Теряют ли опционы временную стоимость в выходные?

Да: модели оценки опционов учитывают выходные, даже когда рынок закрыт. Тета оценивает влияние течения времени при неизменных остальных параметрах; это не запланированное списание из котируемой цены. Options Industry Council (OIC) поясняет, что модели включают выходные, но распределяют временной распад не одинаково.

Почему цена в выходные может выглядеть неизменной

Цена в поле Last отражает ранее совершённую сделку, а не новую теоретическую оценку. Это различие разъясняется в определениях цены последней сделки Fidelity. Если новой сделки, отвечающей условиям учёта, не было, пятничная цена может оставаться на экране все выходные. Неизменное отображаемое значение не означает, что модельная стоимость опциона тоже не менялась.

После возобновления торгов цены спроса и предложения и объём котировки помогают оценить возможность сделки; ни последняя цена, ни середина спреда не гарантируют исполнения заявки. Для поля Mark уточните, как платформа рассчитывает его значение. В руководстве OIC по ценам спроса и предложения рассматриваются условия исполнения сделок, а в статье «Опционные цепочки и котировки» объясняются отображаемые поля.

Пример с закрытым на выходные рынком ниже относится к стандартным опционам на акции США. Не у всех опционов такой режим торгов: Cboe Global Trading Hours предусматривает вечерние сессии в воскресенье для отдельных индексных опционов.

Переоценка колла с пятницы до понедельника

Чтобы выделить влияние времени, зафиксируем цену акции и подразумеваемую волатильность (IV) и пересчитаем стоимость одного и того же колла по мере приближения экспирации. Рассмотрим один купленный стандартный колл на 100 акций со страйком $100 при цене акции $100 и экспирации в пятницу, 9 октября 2026 года, — в пятницу после моделируемых выходных. Предположим годовую IV 25%, гипотетическую годовую процентную ставку 4% с непрерывным начислением и отсутствие дивидендов. Во всём примере исключены торговые издержки, расходы на финансирование и налоги.

Калькулятор моделирует опционные компоненты американского стиля; при этих предпосылках стоимость данного колла совпадает с европейской оценкой Блэка — Шоулза — Мертона. Согласно методологии, для оценки оставшиеся целые календарные дни делятся на 365.25, а для представления дневной теты используется делитель 365 дней.

Это оценки на целые даты, а не на моменты закрытия в пятницу и открытия в понедельник; фактический перерыв между сессиями не равен ровно 72 часам. Строки субботы и воскресенья содержат теоретические стоимости, а не сделки или котировки, по которым можно исполнить заявку. Все изменения в примере рассчитаны по значениям полной точности до округления.

Модельное изменение с пятницы до понедельника составляет -$35.33 для одного купленного контракта. Утроенная пятничная тета с пересчётом на 100 акций вместо этого даёт оценку -$31.23 и занижает убыток примерно на $4.09. По мере приближения экспирации тета колла становится более отрицательной; исходная тета — локальная оценка, а не фиксированная ежедневная сумма.

Когда меняется цена акции или IV

Теперь допустим, что в понедельник цена акции или IV отличаются, а остальные предпосылки остаются прежними. В каждой строке ниже стоимость пересчитывается отдельно и сравнивается с одной и той же сохранённой пятничной модельной стоимостью, а не с новой премией входа.

При IV 20% колл теряет больше стоимости, чем при изменении только времени. При IV 35% он дорожает, несмотря на сокращение оставшегося срока. Строка с ценой акции $101 показывает ещё один способ, которым влияние времени может быть перекрыто. Эти результаты следуют из раздельного влияния волатильности и цены акции; статья «Как формируется цена опционов» объясняет совместное действие параметров.

Кроме того, выходные известны заранее. В обсуждении теты в длинные выходные, опубликованном в июне 2026 года, OIC отмечает, что ожидаемый распад может уже отражаться в последней торговой сессии. Поэтому результат расчёта по календарному времени не обещает ценового разрыва в понедельник и не создаёт автоматического преимущества для продажи в пятницу.

Сравнение дат в калькуляторе

Чтобы исследовать выходные при фиксированных параметрах, сравните значения в режиме Позиция, задав в поле Дата анализа сначала пятницу, затем понедельник и используя одну и ту же точку цены акции на графике зависимости от цены. Режим «Позиция» показывает саму стоимость опциона с учётом знака; режим Прибыль / убыток вычитает модельную стоимость открытия с учётом знака, рассчитанную на сегодня, а не пятничное значение из таблицы. Поле «Дата анализа» меняет этот график, тогда как премии входа и сводные греки по-прежнему рассчитываются на сегодняшнюю дату. Значения теты в таблице — отдельные расчёты для каждой даты.

Изменение IV, поля Цена входа или количества контрактов пересчитывает исходную стоимость открытия. Поэтому строки с другой IV сравнивают отдельные оценки с сохранённым пятничным значением, а не с пересчитанной кривой «Прибыль / убыток» калькулятора. В калькуляторе нет текущих рыночных котировок или поля для фиксации фактической цены сделки. Прошлые даты анализа выбрать нельзя; когда указанные даты пройдут, выберите более поздние пятницу и понедельник и более позднюю экспирацию. При другом оставшемся сроке получатся другие стоимости. Эти правила исходной оценки и дат описаны в методологии.

Источники

• Options Industry Council: Тета
• Fidelity: справочный глоссарий NetBenefits, буква L — цена последней сделки и последняя сделка
• Options Industry Council: понимание цен спроса и предложения по опционам
• Cboe: глобальные часы торгов
• Options Industry Council: ценообразование опционов
• Options Industry Council: ответы на вопросы июньской встречи — статистика IV, управление позициями и стратегия «колесо»