Il theta agisce anche nel fine settimana?

Sì: i modelli di valutazione delle opzioni tengono conto dei fine settimana, anche quando il mercato è chiuso. Il theta stima l’effetto del trascorrere del tempo a parità degli altri parametri; non è una detrazione programmata dal prezzo quotato. L’Options Industry Council (OIC) spiega che i modelli includono i fine settimana, ma non distribuiscono tutti il decadimento temporale nello stesso modo.

Perché il prezzo può sembrare invariato nel fine settimana

Un prezzo indicato come Last («ultimo prezzo») si riferisce a un’operazione precedente, non a una nuova valutazione teorica. Le definizioni di Fidelity sull’ultimo prezzo chiariscono questa distinzione. In assenza di nuove operazioni valide ai fini dell’aggiornamento, il prezzo di venerdì può restare sullo schermo per tutto il fine settimana. Il fatto che quel dato non cambi non significa che il valore dell’opzione calcolato dal modello sia rimasto costante.

Alla ripresa delle negoziazioni, i prezzi denaro e lettera e le quantità quotate aiutano a valutare una possibile esecuzione; né il prezzo dell’ultima operazione né il punto medio della forchetta garantiscono che un ordine venga eseguito a quel prezzo. Per un campo denominato Mark, verifica come la piattaforma calcola questo prezzo di valutazione. La guida dell’OIC ai prezzi denaro e lettera illustra gli aspetti da considerare per l’esecuzione, mentre la guida Catene di opzioni e quotazioni spiega i campi visualizzati.

L’esempio seguente, in cui il mercato resta chiuso nel fine settimana, riguarda le opzioni standard statunitensi su azioni. Non tutte le opzioni seguono gli stessi orari: gli orari di negoziazione estesi di Cboe includono sessioni la domenica sera per alcune opzioni su indici.

Ricalcolare il valore di una call dal venerdì al lunedì

Per isolare l’effetto del tempo, mantieni costanti il prezzo dell’azione e la volatilità implicita (IV) e ricalcola il valore della stessa call man mano che si avvicina la scadenza. Considera l’acquisto di una call standard su 100 azioni con prezzo di esercizio di 100 $, un prezzo dell’azione di 100 $ e scadenza venerdì 9 ottobre 2026, il venerdì successivo al fine settimana esaminato. Assumi una IV annualizzata del 25%, un tasso d’interesse annuo ipotetico del 4% a capitalizzazione continua e nessun dividendo. I costi di negoziazione, gli oneri di finanziamento e le imposte sono esclusi da tutto l’esempio.

Il calcolatore modella le singole gambe come opzioni di stile americano; con queste ipotesi, il valore di questa call coincide con quello di una call europea calcolato con Black–Scholes–Merton. La metodologia usa i giorni di calendario interi rimanenti divisi per 365.25 per la valutazione; per il theta giornaliero usa invece un divisore di 365.

Queste valutazioni si basano su giorni interi, non sugli orari esatti della chiusura di venerdì e dell’apertura di lunedì; l’intervallo effettivo tra le sessioni non è esattamente di 72 ore. Le righe di sabato e domenica riportano valori teorici, non operazioni eseguite o quotazioni a cui sia possibile eseguire un ordine. Tutte le variazioni dell’esempio sono calcolate usando i valori a piena precisione, prima dell’arrotondamento.

La variazione calcolata dal venerdì al lunedì è di -35,33 $ per un contratto acquistato. Moltiplicare per tre il theta del venerdì e poi per 100 azioni dà invece una stima di -31,23 $, che sottostima la perdita di circa 4,09 $. Il theta della call diventa più negativo man mano che si avvicina la scadenza: il theta iniziale è una stima locale, non un importo giornaliero fisso.

Quando cambiano il prezzo dell’azione o l’IV

Ora considera un prezzo dell’azione o un’IV diversi per il lunedì, mantenendo invariate le altre ipotesi. Per ogni riga seguente, il valore viene ricalcolato separatamente e confrontato con lo stesso valore teorico del venerdì conservato come riferimento, anziché con un nuovo premio iniziale.

Con un’IV del 20%, la call perde più valore rispetto al caso in cui varia solo il tempo residuo. Con un’IV del 35%, acquista valore nonostante la durata residua più breve. La riga con il prezzo dell’azione a 101 $ mostra un altro modo in cui l’effetto del tempo può essere più che compensato. Questi risultati riflettono gli effetti distinti della volatilità e del prezzo dell’azione; la guida Come vengono valutate le opzioni spiega come interagiscono i parametri.

Il fine settimana, inoltre, è noto in anticipo. Nel suo approfondimento di giugno 2026 sul theta nei fine settimana prolungati, l’OIC osserva che il decadimento atteso potrebbe essere già incorporato nei prezzi dell’ultima sessione di negoziazione. Il risultato basato sul tempo di calendario non garantisce quindi un determinato divario di prezzo il lunedì né un vantaggio automatico nel vendere il venerdì.

Confrontare le date nel calcolatore

Per esplorare un fine settimana a parametri costanti, confronta i valori di Posizione impostando Data di analisi prima sul venerdì e poi sul lunedì, leggendo il grafico in corrispondenza dello stesso prezzo nella vista Prezzo dell’azione. Posizione mostra il valore dell’opzione con il relativo segno; Profitto / perdita ne sottrae il valore teorico all’apertura, anch’esso con segno e calcolato per oggi, non il valore del venerdì riportato in tabella. Modificare Data di analisi cambia quel grafico, mentre i premi iniziali e le greche del riepilogo restano basati sulla data di oggi. I valori di theta nella tabella derivano da calcoli distinti per ciascuna data.

Modificare Volatilità implicita, Prezzo iniziale o il numero di contratti comporta il ricalcolo del valore di riferimento all’apertura. Le righe con IV diverse confrontano quindi valutazioni separate con un valore del venerdì conservato come riferimento, non con la curva Profitto / perdita ricalcolata dal calcolatore. Il calcolatore non fornisce quotazioni in tempo reale e non consente di inserire un prezzo di esecuzione effettivo da mantenere fisso. Non è possibile selezionare date di analisi passate; una volta trascorse quelle dell’esempio, scegli una coppia venerdì/lunedì più avanti nel tempo e una scadenza successiva. Tempi residui diversi producono valori diversi. La metodologia spiega queste convenzioni sul riferimento iniziale e sulle date.

Riferimenti

• Options Industry Council: Theta
• Fidelity: Glossario della guida NetBenefits, lettera L — Ultimo prezzo e ultima operazione
• Options Industry Council: Capire i prezzi denaro e lettera delle opzioni
• Cboe: Orari di negoziazione estesi
• Options Industry Council: Valutazione delle opzioni
• Options Industry Council: Domande frequenti della sessione di giugno: statistiche sulla volatilità implicita, gestione delle posizioni e strategia Wheel