Wirkt Theta auch am Wochenende?

Ja. Optionspreismodelle berücksichtigen Wochenenden auch dann, wenn der Markt geschlossen ist. Theta schätzt, wie sich der Zeitablauf bei sonst konstanten Eingaben auswirkt; es ist kein planmäßiger Abzug von einem notierten Kurs. Der Options Industry Council (OIC) erläutert, dass Modelle Wochenenden einbeziehen, den Zeitwertverfall aber nicht alle gleich über die Zeit verteilen.

Warum ein Kurs am Wochenende unverändert erscheinen kann

Ein als Last („letzter Kurs“) angezeigter Preis bezieht sich auf einen früheren Handelsabschluss, nicht auf eine neue theoretische Bewertung. Fidelitys Definitionen zum letzten Kurs verdeutlichen diesen Unterschied. Ohne einen neuen Abschluss, der für diese Anzeige berücksichtigt wird, kann der Freitagskurs das ganze Wochenende auf dem Bildschirm stehen bleiben. Daraus lässt sich nicht schließen, dass der Modellwert der Option konstant geblieben ist.

Sobald der Handel wieder aufgenommen wird, helfen Geldkurs, Briefkurs und die dazu angegebenen Stückzahlen, eine mögliche Ausführung einzuschätzen. Weder der letzte Handelspreis noch die Mitte zwischen Geld- und Briefkurs garantieren eine Ausführung. Prüfen Sie bei einem Feld namens Mark, wie die Plattform diesen Bewertungskurs berechnet. Der OIC-Leitfaden zu Geld- und Briefkursen erklärt, worauf es bei der Ausführung ankommt; der Artikel Optionsketten und Kursangaben erläutert die angezeigten Felder.

Das folgende Beispiel mit einem am Wochenende geschlossenen Markt bezieht sich auf standardisierte US-Aktienoptionen. Nicht alle Optionen haben dieselben Handelszeiten: Die erweiterten Handelszeiten der Cboe umfassen für ausgewählte Indexoptionen auch Handelssitzungen am Sonntagabend.

Neubewertung eines Calls von Freitag bis Montag

Um den Zeiteffekt isoliert zu betrachten, lassen Sie den Aktienkurs und die implizite Volatilität (IV) unverändert und bewerten denselben Call bei abnehmender Restlaufzeit neu. Betrachten wir einen gekauften Standard-Call über 100 Aktien mit einem Ausübungspreis von 100 $. Die Aktie notiert bei 100 $, und der Call verfällt am Freitag, dem 9. Oktober 2026 – dem Freitag nach dem betrachteten Wochenende. Wir nehmen eine annualisierte IV von 25 %, einen hypothetischen Jahreszinssatz von 4 % bei stetiger Verzinsung und keine Dividenden an. Handelskosten, Finanzierungskosten und Steuern bleiben im gesamten Beispiel unberücksichtigt.

Der Rechner modelliert Options-Legs amerikanischen Typs. Unter diesen Annahmen hat dieser Call denselben Wert wie ein europäischer Call im Black–Scholes–Merton-Modell. Für die Bewertung werden gemäß der Methodik die verbleibenden ganzen Kalendertage durch 365.25 geteilt; für die Umrechnung auf das tägliche Theta gilt ein Divisor von 365.

Diese Momentaufnahmen beruhen auf ganzen Kalendertagen, nicht auf den genauen Zeitpunkten des Handelsschlusses am Freitag und der Handelseröffnung am Montag. Die tatsächliche Pause zwischen den Sitzungen beträgt nicht genau 72 Stunden. Die Zeilen für Samstag und Sonntag zeigen theoretische Werte, keine Handelsabschlüsse oder ausführbaren Kursangebote. Alle Änderungen im Beispiel werden aus den Werten mit voller Rechengenauigkeit ermittelt und erst danach gerundet.

Die berechnete Wertänderung von Freitag bis Montag beträgt -35,33 $ für einen gekauften Kontrakt. Das Dreifache des Theta vom Freitag, auf 100 Aktien hochgerechnet, liefert dagegen eine Schätzung von -31,23 $ und unterschätzt den Verlust um etwa 4,09 $. Je näher der Verfall rückt, desto negativer wird das Theta dieses Calls; das anfängliche Theta ist eine lokale Schätzung und kein fester Tagesbetrag.

Wenn sich Aktienkurs oder IV ändern

Als Nächstes ändern wir den Aktienkurs oder die IV für Montag, lassen die übrigen Annahmen aber unverändert. Jede Zeile unten wird separat neu bewertet und mit demselben festgehaltenen Modellwert vom Freitag verglichen, nicht mit einer neuen Einstiegsprämie.

Bei 20 % IV verliert der Call mehr an Wert als im Szenario, in dem nur die Zeit vergeht. Bei 35 % IV gewinnt er trotz kürzerer Restlaufzeit an Wert. Die Zeile mit einem Aktienkurs von 101 $ zeigt eine weitere Möglichkeit, wie der Zeiteffekt überkompensiert werden kann. Diese Ergebnisse beruhen auf den jeweiligen Wirkungen von Volatilität und Aktienkurs; der Leitfaden Wie Optionen bewertet werden erklärt, wie die Eingaben zusammenwirken.

Das Wochenende steht zudem im Voraus fest. In seinem Beitrag vom Juni 2026 zum Theta an langen Wochenenden weist der OIC darauf hin, dass der erwartete Zeitwertverfall bereits in der letzten Handelssitzung eingepreist sein kann. Das auf Kalendertagen beruhende Ergebnis verspricht daher weder eine bestimmte Kurslücke am Montag noch einen automatischen Vorteil beim Verkauf am Freitag.

Verschiedene Tage im Rechner vergleichen

Um ein Wochenende mit unveränderten Eingaben zu untersuchen, vergleichen Sie die Werte unter Position, indem Sie das Analysedatum zunächst auf Freitag und dann auf Montag setzen. Lesen Sie dabei in der Ansicht Aktienkurs jeweils den Wert beim selben Aktienkurs ab. Position zeigt den Optionswert selbst mit seinem Vorzeichen; Gewinn / Verlust zieht davon den vorzeichenbehafteten Eröffnungswert ab, den das Modell für heute berechnet, nicht den Freitagswert aus der Tabelle. Änderungen unter Analysedatum betreffen dieses Diagramm, während die Einstiegsprämien und die Optionsgriechen in der Zusammenfassung weiterhin auf dem heutigen Datum beruhen. Die Theta-Werte der Tabelle werden für jedes Datum separat berechnet.

Wenn Sie Implizite Volatilität, Einstiegskurs oder die Kontraktanzahl ändern, wird die Ausgangsbewertung bei Eröffnung neu berechnet. Die Vergleiche in den Zeilen mit abweichender IV beruhen deshalb auf separaten Momentaufnahmen und dem festgehaltenen Freitagswert, nicht auf der vom Rechner neu berechneten Kurve unter Gewinn / Verlust. Der Rechner bietet keine Echtzeitkurse und lässt keinen tatsächlichen Ausführungspreis als festen Ausgangswert eingeben. Vergangene Analysedaten lassen sich nicht auswählen; sobald diese Termine vergangen sind, wählen Sie einen späteren Freitag mit dem darauffolgenden Montag sowie einen späteren Verfallstermin. Andere Restlaufzeiten führen zu anderen Werten. Die Methodik erläutert diese Konventionen für die Ausgangsbewertung und die Datumsberechnung.

Quellen

• Options Industry Council: Theta
• Fidelity: NetBenefits-Hilfeglossar L – Letzter Kurs und letzter Handelsabschluss
• Options Industry Council: Geld- und Briefkurse bei Optionen verstehen
• Cboe: Erweiterte Handelszeiten
• Options Industry Council: Optionsbewertung
• Options Industry Council: Häufige Fragen aus der Juni-Fragerunde: IV-Statistiken, Positionsmanagement und die Wheel-Strategie