¿Hay pérdida de valor por theta durante el fin de semana?

Sí: los modelos de valoración de opciones tienen en cuenta los fines de semana, incluso cuando el mercado está cerrado. Theta estima el efecto del paso del tiempo manteniendo constantes los demás parámetros; no representa una deducción programada del precio cotizado. El Options Industry Council (OIC) explica que los modelos incluyen los fines de semana, pero no todos distribuyen esa pérdida de valor de la misma forma.

Por qué el precio puede parecer igual durante el fin de semana

Un precio etiquetado como Último (Last) corresponde a una operación anterior, no a una valoración teórica actualizada. Las definiciones de último precio de Fidelity aclaran esta diferencia. Si no hay una nueva operación que cumpla los criterios para actualizar ese dato, el precio del viernes puede seguir en pantalla durante todo el fin de semana. Que ese precio no cambie no significa que el valor de la opción según el modelo haya permanecido constante.

Cuando se reanuda la negociación, los precios de compra y venta —bid y ask— y las cantidades cotizadas ayudan a evaluar una posible ejecución; ni el precio de la última operación ni el punto medio garantizan que una orden se ejecute. Si ves un campo etiquetado como Precio de valoración (Mark), comprueba cómo lo calcula la plataforma. La guía del OIC sobre precios de compra y venta explica qué tener en cuenta al ejecutar una operación, y Cadenas de opciones y cotizaciones describe los campos que aparecen en pantalla.

El siguiente ejemplo, con el mercado cerrado durante el fin de semana, se refiere a opciones estándar sobre acciones de Estados Unidos. No todas las opciones tienen esos horarios: el horario global de negociación de Cboe incluye sesiones los domingos por la noche para determinadas opciones sobre índices.

Recalcular el valor de una call del viernes al lunes

Para aislar el efecto del tiempo, mantén constantes el precio de la acción y la volatilidad implícita (IV) y vuelve a valorar la misma call a medida que se acerca el vencimiento. Considera una call comprada, con un contrato estándar de 100 acciones y un precio de ejercicio de $100. La acción está a $100 y la call vence el viernes 9 de octubre de 2026, el viernes siguiente al fin de semana del ejemplo. Supón una IV anualizada del 25 %, un tipo de interés anual hipotético del 4 % con capitalización continua y ningún dividendo. En todo el ejemplo se excluyen los costes de negociación, los gastos de financiación y los impuestos.

La calculadora modeliza los contratos de opciones como opciones de estilo americano; bajo estos supuestos, el valor de esta call coincide con el europeo de Black–Scholes–Merton. Según la metodología, para valorar las opciones se divide el número de días naturales completos restantes entre 365,25; para expresar theta diaria se utiliza un divisor de 365 días.

Estas valoraciones usan fechas y días completos, no las horas exactas del cierre del viernes y la apertura del lunes; el intervalo real entre sesiones no es exactamente de 72 horas. Las filas del sábado y del domingo son valores teóricos, no operaciones ni cotizaciones ejecutables. Todas las variaciones del ejemplo se calculan con la precisión completa antes de redondear.

La variación calculada por el modelo entre el viernes y el lunes es de -$35,33 para un contrato comprado. Multiplicar por tres la theta del viernes y por las 100 acciones da, en cambio, una estimación de -$31,23 y subestima la pérdida en unos $4,09. La theta de la call se vuelve más negativa al acercarse el vencimiento; la theta inicial es una estimación local, no un importe diario fijo.

Cuando cambian el precio de la acción o la IV

Ahora permite que el lunes cambie el precio de la acción o la IV, sin modificar los demás supuestos. Cada fila siguiente se valora de forma independiente y se compara con el mismo valor del modelo calculado para el viernes y guardado como referencia, no con una nueva prima de entrada.

Con una IV del 20 %, la call pierde más valor que cuando solo transcurre el tiempo. Con una IV del 35 %, gana valor pese a que queda menos tiempo hasta el vencimiento. La fila en la que la acción está a $101 muestra otra forma de compensar con creces el efecto del paso del tiempo. Estos resultados se explican por los efectos por separado de la volatilidad y del precio de la acción; Cómo se valoran las opciones explica cómo interactúan los parámetros.

El fin de semana, además, se conoce de antemano. En su análisis de theta durante los fines de semana largos de junio de 2026, el OIC señala que la pérdida de valor prevista puede estar ya reflejada en la última sesión de negociación. Por tanto, el resultado calculado con días naturales no garantiza un salto de precio el lunes ni una ventaja automática por vender el viernes.

Comparar fechas en la calculadora

Para explorar un fin de semana con los parámetros fijos, compara los valores de Posición con Fecha de análisis primero en viernes y después en lunes, leyendo el mismo precio de la acción en ambas fechas en el gráfico del precio de la acción. Posición muestra el valor de la opción con su signo; Ganancia / pérdida resta el valor de apertura con signo que el modelo calcula para hoy, no el valor del viernes de la tabla. Fecha de análisis modifica ese gráfico, mientras que las primas de entrada y las griegas del resumen siguen calculándose con la fecha de hoy. Los valores de theta de la tabla proceden de cálculos independientes para cada fecha.

Al modificar la Volatilidad implícita, el Precio de entrada o la cantidad de contratos, se recalcula el valor de apertura que sirve de referencia. Por eso, las filas con otras IV comparan valoraciones independientes con el valor del viernes guardado como referencia; no utilizan la curva recalculada de Ganancia / pérdida. La calculadora no ofrece cotizaciones en tiempo real ni permite introducir un precio de ejecución real y mantenerlo fijo. No se pueden seleccionar fechas de análisis pasadas; cuando hayan pasado las del ejemplo, elige otro viernes y lunes posteriores, junto con un vencimiento posterior. Si cambia el tiempo restante, también cambian los valores. La metodología explica estas convenciones sobre la referencia de apertura y las fechas.

Referencias

• Options Industry Council: Theta
• Fidelity: Glosario de ayuda de NetBenefits, letra L — Último precio y última operación
• Options Industry Council: Comprender los precios de compra y venta de las opciones
• Cboe: Horario global de negociación
• Options Industry Council: Valoración de opciones
• Options Industry Council: Preguntas frecuentes de la sesión de consultas de junio sobre estadísticas de IV, gestión de posiciones y estrategia de la rueda