Słownik pojęć opcyjnych
Słownik objaśnia terminologię kontraktową oraz pojęcia dotyczące wyceny, obrotu i ryzyka używane na rynkach opcji. Odniesienia do transakcji na akcjach dotyczą standardowych amerykańskich opcji na akcje i ETF, chyba że wskazano inny produkt. Faktyczny styl wykonania, mnożnik, przedmiot dostawy i obowiązki rozrachunkowe określa specyfikacja kontraktu; kontrakty skorygowane lub rozliczane pieniężnie mogą różnić się od standardowych przykładów opartych na akcjach.
0DTE
0DTE oznacza zero dni do wygaśnięcia i opisuje opcję w dniu jej wygaśnięcia. Pozostała wartość czasowa odzwierciedla możliwość zmiany wypłaty przed końcem kontraktu; nie oznacza, że opcję wprowadzono do obrotu lub kupiono po raz pierwszy właśnie tego dnia.
Opcja skorygowana
Opcja skorygowana ma warunki zmienione w następstwie zdarzenia korporacyjnego, takiego jak podział akcji, fuzja lub wypłata specjalna. Pozostałe prawo posiadacza i obowiązek wystawcy określają obowiązująca cena wykonania, przedmiot dostawy, mnożnik lub termin wygaśnięcia, a nie założenie, że pierwotne standardowe warunki nadal mają zastosowanie.
Opcja o amerykańskim stylu wykonania
Opcja o amerykańskim stylu wykonania pozwala posiadaczowi na wykonanie przed wygaśnięciem oraz w jego terminie. Wykonanie nadal podlega warunkom kontraktu oraz właściwym procedurom i terminom. Określenie to opisuje moment wykonania, a nie lokalizację rynku.
Cena sprzedaży (ask)
Cena sprzedaży (ask) to najniższa wyświetlana cena, po której sprzedający oferuje określoną liczbę opcji. Cena ta nie musi być dostępna dla większego zlecenia ani po zmianie kwotowania.
Przypisanie
Przypisanie przydziela obowiązek wynikający z wykonanej opcji wystawcy z otwartą krótką pozycją. W przypadku dostawy fizycznej krótka opcja call wymaga dostawy po cenie wykonania, a krótka opcja put — zakupu po tej cenie. Opcja rozliczana pieniężnie wymaga płatności określonej w jej warunkach.
At the money (ATM)
Opcja jest at the money, gdy cena instrumentu bazowego jest równa jej cenie wykonania. W praktyce rynkowej określenie to może również odnosić się do najbliższej dostępnej ceny wykonania, jeżeli żadna nie odpowiada dokładnie cenie instrumentu bazowego. Opcja znajdująca się dokładnie at the money ma zerową wartość wewnętrzną.
Automatyczne wykonanie
Automatyczne wykonanie oznacza wykonanie w terminie wygaśnięcia kwalifikującej się opcji w pieniądzu bez nowej dyspozycji posiadacza. Wynik na rachunku klienta zależy od zasad brokera, wymogów dotyczących rachunku oraz ewentualnych dyspozycji odmiennych złożonych we właściwym terminie. Określenia tego nie należy traktować jako bezwarunkowej gwarancji rozrachunku.
Nastawienie spadkowe
Nastawienie spadkowe oznacza oczekiwanie spadku ceny instrumentu bazowego lub pozycję, która korzysta z takiego spadku przy pozostałych parametrach wyceny bez zmian. Korzystny ruch kierunkowy nie musi przynieść zysku, jeżeli równoważą go inne zmiany wyceny lub koszty transakcyjne.
Cena kupna (bid)
Cena kupna (bid) to najwyższa wyświetlana cena oferowana przez kupującego za określoną liczbę opcji. Zlecenie sprzedaży może zostać zrealizowane po innej cenie, jeżeli dostępna liczba kontraktów zostanie wyczerpana lub rynek zmieni się przed realizacją.
Spread kupna–sprzedaży
Spread kupna–sprzedaży jest różnicą między ceną sprzedaży a ceną kupna. Zakup po cenie sprzedaży i natychmiastowa sprzedaż po niezmienionej cenie kupna powodują przed opłatami stratę równą tej różnicy na jednostkę kwotowania. Wielkość kontraktu i liczba kontraktów wyznaczają skalę skutku w dolarach.
Model dwumianowy
Model dwumianowy wycenia opcję na podstawie możliwych wzrostów i spadków ceny instrumentu bazowego w kolejnych krokach czasowych. Obliczenia prowadzi się wstecz, zaczynając od wypłat w terminie wygaśnięcia. Dla opcji o amerykańskim stylu wykonania w każdym kroku dopuszczającym wykonanie porównuje się wartość natychmiastowego wykonania z wartością dalszego utrzymywania opcji.
Model Blacka–Scholesa–Mertona
Model Blacka–Scholesa–Mertona służy do wyceny europejskich opcji call i put przy założeniach obejmujących ciągłe zmiany ceny instrumentu bazowego, stałą zmienność i obrót bez tarć rynkowych. Wersja uwzględniająca dywidendy przedstawia wypłaty za pomocą ciągłej stopy dywidendy. Wynikiem jest wartość teoretyczna zależna od tych założeń.
Próg rentowności
Próg rentowności to cena instrumentu bazowego, przy której zysk lub strata określonej pozycji wynosi zero. Przed kosztami samodzielna opcja call z dodatnią premią wejścia osiąga próg rentowności w dniu wygaśnięcia przy cenie wykonania powiększonej o premię na akcję; dla opcji put jest to cena wykonania pomniejszona o premię, o ile wynik jest nieujemny. Pozycje łączone mogą mieć kilka progów rentowności albo cały przedział zerowego wyniku.
Nastawienie wzrostowe
Nastawienie wzrostowe oznacza oczekiwanie wzrostu ceny instrumentu bazowego lub pozycję, która korzysta z takiego wzrostu przy pozostałych parametrach wyceny bez zmian. Termin ten dotyczy ekspozycji kierunkowej, a nie gwarancji ostatecznego wyniku pozycji.
Siła nabywcza
Siła nabywcza to dostępna na rachunku zdolność do otwierania lub powiększania pozycji zgodnie z zasadami brokera. Uwzględnia gotówkę, dopuszczalne zabezpieczenie, istniejące zobowiązania i wymogi depozytowe. Zmiana wartości rynkowych lub wymogów może zmienić siłę nabywczą, nawet gdy same pozycje pozostają bez zmian.
Opcja call
Opcja call daje posiadaczowi prawo kupna instrumentu bazowego po cenie wykonania w dozwolonym okresie wykonania. W przypadku opcji call z dostawą fizyczną wystawca, któremu przypisano wykonanie, musi dostarczyć określony instrument bazowy po tej cenie. Premia jest ceną prawa, a nie płatnością po cenie wykonania.
Spread na opcjach call
Spread na opcjach call łączy długie i krótkie pozycje w opcjach call na ten sam instrument bazowy. Pionowy spread na opcjach call wykorzystuje jednakowe liczby kontraktów o zgodnych terminach wygaśnięcia i wielkościach, lecz różnych cenach wykonania. Kupno opcji z niższą ceną wykonania i wystawienie opcji z wyższą tworzy spread byka na opcjach call; odwrotna kombinacja tworzy spread niedźwiedzia na opcjach call.
Spread kalendarzowy
Spread kalendarzowy łączy długie i krótkie pozycje w opcjach tego samego typu, o tej samej cenie wykonania i na ten sam instrument bazowy, ale z różnymi terminami wygaśnięcia. Typowa konstrukcja polega na kupnie późniejszej opcji i wystawieniu wcześniejszej. W pierwszym terminie wygaśnięcia późniejszy kontrakt nadal ma pozostały okres ważności i wymaga odpowiedniej wyceny.
Opcja put zabezpieczona gotówką
Opcja put zabezpieczona gotówką to krótka pozycja w opcji put wsparta gotówką lub jej ekwiwalentami w kwocie wystarczającej do sfinansowania przypisania. Premia obniża efektywny koszt akcji nabytych po cenie wykonania, ale akcje mogą być warte mniej niż ten koszt. Rezerwa zmienia sposób finansowania, a nie wypłatę z opcji.
Rozliczenie pieniężne
Rozliczenie pieniężne spełnia obowiązek wykonania opcji poprzez płatność opartą na wartości wykonania i mnożniku zamiast dostawy akcji. Kontrakt określa wartość referencyjną do rozliczenia, sposób jej obliczania i termin płatności.
Transakcja zamykająca
Transakcja zamykająca zmniejsza istniejącą pozycję w tej samej serii opcji. Posiadacz sprzedaje, aby zamknąć długą pozycję, a wystawca kupuje, aby zamknąć krótką. Zamknięcie obejmuje tylko zrealizowaną liczbę kontraktów; niezrealizowana część zlecenia zamykającego pozostawia odpowiadającą jej ekspozycję otwartą.
Zabezpieczenie
Zabezpieczenie to gotówka lub dopuszczalne papiery wartościowe utrzymywane w celu zabezpieczenia zobowiązania na rachunku. Wymagana kwota zależy od zabezpieczanych pozycji, właściwych zasad depozytowych oraz wewnętrznych wymogów brokera. Nie musi być równa maksymalnej możliwej stracie.
Zlecenie złożone
Zlecenie złożone obejmuje kilka elementów opcyjnych w określonej proporcji, zwykle z limitem wydatku netto lub wpływu netto. Elektroniczna realizacja pakietowa zachowuje proporcję w wykonanej części, podczas gdy niezrealizowane pakiety nadal podlegają dyspozycjom zlecenia. Opcje pozostają odrębne pod względem wykonania i przypisania.
Kontrakt
Kontrakt opcyjny jest jedną jednostką określonego prawa i obowiązku, zdefiniowaną przez instrument bazowy, typ, cenę wykonania, termin wygaśnięcia oraz warunki wykonania i rozrachunku. Kontrakty o zgodnych warunkach należą do tej samej serii. Standardowy kontrakt opcyjny na akcje lub ETF zwykle obejmuje 100 akcji.
Mnożnik kontraktu
Mnożnik kontraktu przelicza premię lub wypłatę kwotowaną na jednostkę na kwotę dla jednego kontraktu. W standardowych opcjach na akcje i ETF wynosi zwykle 100, więc premia $2 oznacza $200 za kontrakt. Liczba kontraktów jest odrębnym czynnikiem wpływającym na łączną kwotę pozycji.
Opcja call z pokryciem
Opcja call z pokryciem łączy krótką pozycję w opcji call z posiadaniem liczby akcji wystarczającej do dostawy w razie przypisania. Powyżej ceny wykonania w dniu wygaśnięcia rosnące zobowiązanie z opcji call równoważy dalsze zyski na akcjach. Premia łagodzi część spadku ceny akcji, lecz akcjonariusz nadal ponosi pozostałe ryzyko spadkowe.
Wpływ
Wpływ to pieniądze otrzymane z transakcji. Pakiet opcji daje wpływ netto, gdy otrzymane premie przewyższają premie zapłacone po uwzględnieniu liczby kontraktów i mnożników. Samo otrzymanie wpływu nie ustanawia limitu straty.
Wydatek
Wydatek to pieniądze zapłacone za transakcję. Pakiet opcji wymaga wydatku netto, gdy premie zapłacone przewyższają premie otrzymane po uwzględnieniu liczby kontraktów i mnożników. Wydatek jest maksymalną stratą tylko w tych pozycjach, w których uzasadnia to łączna wypłata.
Określone ryzyko
Określone ryzyko opisuje pozycję o skończonej maksymalnej stracie przy wskazanych założeniach dotyczących wypłaty i horyzontu czasowego. Limit odnosi się do całej zdefiniowanej pozycji. Usunięcie ochrony lub utrzymanie akcji po wygaśnięciu opcji zmienia ekspozycję i może prowadzić do innego zakresu strat.
Przedmiot dostawy
Przedmiot dostawy to akcje, gotówka lub inne składniki majątku określone do przekazania przy wykonaniu. Standardowa opcja na akcje zwykle obejmuje dostawę 100 akcji, natomiast kontrakt skorygowany może wymagać innej liczby akcji lub pakietu zawierającego inne składniki majątku.
Delta
Delta to lokalna zmiana wartości opcji przy zmianie ceny instrumentu bazowego o $1, przy pozostałych parametrach bez zmian. Delta 0.50 na akcję oznacza szacowany wzrost o $50 dla jednego kupionego kontraktu na 100 akcji po niewielkim wzroście instrumentu bazowego o $1. Krótka pozycja odwraca znak.
Spread diagonalny
Spread diagonalny łączy długie i krótkie pozycje w opcjach tego samego typu na ten sam instrument bazowy, ale z różnymi cenami wykonania i terminami wygaśnięcia. Późniejsza opcja pozostaje ważna po wygaśnięciu wcześniejszego kontraktu, dlatego jej pozostała wartość rynkowa lub modelowa współtworzy wynik na ten dzień.
Stopa dywidendy
Stopa dywidendy wyraża roczne dywidendy w relacji do ceny akcji. Model wyceny może przedstawiać oczekiwane wypłaty za pomocą ciągłej rocznej stopy dywidendy albo uwzględniać oddzielne oczekiwane płatności w określonych terminach. Są to założenia dotyczące przepływów pieniężnych istotnych dla wyceny.
Wcześniejsze przypisanie
Wcześniejsze przypisanie to przypisanie przed wygaśnięciem krótkiej opcji, której warunki wykonania na to pozwalają. W przypadku kontraktu z dostawą fizyczną prowadzi do zakupu lub dostawy akcji, podczas gdy pozostałe elementy nadal stanowią odrębne pozycje. Dalsze postępowanie z opcjami ochronnymi wymaga osobnych decyzji.
Wcześniejsze wykonanie
Wcześniejsze wykonanie wykorzystuje prawo z opcji przed wygaśnięciem. Przyspiesza transakcję po cenie wykonania i nie wypłaca pozostałej wartości czasowej. Dywidendy, finansowanie, dostępne ceny zamknięcia i koszty transakcyjne wpływają na to, czy natychmiastowe wykonanie jest korzystniejsze od dalszego posiadania opcji lub jej sprzedaży.
Opcja o europejskim stylu wykonania
Opcja o europejskim stylu wykonania dopuszcza wykonanie wyłącznie w terminie wygaśnięcia. Nadal można ją kupować i sprzedawać w okresie dopuszczenia do obrotu, zatem posiadacz może zamknąć pozycję przed wygaśnięciem bez wykonania opcji.
Cena wejścia
Cena wejścia to cena realizacji transakcji otwierającej pozycję. W przypadku opcji jest to premia zapłacona lub otrzymana. Gdy zlecenie otwierające jest realizowane w kilku transakcjach, zapisana cena wejścia może być średnią ważoną liczbą kontraktów.
Wykonanie
Wykonanie oznacza skorzystanie z prawa kontraktowego przysługującego właścicielowi opcji. W przypadku dostawy fizycznej opcja call prowadzi do kupna przedmiotu dostawy po cenie wykonania, a opcja put — do jego sprzedaży po tej cenie. Kontrakt rozliczany pieniężnie powoduje natomiast płatność określoną w warunkach rozliczenia.
Wykonanie z wyjątkiem dyspozycji odmiennej
Wykonanie z wyjątkiem dyspozycji odmiennej to administracyjna procedura OCC służąca wykonywaniu kwalifikujących się wygasających opcji, chyba że złożono dyspozycje odmienne. Działa między OCC a uczestnikami rozliczającymi. Obsługa klientów, wymogi dotyczące rachunku i terminy składania dyspozycji zależą również od brokera.
Styl wykonania
Styl wykonania określa, kiedy posiadacz może wykonać opcję. Opcje amerykańskie dopuszczają wcześniejsze wykonanie oraz wykonanie w terminie wygaśnięcia; opcje europejskie pozwalają na wykonanie tylko w terminie wygaśnięcia. Styl jest niezależny od tego, czy rozrachunek następuje z dostawą fizyczną, czy w pieniądzu.
Wygaśnięcie
Wygaśnięcie oznacza koniec prawa wykonania opcji. Ostatni moment obrotu może przypadać wcześniej, a akcje powstałe wskutek wykonania lub przypisania mogą pozostać na rachunku po wygaśnięciu. Wygaśnięcie nie musi zatem kończyć całej powiązanej ekspozycji rachunku.
Wartość zewnętrzna
Wartość zewnętrzna to cena opcji pomniejszona o wartość wewnętrzną; nazywa się ją również wartością czasową. Przy założeniu braku tarć rynkowych możliwość natychmiastowego wykonania wyznacza dla opcji amerykańskiej dolną granicę na poziomie wartości wewnętrznej. W opcji europejskiej różnica ta może być ujemna, jeżeli odroczone wykonanie sprawia, że jej wartość jest niższa od bieżącej korzyści z ceny wykonania.
Gamma
Gamma to lokalna zmiana delty przy zmianie ceny instrumentu bazowego o $1. Nabyte standardowe opcje call i put zwykle mają dodatnią gammę, natomiast krótkie pozycje odwracają tę ekspozycję. W miarę zbliżania się wygaśnięcia gamma często koncentruje się w pobliżu ceny wykonania.
Współczynniki greckie
Współczynniki greckie to modelowe miary wrażliwości na zmiany ceny instrumentu bazowego, czasu, zmienności i stóp procentowych przy pozostałych parametrach bez zmian. Współczynniki greckie pozycji łączą wrażliwości jej elementów po uwzględnieniu znaków wynikających z długiej lub krótkiej pozycji, liczby kontraktów i mnożników. Są to lokalne szacunki, a nie gwarancje późniejszych zmian cen.
Posiadacz
Posiadacz jest właścicielem opcji i prawa jej wykonania. Może sprzedać kontrakt, wykonać go w dozwolonym terminie albo pozostawić niewykonany. Odpowiadający temu obowiązek ponosi wystawca, jeżeli zostanie mu przypisane wykonanie.
Zmienność implikowana (IV)
Zmienność implikowana to parametr zmienności w ujęciu rocznym, przy którym model wyceny odtwarza wybraną premię opcyjną przy pozostałych parametrach bez zmian. Zależy od przyjętej ceny i założeń. Uzyskanie rozwiązania wymaga, aby premia mieściła się w zakresie wartości osiągalnych w modelu.
W pieniądzu (ITM)
Opcja call jest w pieniądzu, gdy cena instrumentu bazowego przewyższa jej cenę wykonania; opcja put jest w pieniądzu, gdy cena instrumentu bazowego jest niższa od ceny wykonania. Dodatnia korzyść cenowa stanowi wartość wewnętrzną. Rentowność transakcji zależy także od premii wejścia i kosztów.
Wartość wewnętrzna
Wartość wewnętrzna to dodatnia korzyść z ceny wykonania mierzona względem bieżącej ceny instrumentu bazowego. Przy cenie i cenie wykonania wartość wewnętrzna opcji call wynosi , a opcji put . Funkcja maksimum zastępuje niekorzystną różnicę zerem.
Cena ostatniej transakcji
Cena ostatniej transakcji to ostatnia zgłoszona cena, po której zawarto transakcję na danym kontrakcie. Jej znacznik czasu jest ważny, ponieważ transakcja mogła nastąpić znacznie wcześniej niż aktualne oferty kupna i sprzedaży. Nie musi odpowiadać dostępnej cenie realizacji.
LEAPS
LEAPS, czyli Long-Term Equity Anticipation Securities, to długoterminowe opcje call i put notowane na giełdzie. LEAPS na akcje i ETF w chwili wprowadzenia do obrotu mają ponad dwanaście miesięcy do wygaśnięcia i dopuszczają amerykański styl wykonania. Dłuższy okres ważności nie czyni ich odpowiednikiem akcji.
Element pozycji
Element pozycji jest składnikiem pozycji łączonej, określonym przez kontrakt, liczbę kontraktów oraz stronę długą lub krótką. Dwie nabyte opcje call z jednej serii mogą stanowić jeden element. Te cechy wyznaczają jego udział w wypłacie i wrażliwościach całej pozycji.
Ryzyko oddzielnej realizacji elementów
Ryzyko oddzielnej realizacji elementów powstaje, gdy części planowanej transakcji wieloelementowej są realizowane osobno. Między realizacjami ceny rynkowe mogą się zmienić, wpływając na ostateczny koszt netto i pozostawiając przejściową pozycję o ryzyku innym niż ryzyko gotowej kombinacji.
Zlecenie z limitem ceny
Zlecenie z limitem ceny określa maksymalną cenę zakupu lub minimalną cenę sprzedaży. Realizacja wymaga dostępności cen i liczby kontraktów zgodnych z limitem oraz właściwymi zasadami pierwszeństwa. Zlecenie może pozostać częściowo lub całkowicie niezrealizowane.
Płynność
Płynność to możliwość zawarcia transakcji o pożądanej wielkości bez istotnego ustępstwa cenowego. Wpływają na nią szerokość spreadu kupna–sprzedaży, wyświetlana wielkość ofert i głębokość rynku. Historyczna aktywność handlowa sama w sobie nie określa ceny dostępnej dla nowego zlecenia.
Długa pozycja w opcji
Długa pozycja w opcji jest pozycją nabytą, której posiadacz dysponuje prawem wykonania. Cała premia może zostać utracona, jeżeli kontrakt wygaśnie bez wartości. Sprzedaż zamykająca usuwa ekspozycję opcyjną w zakresie zrealizowanej liczby kontraktów, natomiast wykonanie może utworzyć inną pozycję.
Depozyt zabezpieczający
Depozyt zabezpieczający to gotówka lub dopuszczalne papiery wartościowe wymagane do utrzymania pozycji na rachunku maklerskim. W przypadku krótkiej opcji zabezpiecza potencjalne zobowiązanie. Wymogi mogą zmieniać się wraz z warunkami rynkowymi, kompensacją pozycji na rachunku i wewnętrznymi zasadami brokera; nie muszą być równe maksymalnej stracie pozycji.
Zlecenie rynkowe
Zlecenie rynkowe służy realizacji po najlepszych dostępnych cenach bez określonego przez klienta limitu, z zastrzeżeniem obowiązujących mechanizmów kontroli realizacji. Zlecenie może być wykonywane na kilku poziomach cenowych w miarę wykorzystywania dostępnej liczby kontraktów na każdym z nich.
Cena do wyceny pozycji
Cena do wyceny pozycji to cena referencyjna używana do wyceny otwartej pozycji, na przykład cena środkowa, cena ostatniej transakcji lub wartość teoretyczna. Przyjęta konwencja wyceny wpływa na wyświetlany niezrealizowany zysk lub stratę. Nie gwarantuje możliwości zamknięcia pozycji po tej wartości.
Maksymalna strata
Maksymalna strata to największa strata w zakresie wyników i horyzontu czasowego określonych dla pozycji. Niektóre ekspozycje, takie jak opcja call na akcje bez pokrycia, nie mają skończonej granicy straty. Zmiany pozycji lub jej horyzontu wymagają ponownej oceny.
Maksymalny zysk
Maksymalny zysk to największy zysk przy wskazanych dla pozycji założeniach dotyczących wypłaty. Nieograniczony potencjał zysku oznacza brak skończonej górnej granicy matematycznej wypłaty, a nie wysokie prawdopodobieństwo osiągnięcia konkretnego dużego zysku.
Cena środkowa
Cena środkowa jest średnią arytmetyczną ceny kupna i ceny sprzedaży. Często służy jako wartość referencyjna. Faktyczna transakcja po tej cenie wymaga dopasowania zainteresowania kupnem i sprzedażą wewnątrz spreadu i może być niedostępna dla planowanej liczby kontraktów.
Cena modelowa
Cena modelowa to wartość teoretyczna obliczona przy użyciu wybranego modelu wyceny i określonych parametrów. Założenia modelu, koszty transakcyjne i rzeczywiste warunki rynkowe mogą powodować, że różni się od cen kwotowanych lub cen zawartych transakcji.
Moneyness
Moneyness oznacza relację ceny instrumentu bazowego do ceny wykonania, klasyfikowaną jako w pieniądzu, at the money lub poza pieniądzem. Dotyczy kontraktu w jednakowy sposób dla posiadacza i wystawcy i nie uwzględnia premii wejścia żadnej ze stron.
Mnożnik
Mnożnik przelicza premię lub wypłatę kwotowaną na jednostkę na kwotę dla jednego kontraktu. W standardowych opcjach na akcje i ETF zwykle wynosi 100. Kontrakty skorygowane mają własne określone warunki, a mnożnik należy odróżniać od przedmiotu dostawy i liczby kontraktów.
Naga opcja
Naga opcja to inna nazwa krótkiej opcji bez pokrycia. Termin odnosi się do braku odpowiedniego pokrycia lub ochrony, a nie do typu opcji czy stylu wykonania.
Wpływ netto
Wpływ netto to suma otrzymanych premii pomniejszona o sumę premii zapłaconych we wszystkich elementach transakcji po uwzględnieniu liczby kontraktów i mnożników. Jest to wpływ pieniężny przy otwarciu przed kosztami, niekoniecznie zaś zrealizowany zysk strategii.
Wydatek netto
Wydatek netto to suma zapłaconych premii pomniejszona o sumę premii otrzymanych we wszystkich elementach transakcji po uwzględnieniu liczby kontraktów i mnożników. Jest to wypływ pieniężny przy otwarciu przed kosztami. Wypłata strategii rozstrzyga, czy wydatek ten stanowi również jej maksymalną stratę.
Liczba otwartych pozycji
Liczba otwartych pozycji obejmuje kontrakty pozostające w obrocie po rozliczeniu, przy czym każdy kontrakt liczy się raz, mimo że ma stronę długą i krótką. Rośnie, gdy obie strony otwierają pozycje, maleje, gdy obie je zamykają, i pozostaje bez zmian, gdy istniejąca pozycja przechodzi między posiadaczami lub między wystawcami. Wykonanie i wygaśnięcie również zmniejszają łączną liczbę otwartych kontraktów.
Opcja
Opcja daje posiadaczowi prawo, ale nie obowiązek, przeprowadzenia określonej transakcji na warunkach kontraktu. Opcja call zapewnia prawo kupna, a opcja put — prawo sprzedaży. Wystawca otrzymuje premię i przyjmuje odpowiadający temu obowiązek w razie przypisania.
Łańcuch opcji
Łańcuch opcji przedstawia opcje call i put na dany instrument bazowy, zwykle pogrupowane według terminów wygaśnięcia i cen wykonania. Może obejmować oferty kupna i sprzedaży, ostatnie transakcje, wolumen, liczbę otwartych pozycji oraz miary modelowe, takie jak zmienność implikowana i współczynniki greckie.
Poza pieniądzem (OTM)
Opcja call jest poza pieniądzem, gdy cena instrumentu bazowego znajduje się poniżej jej ceny wykonania, a opcja put — gdy cena instrumentu bazowego znajduje się powyżej ceny wykonania. Wartość wewnętrzna wynosi zero; ewentualna pozostała dodatnia premia stanowi wartość czasową.
Wypłata
Wypłata z opcji to jej wartość w terminie wygaśnięcia przed uwzględnieniem premii wejścia. W przeliczeniu na akcję opcja call wypłaca dodatnią różnicę ponad cenę wykonania, a opcja put — dodatnią różnicę poniżej tej ceny. Wypłata jest zerowa, gdy nie występuje korzystna różnica względem ceny wykonania.
Rozrachunek z dostawą fizyczną
Rozrachunek z dostawą fizyczną realizuje wykonanie poprzez dostawę określonego instrumentu bazowego w zamian za płatność po cenie wykonania. W standardowych opcjach na akcje i ETF posiadacz oraz wystawca, któremu przypisano wykonanie, wymieniają wymagane akcje i pieniądze. Transakcja może pozostawić pozycję w akcjach po zakończeniu opcji.
Ryzyko pin risk
Ryzyko pin risk oznacza niepewność dotyczącą wykonania, przypisania i powstałej pozycji, gdy instrument bazowy znajduje się blisko ceny wykonania w terminie wygaśnięcia. Zmiany cen po regularnej sesji i dyspozycje wykonania mogą rozstrzygnąć, czy akcje pozostaną po wygaśnięciu opcji lub elementu ochronnego.
Premia
Premia jest ceną opcji, płaconą przez nabywcę i otrzymywaną przez wystawcę. Premie standardowych opcji na akcje i ETF kwotuje się na akcję. Pomnożenie przez mnożnik kontraktu i liczbę kontraktów daje łączną kwotę premii w transakcji.
Zysk lub strata (P/L)
Zysk lub strata to wynik finansowy po uwzględnieniu kosztu lub wpływu przy otwarciu pozycji oraz kosztów objętych obliczeniem. Niezrealizowany P/L opiera się na bieżącej wycenie; transakcja zamykająca realizuje wynik po cenach jej wykonania. Sama wypłata nie uwzględnia premii wejścia.
Wartość pozycji
Wartość pozycji to łączna bieżąca wartość aktywów i zobowiązań pozycji. Po uwzględnieniu liczby kontraktów i mnożników długie opcje wnoszą wartość dodatnią, a krótkie — ujemną. Jest ona odrębna od zysku lub straty, które uwzględniają również przepływ pieniężny przy otwarciu.
Opcja put
Opcja put daje posiadaczowi prawo sprzedaży instrumentu bazowego po cenie wykonania w dozwolonym okresie wykonania. W przypadku opcji put z dostawą fizyczną wystawca, któremu przypisano wykonanie, musi kupić określony przedmiot dostawy po tej cenie.
Spread proporcjonalny
Spread proporcjonalny wykorzystuje nierówne liczby długich i krótkich opcji. Proporcja określa, jaka ekspozycja pozostaje po wzajemnym skompensowaniu elementów. Nadwyżka krótkich opcji call może pozostawić nieograniczoną stratę przy wzroście ceny instrumentu bazowego; nadwyżka długich opcji daje inny profil wyniku w skrajnych przedziałach cenowych.
Rho
Rho mierzy lokalną reakcję wartości opcji na wzrost stopy procentowej o jeden punkt procentowy, przy pozostałych parametrach bez zmian. W standardowych modelach jest zwykle dodatnie dla nabytych opcji call i ujemne dla nabytych opcji put. Krótka pozycja odwraca odpowiedni znak.
Stopa wolna od ryzyka
Stopa wolna od ryzyka to założenie dotyczące stopy procentowej w modelu wyceny, używane do dyskontowania płatności bez ryzyka niewykonania zobowiązania. Zwykle wprowadza się ją jako roczną stopę z kapitalizacją ciągłą. Parametru modelu nie należy utożsamiać z faktyczną stopą finansowania naliczaną na konkretnym rachunku.
Risk reversal
Wzrostowy risk reversal polega na kupnie opcji call i wystawieniu takiej samej liczby opcji put na ten sam instrument bazowy i z tym samym terminem wygaśnięcia, zwykle przy niższej cenie wykonania opcji put i wyższej cenie wykonania opcji call. Łączy ekspozycję na wzrost z obowiązkiem powstającym przy spadku. Odwrotna konstrukcja spadkowa obejmuje kupno opcji put i wystawienie opcji call.
Rolowanie
Rolowanie zamyka istniejącą pozycję opcyjną i otwiera w jej miejsce nową, często z inną ceną wykonania lub terminem wygaśnięcia. Transakcja zamykająca realizuje pierwotny wynik, a nowa pozycja ustala nową premię i pozostały okres ważności. Rolowanie nie usuwa zysku ani straty z pierwszej transakcji.
Rozrachunek
Rozrachunek realizuje zobowiązanie z transakcji lub wykonania poprzez wymaganą płatność i dostawę. Wykonanie opcji może być rozrachowywane poprzez akcje lub rozliczane pieniężnie zgodnie z warunkami produktu. Termin rozrachunku może różnić się zarówno od momentu zawarcia transakcji, jak i od terminu wygaśnięcia.
Krótka pozycja w opcji
Krótka pozycja w opcji powstaje poprzez sprzedaż otwierającą i otrzymanie premii. Wystawca odpowiada za zobowiązanie do chwili zamknięcia pozycji, przypisania lub wygaśnięcia. Przypisanie może zastąpić obowiązek opcyjny transakcją na akcjach lub płatnością pieniężną.
Asymetria zmienności
Asymetria zmienności to układ różniących się zmienności implikowanych dla poszczególnych cen wykonania w jednym terminie wygaśnięcia. Opcje na indeksy akcji często mają wyższą IV przy niższych cenach wykonania, co odzwierciedla względną wycenę ekspozycji na spadek. Zmiany asymetrii mogą wpływać na spread nawet wtedy, gdy pojedyncza ogólna miara zmienności zmienia się nieznacznie.
Uśmiech zmienności
Uśmiech zmienności to układ, w którym zmienność implikowana jest wyższa zarówno przy niższych, jak i wyższych cenach wykonania niż w okolicy centralnych cen wykonania tego samego terminu wygaśnięcia. Wskazuje, że jedna stała zmienność nie pozwala odtworzyć wszystkich obserwowanych cen opcji w wybranym modelu.
Cena spot
Cena spot to bieżąca cena rynkowa aktywa lub papieru wartościowego będącego instrumentem bazowym albo bieżący poziom indeksu bazowego. Jest odrębna od ceny wykonania opcji oraz od ewentualnej osobno określonej wartości rozliczeniowej w terminie wygaśnięcia.
Spread
Spread może oznaczać różnicę między ceną kupna a ceną sprzedaży albo pozycję łączącą długie i krótkie opcje. Pionowy spread opcyjny wykorzystuje jednakowe liczby opcji tego samego typu na jeden instrument bazowy, o zgodnych terminach wygaśnięcia i wielkościach kontraktów, lecz różnych cenach wykonania.
Cena wykonania
Cena wykonania to określona w kontrakcie cena zakupu poprzez opcję call lub sprzedaży poprzez opcję put. Zwykle pozostaje stała przez cały okres kontraktu, chyba że korekta zmieni jego warunki. Jest odrębna od premii zapłaconej za opcję.
Wartość teoretyczna
Wartość teoretyczna to wartość opcji obliczona przy użyciu modelu i założeń dotyczących ceny instrumentu bazowego, ceny wykonania, czasu, zmienności, stóp procentowych, dywidend i warunków wykonania. Różne założenia mogą dawać różne wartości tego samego kontraktu, a żaden wynik nie gwarantuje dostępności transakcji rynkowej po tej cenie.
Theta
Theta mierzy lokalną zmianę wartości opcji wraz z upływem czasu, zwykle na dzień kalendarzowy przy pozostałych parametrach bez zmian. Dla nabytych opcji jest zazwyczaj ujemna. Europejska opcja put głęboko w pieniądzu może mieć dodatnią thetę, gdy wzrost wartości bieżącej zbliżających się wpływów po cenie wykonania przewyższa utratę wartości wynikającej z możliwości wyboru.
Utrata wartości czasowej
Utrata wartości czasowej to zwykle występujący spadek wartości czasowej w miarę skracania okresu do wygaśnięcia opcji, przy pozostałych parametrach wyceny bez zmian. Jej tempo zależy od moneyness i pozostałego czasu. Nie jest stałą dzienną płatnością na rzecz wystawcy opcji.
Wartość czasowa
Wartość czasowa to inna nazwa wartości zewnętrznej, czyli ceny opcji pomniejszonej o wartość wewnętrzną. Odzwierciedla wycenę pozostałego prawa kontraktowego, w tym wpływ zmienności, finansowania, dywidend i terminu wykonania, a nie wyłącznie samego czasu.
Instrument bazowy
Instrument bazowy to aktywo, papier wartościowy lub indeks, którego cena lub wartość określa wynik wykonania opcji. Dla standardowej opcji na akcje lub ETF są to akcje; dla opcji indeksowej — określona wartość indeksu.
Opcja bez pokrycia
Opcja bez pokrycia to krótka opcja bez odpowiedniego pokrycia lub ochrony zabezpieczającej jej zobowiązanie. Opcja call bez pokrycia nie ma pokrycia w akcjach ani opcji ochronnych. Opcja put bez pokrycia nie ma ochrony kompensującej zobowiązanie ani pełnej rezerwy gotówki na przypisanie i opiera się na zasadach depozytu zabezpieczającego lub innym finansowaniu.
Nieokreślone ryzyko
Nieokreślone ryzyko to popularne w obrocie określenie ekspozycji z krótkich opcji bez pokrycia. Nie oznacza, że każda pozycja w tej kategorii ma matematycznie nieograniczoną stratę. Opcja call na akcje bez pokrycia nie ma skończonej górnej granicy straty, natomiast krótka opcja put na akcje ma skończoną maksymalną stratę przy zerowej cenie instrumentu bazowego.
Vega
Vega mierzy lokalną reakcję wartości opcji na wzrost zmienności implikowanej o jeden punkt procentowy, na przykład z 20% do 21%, przy pozostałych parametrach bez zmian. Nabyte standardowe opcje call i put zwykle mają dodatnią vegę. Krótkie pozycje odwracają tę wrażliwość.
Zmienność
Zmienność mierzy zróżnicowanie stóp zwrotu, zwykle jako odchylenie standardowe w ujęciu rocznym. Zmienność historyczną oblicza się z przeszłych stóp zwrotu, a zmienność implikowaną wyznacza z ceny opcji za pomocą modelu wyceny. Żadna z tych miar nie określa kierunku następnego ruchu ceny.
Wolumen
Wolumen zlicza kontrakty będące przedmiotem transakcji w trakcie sesji. Każda dopasowana transakcja jest liczona raz, w tym transakcje otwierające, zamykające i przenoszące istniejące pozycje. Opisuje aktywność podczas sesji, a nie liczbę kontraktów pozostających otwartymi.
Wystawca
Wystawca to sprzedający, który otwiera krótką pozycję w opcji, otrzymuje premię i przyjmuje wynikający z kontraktu obowiązek. Zakup tej samej serii w celu zamknięcia usuwa otwartą, jeszcze nieprzypisaną pozycję w zakresie zrealizowanej liczby kontraktów. Już dokonane przypisanie wymaga własnego rozrachunku lub późniejszej transakcji.