O theta atua nos fins de semana?

Sim: os modelos de precificação de opções consideram os fins de semana, mesmo quando o mercado está fechado. O theta estima o efeito da passagem do tempo com os demais parâmetros fixos; não é um desconto programado sobre um preço cotado. O Options Industry Council (OIC) explica que os modelos incluem os fins de semana, mas nem todos distribuem a perda de valor temporal da mesma maneira.

Por que o preço pode parecer inalterado no fim de semana

Um preço identificado como Last (último negócio) registra uma operação anterior, não uma nova avaliação teórica. As definições de último preço da Fidelity esclarecem essa diferença. Sem um novo negócio elegível para atualizar o campo, o preço de sexta-feira pode permanecer na tela durante todo o fim de semana. Essa observação inalterada não mostra que o valor da opção calculado pelo modelo permaneceu constante.

Quando a negociação recomeça, as ofertas de compra e venda e as quantidades cotadas ajudam a avaliar uma possível execução; nem o último negócio nem o ponto médio garantem uma execução. Para um campo chamado Mark, verifique como a plataforma calcula esse preço de marcação. O guia do OIC sobre ofertas de compra e venda explica os aspectos de execução, e o guia Cadeias de opções e cotações detalha os campos exibidos.

O exemplo abaixo, com o mercado fechado no fim de semana, trata de opções padrão sobre ações dos EUA. Nem todas as opções seguem esses horários: os horários ampliados de negociação da Cboe incluem sessões na noite de domingo para determinadas opções sobre índices.

Recalculando o valor de uma call de sexta a segunda

Para isolar o efeito do tempo, mantenha fixos o preço da ação e a volatilidade implícita (IV) e recalcule o valor da mesma call à medida que o vencimento se aproxima. Considere uma call comprada padrão de 100 ações, com preço de exercício de $100, ação a $100 e vencimento na sexta-feira, 9 de outubro de 2026 — a sexta seguinte ao fim de semana analisado. Suponha IV anualizada de 25%, taxa de juros anual hipotética de 4% com capitalização contínua e ausência de dividendos. Custos de negociação, encargos de financiamento e impostos ficam excluídos de todo o exemplo.

A calculadora modela pernas de opções americanas; sob essas hipóteses, essa call tem o mesmo valor de uma call europeia no modelo de Black–Scholes–Merton. A metodologia usa os dias corridos inteiros restantes divididos por 365.25 na precificação e um divisor de 365 dias na apresentação do theta diário.

Essas avaliações usam datas inteiras, não os horários exatos do fechamento de sexta e da abertura de segunda; o intervalo real entre os pregões não é de exatamente 72 horas. As linhas de sábado e domingo são valores teóricos, não negócios ou cotações executáveis. Todas as variações do exemplo usam os valores com precisão completa, antes do arredondamento.

A variação calculada de sexta a segunda é de -$35.33 para um contrato comprado. Multiplicar o theta de sexta por três e depois por 100 ações dá uma estimativa de -$31.23, subestimando a perda em cerca de $4.09. O theta da call se torna mais negativo à medida que o vencimento se aproxima; o theta inicial é uma estimativa local, não um valor diário fixo.

Quando o preço da ação ou a IV muda

Agora permita que o preço da ação ou a IV de segunda-feira seja diferente, sem alterar as demais hipóteses. Cada linha abaixo é reavaliada separadamente e comparada com o mesmo valor do modelo de sexta-feira guardado como referência, não com um novo prêmio de entrada.

Com IV de 20%, a call perde mais valor do que no caso em que apenas o tempo varia. Com IV de 35%, ganha valor apesar do prazo restante menor. A linha com a ação a $101 mostra outra forma de superar o efeito do tempo. Esses resultados decorrem dos efeitos separados da volatilidade e do preço da ação; o guia Como as opções são precificadas explica como os parâmetros interagem.

O fim de semana também é conhecido de antemão. Em sua discussão de junho de 2026 sobre theta em fins de semana prolongados, o OIC observa que a perda esperada de valor temporal pode já estar refletida no último pregão. Isso significa que o resultado baseado no tempo de calendário não promete uma diferença de preço na segunda nem uma vantagem automática para quem vende na sexta.

Comparando datas na calculadora

Para explorar um fim de semana com parâmetros fixos, compare os valores de Posição com Data de análise primeiro na sexta e depois na segunda, consultando o mesmo ponto de preço na visualização Preço da ação. Posição mostra o próprio valor da opção com sinal; Lucro / prejuízo subtrai o valor de abertura com sinal calculado pelo modelo para hoje, não o valor de sexta da tabela. Data de análise altera esse gráfico, enquanto os prêmios de entrada e as gregas do resumo continuam baseados na data de hoje. Os valores de theta da tabela são cálculos separados, específicos de cada data.

Alterar Volatilidade implícita, Preço de entrada ou a quantidade de contratos recalcula a referência de abertura. Por isso, as linhas com IV alternativa comparam avaliações separadas com um valor de sexta guardado como referência, não com a curva de Lucro / prejuízo recalculada pela calculadora. A calculadora não tem cotações em tempo real nem um campo para manter fixo um preço efetivo de execução. Datas de análise passadas não podem ser selecionadas; depois que essas datas passarem, escolha uma sexta e a segunda seguinte mais adiante, além de um vencimento posterior. Prazos restantes diferentes produzem valores diferentes. A metodologia explica essas convenções de referência inicial e de datas.

Referências

• Options Industry Council: Theta
• Fidelity: Glossário de ajuda do NetBenefits, letra L — Último preço e último negócio
• Options Industry Council: Entendendo os preços de compra e venda das opções
• Cboe: Horários ampliados de negociação
• Options Industry Council: Precificação de opções
• Options Industry Council: Perguntas frequentes da sessão de junho: estatísticas de IV, gestão de posições e estratégia Wheel