牛市看涨价差
牛市看涨价差，也称看涨期权支出价差，买入一份看涨期权并卖出另一份更高行权价的看涨期权。两份期权使用同一标的和到期日、相同数量及匹配的合约乘数。看涨期权空头帮助支付多头成本，但也限制上涨收益：与单独买入看涨期权不同，标的高于较高行权价后，价差的到期利润不再增加。
一组 $750/$775 的 SPY 价差
假设 SPY 为 $750、距到期 45 天，你以每股 $18.50 买入一张 $750 看涨期权，并以每股 $8.50 卖出一张 $775 看涨期权。每张合约对应 100 股。多头成本为 $1,850，空头收到 $850，因此价差的每股净支出为 $10，即总计$1,000。
图表使用这些假设权利金。若打开计算器情景，计算器会根据输入和日期重新给各腿定价，而不是使用固定实际成交价；它没有实际成交价输入。真实交易的成交价格决定净支出和盈亏平衡点，成本还会降低净结果。
到期收益
到期时若 SPY 为 $750 或以下，两份看涨期权的内在价值都为零，因此价差损失 $1,000 净支出。价格位于 $750 与 $775 之间时，只有看涨期权多头有内在价值；SPY 每上涨 $1，价差到期收益增加 $100。价差在 $760 盈亏平衡，此时到期收益达到 $1,000。
到 $775 时，多头每股内在价值为 $25，空头没有内在价值。价差到期收益为 $2,500，减去 $1,000 成本后，不计费用的最大到期利润为 $1,500。高于 $775 后，两份看涨期权的到期收益按相同速度增长，差额始终为每股 $25，因此利润保持每股 $15，即 $1,500。
把空头行权价移得更高会扩大价差宽度，但通常也会减少可用于抵消多头成本的权利金。它同时改变潜在到期收益和开仓成本；更宽的价差并不是在相同成本下简单增加上涨空间。
到期前平仓
平仓时，卖出较低行权价看涨期权，并买回较高行权价看涨期权。如果可以取得每股 $12 的净收款，你收到 $1,200，相对于原来的 $1,000 净支出，不计成本赚 $200。
即使 SPY 已高于 $775，看涨期权空头的时间价值仍可能高于多头。买回空头后，价差净收款就可能低于 $25 的行权价宽度。到期前的借记价差价值用两份期权价格的完整数值示例解释这一差异。
如果临近到期时 SPY 一直高于两个行权价，价差价值会趋近每股 $25；如果一直低于 $750，则会趋近于零。因此，继续等待并不总是有利于每一组牛市看涨价差。
共同的隐含波动率上升通常会提高两份看涨期权的价值，但不一定扩大它们的差额。影响取决于当前标的价格下每条腿的敏感度，而且两个行权价的实际 IV 也不必同步变化。提前平仓结果取决于两份期权当时能够成交的价格。 2
如果看涨期权空头被指派，会发生什么？
SPY 看涨期权为美式期权，可在到期前行权。$775 看涨期权空头被指派后，你必须按 $775 卖出 100 股。$750 看涨期权多头仍是独立合约；空头被指派并不会自动使多头行权。 3
对多头行权会按 $750 买入 100 股用于交付，在扣除开仓净支出和成本之前，实现 $25 的行权价差额。视市场可成交价格而定，卖出看涨期权多头并在市场买入股票，也可能保留其剩余时间价值。即使看涨期权多头仍在，指派也可能造成过渡性的资金或交付要求。 4
两条腿在到期时也可能有不同结果。若 SPY 到期位于两个行权价之间，多头可能行权，而空头到期未被使用，于是账户留下 100 股。之后这些股票下跌产生的亏损，不属于价差 $1,000 到期亏损上限的范围。
组合平仓委托可以指定净价格和一比一比例。每组已成交组合会保留这一比例，但部分或全部委托仍可能无法成交；两份看涨期权的行权和指派仍独立处理。 5
到期收益公式
设 为较低的买入行权价， 为较高的空头行权价， 为每股净支出， 为到期标的价格。对于 组完整的一比一价差、乘数为 ，先加上多头看涨期权到期收益，再减去空头到期收益，然后扣除净支出：
以下到期边界假定 ，并排除成本：
增加完整价差组数会按比例放大美元利润和亏损，但不会改变盈亏平衡价格或一比一抵消关系。