Binomialmodell

Ein Binomialmodell bewertet eine Option anhand möglicher Aufwärts- und Abwärtsbewegungen des Basiswertkurses über eine Folge von Zeitschritten. Die Berechnung geht von den Auszahlungen bei Verfall aus und arbeitet rückwärts. Bei einer Option amerikanischen Typs wird an jedem Ausübungsschritt der Wert einer sofortigen Ausübung mit dem Wert des weiteren Haltens verglichen.

Black-Scholes-Merton-Modell

Das Black-Scholes-Merton-Modell ist ein Bewertungsmodell für Calls und Puts europäischen Typs. Zu seinen Annahmen gehören stetige Veränderungen des Basiswertkurses, konstante Volatilität und ein reibungsloser Handel. Eine um Dividenden erweiterte Fassung bildet Ausschüttungen durch eine kontinuierliche Rendite ab. Das Ergebnis ist ein theoretischer Wert, der von diesen Annahmen abhängt.

Gewinnschwelle

Eine Gewinnschwelle ist ein Basiswertkurs, bei dem der Gewinn oder Verlust einer bestimmten Position null beträgt. Vor Kosten erreicht ein einzelner Call mit positiver Eröffnungsprämie seine Gewinnschwelle bei Verfall beim Basispreis zuzüglich der Optionsprämie je Aktie; ein Put beim Basispreis abzüglich der Optionsprämie, sofern dieser Kurs nicht negativ ist. Kombinierte Positionen können mehrere Gewinnschwellen oder ein ganzes Intervall mit einem Ergebnis von null haben.

Bullisch

Bullisch bezeichnet die Erwartung eines Kursanstiegs des Basiswerts oder eine Position, die bei unveränderten übrigen Bewertungsparametern von einem solchen Anstieg profitiert. Der Begriff beschreibt die Abhängigkeit von der Marktrichtung und ist keine Garantie für das endgültige Ergebnis der Position.

Kaufkraft

Die Kaufkraft ist der nach den Regeln eines Brokers verfügbare Spielraum des Kontos zur Eröffnung oder Vergrößerung von Positionen. Sie berücksichtigt Bargeld, anrechenbare Sicherheiten, bestehende Verpflichtungen und Marginanforderungen. Änderungen von Marktwerten oder Anforderungen können die Kaufkraft verändern, auch wenn die Positionen unverändert bleiben.

Call

Ein Call gibt seinem Inhaber das Recht, den Basiswert während des zulässigen Ausübungszeitraums zum Basispreis zu kaufen. Bei einem Call mit physischer Lieferung muss ein zugeteilter Verkäufer den festgelegten Basiswert zu diesem Preis liefern. Die Optionsprämie ist der Preis des Rechts, nicht die Zahlung des Basispreises.

Call-Spread

Ein Call-Spread verbindet Long- und Short-Calls auf denselben Basiswert. Ein vertikaler Call-Spread verwendet gleiche Kontraktzahlen, übereinstimmende Verfallstermine und Kontraktgrößen, aber unterschiedliche Basispreise. Der Kauf des Calls mit niedrigerem und der Verkauf des Calls mit höherem Basispreis bilden einen Bull-Call-Spread; die umgekehrte Kombination bildet einen Bear-Call-Spread.

Kalender-Spread

Ein Kalender-Spread verbindet Long- und Short-Optionen desselben Typs und Basispreises auf einen Basiswert mit unterschiedlichen Verfallsterminen. Häufig wird die später verfallende Option gekauft und die früher verfallende verkauft. Am ersten Verfallstermin hat der spätere Kontrakt noch eine Restlaufzeit und muss entsprechend bewertet werden.

Bargeldbesicherter Put

Ein bargeldbesicherter Put ist ein Short Put, der durch ausreichend Bargeld oder Zahlungsmitteläquivalente zur Finanzierung einer Zuteilung abgesichert ist. Die Optionsprämie senkt die effektiven Kosten der zum Basispreis erworbenen Aktien, doch deren Wert kann unter diesen Kosten liegen. Die Rücklage verändert die Finanzierung, nicht die Auszahlung der Option.

Barausgleich

Der Barausgleich erfüllt die Verpflichtung aus der Optionsausübung durch eine Zahlung auf Grundlage des Ausübungswerts und des Multiplikators statt durch Aktienlieferung. Der Kontrakt legt die Abrechnungsreferenz, ihre Berechnung und den Zahlungszeitpunkt fest.

Schließungstransaktion

Eine Schließungstransaktion reduziert eine bestehende Position in derselben Optionsserie. Ein Inhaber verkauft zur Schließung einer Long-Option, ein Verkäufer kauft zur Schließung einer Short-Option. Geschlossen wird nur die ausgeführte Anzahl; für den unausgeführten Teil einer Schließungsorder bleibt das entsprechende Risiko bestehen.

Sicherheiten

Sicherheiten sind Bargeld oder anrechenbare Wertpapiere, die zur Absicherung einer Kontoverpflichtung vorgehalten werden. Der erforderliche Betrag hängt von den besicherten Positionen, den geltenden Marginregeln und den hausinternen Anforderungen des Brokers ab. Er entspricht nicht zwangsläufig dem maximal möglichen Verlust.

Kombinationsorder

Eine Kombinationsorder umfasst mehrere Options-Legs in einem festgelegten Verhältnis, üblicherweise mit einem Limit für die Nettobelastung oder Nettogutschrift. Elektronische Paketausführungen wahren dieses Verhältnis für den ausgeführten Teil; für unausgeführte Pakete gelten weiterhin die Orderweisungen. Die Optionen werden bei Ausübung und Zuteilung weiterhin getrennt behandelt.

Kontrakt

Ein Optionskontrakt ist eine Einheit des festgelegten Rechts und der zugehörigen Verpflichtung, definiert durch Basiswert, Optionstyp, Basispreis, Verfall sowie Ausübungs- und Abwicklungsbedingungen. Übereinstimmende Kontrakte gehören derselben Serie an. Ein Standardkontrakt auf Aktien oder ETFs umfasst normalerweise 100 Aktien.

Kontraktmultiplikator

Der Kontraktmultiplikator rechnet eine je Einheit notierte Optionsprämie oder Auszahlung in den Betrag für einen Kontrakt um. Standardoptionen auf Aktien und ETFs verwenden normalerweise 100, sodass eine Optionsprämie von $2 einem Betrag von $200 je Kontrakt entspricht. Die Kontraktzahl ist ein eigener Faktor bei der Berechnung des Gesamtbetrags der Position.

Gedeckter Call

Ein gedeckter Call verbindet einen Short Call mit ausreichend eigenen Aktien für die Lieferung bei Zuteilung. Oberhalb des Basispreises gleicht die wachsende Call-Verpflichtung bei Verfall zusätzliche Aktiengewinne aus. Die Optionsprämie federt einen Teil eines Aktienkursrückgangs ab, lässt den Aktionär aber dem verbleibenden Abwärtsrisiko ausgesetzt.

Gutschrift

Eine Gutschrift ist ein Geldzufluss aus einer Transaktion. Ein Optionspaket erzeugt eine Nettogutschrift, wenn die erhaltenen Optionsprämien nach Anwendung von Kontraktzahlen und Multiplikatoren die gezahlten Prämien übersteigen. Der Erhalt einer Gutschrift begründet für sich genommen keine Verlustgrenze.

Belastung

Eine Belastung ist eine Zahlung für eine Transaktion. Ein Optionspaket erzeugt eine Nettobelastung, wenn die gezahlten Optionsprämien unter Berücksichtigung von Kontraktzahlen und Multiplikatoren die erhaltenen Prämien übersteigen. Die Belastung ist nur bei Positionen der maximale Verlust, deren kombinierte Auszahlung diesen Schluss zulässt.

Begrenztes Risiko

Begrenztes Risiko beschreibt eine Position mit endlichem maximalem Verlust unter den angegebenen Auszahlungsannahmen und für den festgelegten Zeithorizont. Die Grenze bezieht sich auf die vollständige beschriebene Position. Wird die Absicherung entfernt oder werden Aktien nach dem Optionsverfall weiter gehalten, verändert sich das Risiko und damit möglicherweise der Verlustbereich.

Liefergegenstand

Der Liefergegenstand umfasst die Aktien, Geldbeträge oder sonstigen Vermögenswerte, deren Übertragung bei Ausübung vorgesehen ist. Eine Standard-Aktienoption liefert normalerweise 100 Aktien. Ein angepasster Kontrakt kann dagegen eine andere Aktienzahl oder ein Paket mit weiteren Vermögenswerten vorsehen.

Delta

Delta ist die lokale Änderung des Optionswerts bei einer Änderung des Basiswertkurses um $1 und unveränderten übrigen Parametern. Ein Delta von 0.50 je Aktie lässt für einen gekauften Kontrakt über 100 Aktien nach einem kleinen Basiswertanstieg von $1 einen Wertzuwachs von $50 erwarten. Bei einer Short-Position kehrt sich das Vorzeichen um.

Diagonal-Spread

Ein Diagonal-Spread verbindet Long- und Short-Optionen desselben Typs auf einen Basiswert mit unterschiedlichen Basispreisen und Verfallsterminen. Die spätere Option besteht weiter, wenn der frühere Kontrakt verfällt. Ihr verbleibender Markt- oder Modellwert fließt daher in das Ergebnis zu diesem Zeitpunkt ein.

Dividendenrendite

Die Dividendenrendite setzt die jährlichen Dividenden ins Verhältnis zum Aktienkurs. Ein Bewertungsmodell kann erwartete Ausschüttungen durch eine kontinuierliche jährliche Rendite abbilden oder einzelne erwartete Zahlungen zu bestimmten Terminen berücksichtigen. Diese Ansätze sind Annahmen über die für die Bewertung relevanten Zahlungsströme.

Vorzeitige Zuteilung

Eine vorzeitige Zuteilung ist eine Zuteilung vor dem Verfall einer Short-Option, deren Ausübungsbedingungen dies ermöglichen. Bei einem Kontrakt mit physischer Lieferung entsteht dadurch ein Aktienkauf oder eine Aktienlieferung, während andere Legs eigenständige Positionen bleiben. Für schützende Optionen sind anschließend gesonderte Entscheidungen erforderlich.

Vorzeitige Ausübung

Die vorzeitige Ausübung nutzt das Recht einer Option vor ihrem Verfall. Sie zieht die Transaktion zum Basispreis vor und vergütet keinen verbleibenden Zeitwert. Dividenden, Finanzierung, verfügbare Schließungskurse und Transaktionskosten beeinflussen, ob die sofortige Ausübung günstiger ist als das weitere Halten oder ein Verkauf.

Option europäischen Typs

Eine Option europäischen Typs erlaubt die Ausübung nur bei Verfall. Während ihrer vorgesehenen Handelszeit kann sie dennoch gekauft oder verkauft werden. Ihr Inhaber kann die Position daher vor dem Verfall schließen, ohne auszuüben.

Einstiegskurs

Der Einstiegskurs ist der Ausführungskurs, zu dem eine Position eröffnet wird. Bei einer Option ist dies die gezahlte oder erhaltene Optionsprämie. Wird die Eröffnungsorder in mehreren Teilen ausgeführt, kann der erfasste Einstiegskurs ein nach Stückzahlen gewichteter Durchschnitt sein.

Ausübung

Die Ausübung nutzt das vertragliche Recht des Optionsinhabers. Ein Call mit physischer Lieferung führt zum Kauf des Liefergegenstands zum Basispreis, ein Put zum Verkauf zu diesem Preis. Bei einem Kontrakt mit Barausgleich entsteht stattdessen die in den Abwicklungsbedingungen festgelegte Zahlung.

Ausübung im Exercise-by-Exception-Verfahren

Exercise by Exception ist das Verwaltungsverfahren der OCC, mit dem qualifizierende, verfallende Optionen ausgeübt werden, sofern keine abweichenden Weisungen eingehen. Es findet zwischen der OCC und den Clearingmitgliedern statt. Die Behandlung der Kundenpositionen, Kontoanforderungen und Weisungsfristen hängen zusätzlich vom Broker ab.

Ausübungsart

Die Ausübungsart bestimmt, wann der Inhaber ausüben darf. Optionen amerikanischen Typs erlauben sowohl eine vorzeitige Ausübung als auch die Ausübung bei Verfall; Optionen europäischen Typs erlauben sie nur bei Verfall. Die Ausübungsart ist davon unabhängig, ob die Abwicklung durch physische Lieferung oder Barausgleich erfolgt.

Verfall

Der Verfall ist das Ende des Ausübungsrechts einer Option. Ihre letzte Handelsmöglichkeit kann vor diesem Zeitpunkt liegen, und durch Ausübung oder Zuteilung entstandene Aktienpositionen können darüber hinaus bestehen bleiben. Der Verfall beendet daher nicht zwangsläufig sämtliche damit verbundenen Kontorisiken.

Extrinsischer Wert

Der extrinsische Wert ist der Optionspreis abzüglich des inneren Werts und wird auch Zeitwert genannt. Unter der Annahme eines reibungslosen Marktes bildet der innere Wert bei einer amerikanischen Option aufgrund der sofortigen Ausübungsmöglichkeit eine Wertuntergrenze. Bei einer europäischen Option kann die Differenz negativ sein, wenn die verzögerte Ausübung ihren Wert unter den sofortigen Basispreisvorteil sinken lässt.

Gamma

Gamma ist die lokale Änderung des Deltas bei einer Änderung des Basiswertkurses um $1. Gekaufte Standard-Calls und -Puts haben normalerweise positives Gamma; bei Short-Positionen kehrt sich dieses Risiko um. Mit näher rückendem Verfall konzentriert sich Gamma häufig auf die Nähe des Basispreises.

Optionsgriechen

Die Optionsgriechen sind modellierte Sensitivitäten gegenüber Änderungen des Basiswertkurses, der Zeit, der Volatilität und der Zinsen bei unveränderten übrigen Parametern. Die Optionsgriechen einer Gesamtposition kombinieren die Sensitivitäten der Legs unter Berücksichtigung ihrer Long- oder Short-Vorzeichen, Kontraktzahlen und Multiplikatoren. Sie sind lokale Schätzwerte, keine Garantien für spätere Preisänderungen.

Inhaber

Ein Inhaber besitzt eine Option und ihr Ausübungsrecht. Er kann den Kontrakt verkaufen, im zulässigen Zeitraum ausüben oder unausgeübt lassen. Der Optionsverkäufer trägt im Fall einer Zuteilung die entsprechende Verpflichtung.

Implizite Volatilität (IV)

Die implizite Volatilität ist der annualisierte Volatilitätsparameter, mit dem ein Bewertungsmodell bei unveränderten übrigen Parametern eine ausgewählte Optionsprämie reproduziert. Sie hängt vom gewählten Preis und den Annahmen ab. Eine Lösung setzt voraus, dass die Prämie im durch das Modell erreichbaren Wertebereich liegt.

Im Geld (ITM)

Ein Call liegt im Geld, wenn der Basiswert oberhalb seines Basispreises notiert; ein Put liegt im Geld, wenn der Basiswert darunter notiert. Der positive Preisvorteil ist der innere Wert. Ob das Geschäft profitabel ist, hängt zusätzlich von der Eröffnungsprämie und den Kosten ab.

Innerer Wert

Der innere Wert ist der positive Vorteil des Basispreises gegenüber dem aktuellen Basiswertkurs. Bei einem Kurs von $S$ und einem Basispreis von $K$ beträgt der innere Wert eines Calls $\max(S-K,0)$ und der eines Puts $\max(K-S,0)$. Die Maximumfunktion setzt eine ungünstige Differenz auf null.

Letzter Kurs

Der letzte Kurs ist der zuletzt gemeldete Handelspreis des Kontrakts. Sein Zeitstempel ist wichtig, weil die Transaktion deutlich vor den aktuellen Geld- und Briefkursen stattgefunden haben kann. Er stellt nicht zwangsläufig einen verfügbaren Ausführungskurs dar.

LEAPS

LEAPS, ausgeschrieben Long-Term Equity Anticipation Securities, sind börsennotierte Calls und Puts mit langer Laufzeit. Aktien- und ETF-LEAPS haben bei ihrer erstmaligen Zulassung zum Handel mehr als zwölf Monate bis zum Verfall und erlauben die Ausübung nach amerikanischem Typ. Ihre längere Laufzeit macht sie nicht mit Aktien gleichwertig.

Leg

Ein Leg ist ein Bestandteil einer kombinierten Position, gekennzeichnet durch Kontrakt, Anzahl und Long- oder Short-Seite. Zwei gekaufte Calls derselben Serie können ein einziges Leg bilden. Diese Merkmale bestimmen seinen Beitrag zur Auszahlung und zu den Sensitivitäten der Gesamtposition.

Legging-Risiko

Das Legging-Risiko entsteht, wenn die Bestandteile einer geplanten Transaktion mit mehreren Legs getrennt ausgeführt werden. Zwischen den Ausführungen können sich Marktpreise verändern. Dadurch können sich die endgültigen Nettokosten ändern und zwischenzeitlich Positionen entstehen, deren Risiko von dem der vollständigen Kombination abweicht.

Limitorder

Eine Limitorder legt den Höchstpreis für einen Kauf oder den Mindestpreis für einen Verkauf fest. Eine Ausführung setzt verfügbare Preise und Stückzahlen voraus, die mit diesem Limit und den geltenden Prioritätsregeln vereinbar sind. Die Order kann teilweise oder vollständig unausgeführt bleiben.

Liquidität

Liquidität bezeichnet die Möglichkeit, eine gewünschte Stückzahl ohne wesentliche Preiszugeständnisse zu handeln. Dazu tragen die Breite der Geld-Brief-Spanne, die angezeigte Stückzahl und die Markttiefe bei. Vergangene Handelsaktivität allein bestimmt nicht, welcher Preis für eine neue Order verfügbar ist.

Long-Option

Eine Long-Option ist eine gekaufte Position, deren Inhaber das Ausübungsrecht besitzt. Ihre Optionsprämie kann vollständig verloren gehen, wenn der Kontrakt wertlos verfällt. Ein Verkauf zur Schließung beseitigt das Optionsrisiko für die ausgeführte Anzahl, während eine Ausübung eine andere Position entstehen lassen kann.

Margin

Margin bezeichnet Bargeld oder anrechenbare Wertpapiere, die zur Absicherung einer Depotposition erforderlich sind. Bei einer Short-Option sichert sie die mögliche Verpflichtung ab. Die Anforderungen können sich mit den Marktbedingungen, anrechenbaren Gegenpositionen im Konto und hausinternen Regeln verändern und müssen nicht dem maximalen Verlust der Position entsprechen.

Marketorder

Eine Marketorder zielt auf eine Ausführung zu den besten verfügbaren Preisen ohne kundenseitig vorgegebenes Preislimit, vorbehaltlich der geltenden Ausführungskontrollen. Eine Order kann auf mehreren Preisstufen ausgeführt werden, wenn die jeweils verfügbare Stückzahl aufgebraucht wird.

Bewertungskurs

Ein Bewertungskurs, auch Mark genannt, ist ein Referenzpreis zur Bewertung einer offenen Position, etwa der Mittelkurs, der letzte Handelspreis oder ein theoretischer Wert. Die Bewertungskonvention beeinflusst den ausgewiesenen unrealisierten Gewinn oder Verlust. Sie garantiert nicht, dass sich die Position zu diesem Wert schließen lässt.

Maximaler Verlust

Der maximale Verlust ist der größte Verlust innerhalb der für eine Position festgelegten Ergebnisse und des angegebenen Zeithorizonts. Manche Risiken, etwa ein ungedeckter Call auf eine Aktie, haben keine endliche Verlustgrenze. Änderungen der Position oder ihres Zeithorizonts erfordern eine neue Beurteilung.

Maximaler Gewinn

Der maximale Gewinn ist der größte Gewinn unter den angegebenen Auszahlungsannahmen einer Position. Unbegrenztes Gewinnpotenzial bedeutet, dass die mathematische Auszahlung keine endliche Obergrenze hat, nicht, dass ein bestimmter hoher Gewinn wahrscheinlich ist.

Mittelkurs

Der Mittelkurs ist das arithmetische Mittel aus Geld- und Briefkurs. Er wird häufig als Referenzwert verwendet. Ein tatsächlicher Handel zu diesem Kurs setzt passende Gegenorders innerhalb der Spanne voraus und ist für die beabsichtigte Stückzahl möglicherweise nicht verfügbar.

Modellpreis

Ein Modellpreis ist ein theoretischer Wert, der anhand eines gewählten Bewertungsmodells und festgelegter Parameter berechnet wird. Modellannahmen, Transaktionskosten und tatsächliche Marktbedingungen können dazu führen, dass er von notierten oder ausgeführten Preisen abweicht.

Moneyness

Moneyness beschreibt das Verhältnis zwischen Basiswertkurs und Basispreis mit den Kategorien im Geld, am Geld und aus dem Geld. Die Einordnung gilt für den Kontrakt gleichermaßen aus Sicht des Inhabers und des Verkäufers und berücksichtigt die Eröffnungsprämie keiner der beiden Seiten.

Multiplikator

Ein Multiplikator rechnet eine je Einheit notierte Optionsprämie oder Auszahlung in den Betrag für einen Kontrakt um. Standardoptionen auf Aktien und ETFs verwenden normalerweise 100. Für angepasste Kontrakte gelten eigene festgelegte Bedingungen; der Multiplikator ist sowohl vom Liefergegenstand als auch von der Kontraktzahl zu unterscheiden.

Ungedeckte Option (Naked Option)

Eine Naked Option ist eine andere Bezeichnung für eine ungedeckte Short-Option. Der Begriff bezieht sich auf das Fehlen der entsprechenden Deckung oder Absicherung, nicht auf den Optionstyp oder die Ausübungsart.

Nettogutschrift

Eine Nettogutschrift ist die Summe der erhaltenen Optionsprämien abzüglich der Summe der gezahlten Prämien über alle Legs einer Transaktion, nach Anwendung von Kontraktzahlen und Multiplikatoren. Sie ist der Geldzufluss bei Eröffnung vor Kosten, nicht zwangsläufig der realisierte Gewinn der Strategie.

Nettobelastung

Eine Nettobelastung ist die Summe der gezahlten Optionsprämien abzüglich der Summe der erhaltenen Prämien über alle Legs einer Transaktion, nach Anwendung von Kontraktzahlen und Multiplikatoren. Sie ist der Geldabfluss bei Eröffnung vor Kosten. Ob diese Belastung zugleich den maximalen Verlust darstellt, bestimmt die Auszahlung der Strategie.

Open Interest

Das Open Interest zählt die nach dem Clearing noch offenen Kontrakte. Jeder Kontrakt wird trotz seiner Long- und Short-Seite nur einmal gezählt. Es steigt, wenn beide Seiten eröffnen, sinkt, wenn beide schließen, und bleibt unverändert, wenn eine bestehende Position zwischen Inhabern oder zwischen Verkäufern übertragen wird. Auch Ausübung und Verfall verringern den offenen Gesamtbestand.

Option

Eine Option gibt ihrem Inhaber das Recht, aber nicht die Pflicht, eine festgelegte Transaktion gemäß den Kontraktbedingungen durchzuführen. Ein Call gewährt ein Kaufrecht, ein Put ein Verkaufsrecht. Der Verkäufer erhält die Optionsprämie und übernimmt bei Zuteilung die entsprechende Verpflichtung.

Optionskette

Eine Optionskette führt Calls und Puts auf einen Basiswert auf, üblicherweise nach Verfallstermin und Basispreis gruppiert. Sie kann Geld- und Briefkurse, letzte Abschlüsse, Handelsvolumen, Open Interest sowie modellbasierte Kennzahlen wie implizite Volatilität und Optionsgriechen enthalten.

Aus dem Geld (OTM)

Ein Call liegt aus dem Geld, wenn der Basiswert unterhalb seines Basispreises notiert; ein Put liegt aus dem Geld, wenn der Basiswert oberhalb seines Basispreises notiert. Der innere Wert beträgt null; eine verbleibende positive Optionsprämie besteht vollständig aus Zeitwert.

Auszahlung

Die Auszahlung einer Option ist ihr Wert bei Verfall vor Berücksichtigung der Eröffnungsprämie. Je Aktie zahlt ein Call die positive Differenz oberhalb seines Basispreises und ein Put die positive Differenz unterhalb seines Basispreises. Besteht kein günstiger Basispreisunterschied, ist die Auszahlung null.

Physische Lieferung

Die physische Lieferung wickelt die Ausübung durch Übertragung des festgelegten Basiswerts gegen Zahlung des Basispreises ab. Bei Standardoptionen auf Aktien und ETFs tauschen der Inhaber und der zugeteilte Verkäufer die erforderlichen Aktien und Geldbeträge aus. Die Transaktion kann nach Ablauf der Option eine Aktienposition hinterlassen.

Pin-Risiko

Das Pin-Risiko ist die Ungewissheit über Ausübung, Zuteilung und die entstehende Position, wenn der Basiswert bei Verfall nahe einem Basispreis liegt. Nachbörsliche Kursänderungen und Ausübungsweisungen können darüber entscheiden, ob nach dem Verfall der Option oder eines schützenden Legs Aktien verbleiben.

Optionsprämie

Die Optionsprämie ist der Preis der Option, den ihr Käufer zahlt und ihr Verkäufer erhält. Prämien von Standardoptionen auf Aktien und ETFs werden je Aktie notiert. Die Multiplikation mit Kontraktmultiplikator und Kontraktzahl ergibt den gesamten Prämienbetrag der Transaktion.

Gewinn oder Verlust (GuV)

Gewinn oder Verlust ist das finanzielle Ergebnis nach Berücksichtigung der Einstiegskosten oder Eröffnungsgutschrift der Position und der in die Berechnung einbezogenen Kosten. Eine unrealisierte GuV verwendet eine aktuelle Bewertung; eine Schließungstransaktion realisiert das Ergebnis zu ihren Ausführungskursen. Die Auszahlung allein berücksichtigt die Eröffnungsprämie nicht.

Positionswert

Der Positionswert ist der zusammengefasste aktuelle Wert der Vermögenswerte und Verpflichtungen einer Position. Nach Anwendung von Kontraktzahlen und Multiplikatoren tragen Long-Optionen einen positiven und Short-Optionen einen negativen Wert bei. Er unterscheidet sich vom Gewinn oder Verlust, der zusätzlich den Zahlungsstrom bei Eröffnung einbezieht.

Put

Ein Put gibt seinem Inhaber das Recht, den Basiswert während des zulässigen Ausübungszeitraums zum Basispreis zu verkaufen. Bei einem Put mit physischer Lieferung muss ein zugeteilter Verkäufer den festgelegten Liefergegenstand zu diesem Preis kaufen.

Ratio-Spread

Ein Ratio-Spread verwendet unterschiedliche Anzahlen von Long- und Short-Optionen. Das Verhältnis bestimmt, welches Risiko nach dem Ausgleich der Legs verbleibt. Ein Überhang an Short Calls kann bei steigenden Basiswertkursen einen unbegrenzten Verlust hinterlassen; ein Überhang an Long-Optionen erzeugt ein anderes Risikoprofil in den Randbereichen.

Rho

Rho misst die lokale Reaktion des Optionswerts auf einen Zinsanstieg um einen Prozentpunkt bei unveränderten übrigen Parametern. In Standardmodellen ist es für gekaufte Calls im Allgemeinen positiv und für gekaufte Puts negativ. Bei einer Short-Position kehrt sich das jeweilige Vorzeichen um.

Risikofreier Zinssatz

Der risikofreie Zinssatz ist die Zinsannahme eines Bewertungsmodells zur Abzinsung von Zahlungen ohne Ausfallrisiko. Er wird üblicherweise als stetig verzinster Jahreszinssatz eingegeben. Dieser Modellparameter ist nicht mit dem tatsächlichen Finanzierungszins zu verwechseln, der einem bestimmten Konto berechnet wird.

Risk Reversal

Ein bullischer Risk Reversal kauft Calls und verkauft eine gleiche Anzahl von Puts auf denselben Basiswert mit demselben Verfallstermin, normalerweise mit niedrigerem Put- und höherem Call-Basispreis. Er verbindet die Teilhabe an Kursanstiegen mit einer Verpflichtung bei Kursrückgängen. Die bärische Umkehrung kauft Puts und verkauft Calls.

Rollen

Beim Rollen wird eine bestehende Optionsposition geschlossen und eine Ersatzposition eröffnet, häufig mit anderem Basispreis oder Verfallstermin. Die Schließung realisiert das ursprüngliche Ergebnis, während die Ersatzposition eine neue Optionsprämie und Restlaufzeit begründet. Rollen beseitigt den Gewinn oder Verlust des ersten Geschäfts nicht.

Abwicklung

Die Abwicklung erfüllt eine Handels- oder Ausübungsverpflichtung durch die erforderliche Zahlung und Lieferung. Je nach Produktbedingungen kann eine Optionsausübung durch Aktienlieferung oder Barausgleich abgewickelt werden. Der Abwicklungszeitpunkt kann sowohl vom Handelszeitpunkt als auch vom Verfall abweichen.

Short-Option

Eine Short-Option entsteht durch einen Verkauf zur Eröffnung gegen Erhalt einer Optionsprämie. Der Verkäufer bleibt für die Verpflichtung verantwortlich, bis die Position geschlossen oder zugeteilt wird oder verfällt. Eine Zuteilung kann die Optionsverpflichtung durch eine Aktientransaktion oder Geldzahlung ersetzen.

Skew

Skew bezeichnet ein Muster unterschiedlicher impliziter Volatilitäten über die Basispreise eines Verfallstermins. Aktienindexoptionen weisen bei niedrigeren Basispreisen häufig eine höhere IV auf, was die relative Bepreisung des Abwärtsrisikos widerspiegelt. Änderungen des Skews können einen Spread beeinflussen, selbst wenn sich eine einzelne übergreifende Volatilitätskennzahl kaum verändert.

Volatilitäts-Smile

Ein Volatilitäts-Smile ist ein Muster, bei dem die implizite Volatilität sowohl an niedrigeren als auch an höheren Basispreisen über derjenigen im mittleren Basispreisbereich desselben Verfallstermins liegt. Es zeigt, dass eine einzige konstante Volatilität im gewählten Modell nicht alle beobachteten Optionspreise reproduziert.

Kassakurs

Der Kassakurs ist der aktuelle Marktpreis des zugrunde liegenden Vermögenswerts oder Wertpapiers beziehungsweise der aktuelle Stand eines zugrunde liegenden Index. Er unterscheidet sich vom Basispreis der Option und von einem gegebenenfalls gesondert festgelegten Abrechnungswert bei Verfall.

Spread

Ein Spread kann entweder die Differenz zwischen Geld- und Briefkurs oder eine Position aus Long- und Short-Optionen bezeichnen. Ein vertikaler Optionsspread verwendet gleiche Anzahlen desselben Optionstyps auf einen Basiswert, mit übereinstimmendem Verfallstermin und gleicher Kontraktgröße, aber unterschiedlichen Basispreisen.

Basispreis

Der Basispreis, auch Ausübungspreis genannt, ist der vertraglich festgelegte Kaufpreis bei einem Call beziehungsweise Verkaufspreis bei einem Put. Er bleibt normalerweise über die Laufzeit des Kontrakts unverändert, sofern keine Anpassung die Bedingungen ändert. Er ist von der für die Option gezahlten Prämie zu unterscheiden.

Theoretischer Wert

Der theoretische Wert ist ein Optionswert, der mithilfe eines Modells und Annahmen zu Kurs, Basispreis, Zeit, Volatilität, Zinsen, Dividenden und Ausübungsbedingungen berechnet wird. Unterschiedliche Annahmen können für denselben Kontrakt unterschiedliche Werte ergeben; keiner davon garantiert eine verfügbare Ausführung am Markt.

Theta

Theta misst die lokale Änderung des Optionswerts durch den Zeitablauf, üblicherweise je Kalendertag bei unveränderten übrigen Parametern. Für gekaufte Optionen ist es meist negativ. Ein tief im Geld liegender europäischer Put kann ein positives Theta aufweisen, wenn der steigende Barwert des näher rückenden Erlöses zum Basispreis den Verlust der verbleibenden Wahlmöglichkeit überwiegt.

Zeitwertverfall

Der Zeitwertverfall ist die übliche Abnahme des Zeitwerts bei kürzer werdender Restlaufzeit einer Option und unveränderten übrigen Bewertungsparametern. Seine Geschwindigkeit hängt von der Moneyness und der verbleibenden Zeit ab. Er ist keine feste tägliche Zahlung an einen Optionsverkäufer.

Zeitwert

Der Zeitwert ist eine andere Bezeichnung für den extrinsischen Wert, also den Optionspreis abzüglich des inneren Werts. Er spiegelt die Bewertung des verbleibenden vertraglichen Rechts wider und umfasst neben dem Zeiteinfluss auch die Wirkungen von Volatilität, Finanzierung, Dividenden und Ausübungszeitpunkt.

Basiswert

Der Basiswert ist der Vermögenswert, das Wertpapier oder der Index, dessen Kurs oder Wert das Ausübungsergebnis der Option bestimmt. Bei einer Standardoption auf Aktien oder ETFs sind dies die Aktien beziehungsweise Anteile, bei einer Indexoption der festgelegte Indexstand.

Ungedeckte Option

Eine ungedeckte Option ist eine Short-Option ohne die für ihre Verpflichtung entsprechende Deckung oder Absicherung. Bei einem ungedeckten Call fehlen Aktien oder schützende Optionen. Bei einem ungedeckten Put fehlen eine ausgleichende Absicherung oder die vollständige Barreserve für eine Zuteilung; er stützt sich auf Marginvereinbarungen oder eine andere Finanzierung.

Nicht definiertes Risiko

Nicht definiertes Risiko, im Handel häufig als Undefined Risk bezeichnet, ist eine gängige Bezeichnung für ungedeckte Short-Optionsrisiken. Sie bedeutet nicht, dass jede Position dieser Kategorie einen mathematisch unbegrenzten Verlust hat. Ein ungedeckter Aktien-Call hat keine endliche obere Verlustgrenze, während ein Short Put auf eine Aktie bei einem Basiswertkurs von null einen endlichen maximalen Verlust aufweist.

Vega

Vega misst die lokale Reaktion des Optionswerts auf einen Anstieg der impliziten Volatilität um einen Prozentpunkt, etwa von 20% auf 21%, bei unveränderten übrigen Parametern. Gekaufte Standard-Calls und -Puts haben normalerweise positives Vega. Bei Short-Positionen kehrt sich diese Sensitivität um.

Volatilität

Volatilität misst die Schwankungsbreite der Renditen, üblicherweise als annualisierte Standardabweichung. Historische Volatilität wird aus vergangenen Renditen berechnet, während implizite Volatilität mithilfe eines Bewertungsmodells aus einem Optionspreis abgeleitet wird. Keine der beiden Kennzahlen legt die Richtung der nächsten Kursbewegung fest.

Handelsvolumen

Das Handelsvolumen zählt die während eines Handelstags gehandelten Kontrakte. Jede zustande gekommene Transaktion wird einmal gezählt, einschließlich Eröffnungs- und Schließungsgeschäften sowie Übertragungen bestehender Positionen. Es beschreibt die Aktivität während des Handelstags und nicht die Anzahl der weiterhin offenen Kontrakte.

Stillhalter

Ein Stillhalter ist ein Verkäufer, der eine Short-Optionsposition eröffnet, die Optionsprämie erhält und die vertragliche Verpflichtung übernimmt. Ein Kauf derselben Serie zur Schließung beseitigt die offene, noch nicht zugeteilte Position für die ausgeführte Anzahl. Eine bereits erfolgte Zuteilung erfordert eine eigene Abwicklung oder eine anschließende Transaktion.