Winst versus rendement bij opties

Stel dat je $160 betaalt om een optiespread te openen en later $250 ontvangt om die te sluiten. Je winst is $90 vóór kosten. Die dollarwinst blijft hetzelfde, of je die nu vergelijkt met de openingskosten, de maximale winst van de spread of je rekeningsaldo. Het percentage verandert doordat de noemer verandert.

Eén debetspread, drie verschillende percentages

De hypothetische positie bestaat uit één call-debetspread met een breedte van $5, gelijke aantallen per optiepoot, dezelfde expiratie en een multiplier van 100 aandelen. De nettopremie bij opening is $1,60 per aandeel en die bij sluiting $2,50 per aandeel. Dat geeft de uitgave van $160 en de ontvangst van $250 hierboven.

De breedte van $5 geeft een maximale expiratiewaarde van $500. Na aftrek van het openingsdebet van $160 is de maximale winst bij expiratie $340, vóór kosten. 1

Vraag	Berekening	Antwoord
Wat heb ik verdiend ten opzichte van het openingsdebet?	$90 winst ÷ $160 debet	56,25%
Welk deel van de maximale winst heb ik gerealiseerd?	$90 winst ÷ $340 maximale winst	26,47%
Welk deel van de maximale expiratiewaarde vertegenwoordigde de opbrengst bij sluiting?	$250 opbrengst ÷ $500 maximale expiratiewaarde	50,00%

De eerste rij meet het rendement op het betaalde debetbedrag. De tweede geeft aan welk deel van de maximaal mogelijke winst is gerealiseerd. De derde vergelijkt waarden: de opbrengst bij sluiting is de helft van de maximale expiratiewaarde, maar omvat ook het terugverdienen van de openingskosten. Die derde uitkomst als een beleggingsrendement van 50% omschrijven, zou de berekening verkeerd weergeven.

Welke sluitingsprijs levert 50% van de maximale winst op?

De helft van de maximale winst van $340 is $170. Om zoveel te verdienen, moet de opbrengst bij sluiting ook het openingsdebet van $160 terugverdienen. Je moet dus $330 ontvangen, oftewel $3,30 per aandeel. Verkopen voor $2,50 per aandeel geeft in plaats daarvan de eerdere winst van $90.

Voor een debetspread met gelijke aantallen en overeenkomende contractvoorwaarden, openingsdebet $d$ per aandeel, spreadbreedte $W$ en gewenste fractie $f$ van de maximale winst geldt, vóór kosten:

\text{Beoogde opbrengst per aandeel}=d+f(W-d)

Met $d=1.60$ , $W=5$ en $f=0.50$ is de uitkomst $3,30. Het doelbedrag heeft betrekking op de netto-opbrengst bij sluiting van de spread, niet op de afzonderlijke prijs van een van de optiepoten. Vóór expiratie hoeft een spread zelfs met twee calls in the money niet de volledige spreadbreedte waard te zijn; het uitgewerkte voorbeeld van een debetspread legt uit waarom.

Neem kosten consequent mee

Voeg aan dezelfde transactie hypothetische openingskosten van $2 en sluitingskosten van $2 toe. De initiële uitgave wordt $162, de netto-opbrengst bij sluiting wordt $248 en de nettowinst daalt naar $86.

De nettowinst delen door de volledige initiële uitgave geeft $86 ÷ $162 = 53,09%, in plaats van het rendement van 56,25% vóór kosten. Deze kosten zijn illustratief, geen tarieflijst van een broker. Deze aanpak volgt de richtlijn van FINRA om relevante beleggingskosten mee te nemen bij het berekenen van rendementen. 3

Uitvoeringsprijzen tellen ook mee. Als $2,50 een middenkoers of andere waarderingskoers is in plaats van een daadwerkelijk uitgevoerde sluitingsprijs, blijft het resultaat ongerealiseerd. Slippage verandert de premies die je daadwerkelijk betaalt of ontvangt; de gids over optiekoersen legt het verschil uit tussen een koersnotering en een uitvoering. Een bredere berekening moet mogelijk ook financiering, belastingen, dividenden op aandelen en andere kasstromen meenemen, die deze calculator niet omvat.

Bereken de winst voor andere positiegroottes

Dezelfde kasstroomberekening geldt ook voor andere aantallen dan één spread. Voor een gekochte optie of debetspread die met een verkoop wordt gesloten:

\text{Winst / verlies}=(\text{opbrengst bij sluiting}-\text{openingsdebet})\times qM-\text{kosten}

Voor een geschreven optie of creditspread die met een terugkoop wordt gesloten:

\text{Winst / verlies}=(\text{openingscredit}-\text{sluitingsdebet})\times qM-\text{kosten}

Hier zijn de premies per aandeel, is $q$ het aantal volledige posities en $M$ de contractmultiplier. Gebruik bij een spread de nettopremie van alle optiepoten samen. De kosten zijn de totale uitgaven in dollars en worden afgetrokken nadat het aantal en de multiplier zijn toegepast. De voorbeelden gebruiken contracten op 100 aandelen; andere producten en aangepaste contracten kunnen andere voorwaarden hebben.

Deze formules gebruiken de prijzen van sluitingstransacties. Voor posities die tot expiratie worden aangehouden, legt expiratiewaarde en break-even uit hoe de intrinsieke waarde het optieresultaat bepaalt.

Welke noemer gebruik je bij een creditspread?

Neem een put-creditspread met een breedte van $5 die wordt geopend voor een creditbedrag van $1,00 per aandeel, oftewel $100, en wordt teruggekocht voor $0,40 per aandeel, oftewel $40. Het verschil geeft $60 winst, vóór kosten.

Bij overeenkomende aantallen, contractgroottes en expiratie is het maximale verlies bij expiratie de spreadbreedte minus het openingscredit: ($5 − $1) × 100 = $400. 2

Maatstaf	Berekening	Resultaat
Winst als deel van het oorspronkelijke creditbedrag	$60 ÷ $100	60%
Winst ten opzichte van het maximale verlies bij expiratie	$60 ÷ $400	15%

De 60% geeft aan welk deel van het oorspronkelijke creditbedrag na sluiting is behouden. Het ontvangen van $100 bij opening was op zichzelf geen verdiende winst van $100: de open positie bracht nog een verplichting met zich mee en dat creditbedrag was niet het volledige bedrag dat risico liep.

De 15% gebruikt het maximale verlies bij expiratie, niet de brokermargin, de benodigde financiering of het totale eigen vermogen op de rekening. Bij margin en financiering bij toewijzing kunnen andere bedragen gelden. Elk contract behoudt zijn eigen behandeling voor uitoefening en toewijzing; de aandelenposities die daaruit ontstaan, financieringsverplichtingen en latere winsten of verliezen op aandelen vallen buiten deze berekening van het optieresultaat bij expiratie.

Rendement op kapitaal vereist een definitie van kapitaal

De brutowinst van $90 op de debetspread is 56,25% van het openingsdebet van $160. Op een hypothetische rekening van $10.000 zou dezelfde winst een toename van 0,9% geven, als er geen andere winsten of verliezen, kosten, stortingen of opnames zijn.

‘Kapitaal’ kan ook staan voor geld dat is gereserveerd voor toewijzing, het beslag dat een positie bij een broker op de koopkracht legt of geld dat aan een strategie is toegewezen. Benoem welk bedrag je gebruikt, in plaats van die bedragen als uitwisselbaar met de premie te behandelen.

Bij een met contanten gedekte put is het geld dat je reserveert om bij toewijzing aandelen te kopen een andere grondslag dan de ontvangen premie. Vermeld of de noemer het volledige bedrag van de verplichting tegen de uitoefenprijs is, het gereserveerde geld na aftrek van de premie of een ander duidelijk omschreven bedrag. Een vergelijking met het rendement op een gekochte optie vereist ook dat je rekening houdt met de verschillende financieringsbehoeften en blootstellingen.

Als andere posities, stortingen of opnames een rekening beïnvloeden, beschrijft het percentage van één transactie niet het rendement van de rekening. Deze calculator berekent geen brokermargin of rekeningrendementen.

Wat betekent het percentage in de grafiek van de calculator?

De calculator berekent openingspremies met het model op basis van de scenario-invoer, in plaats van werkelijke uitvoeringsprijzen vast te houden. Winst / verlies is daarom een vergelijking van modelwaarden. Door met een vinger langs de curve te slepen, bekijk je één punt. Door met een muis of stylus tussen twee punten op de curve te slepen, krijg je ook een procentuele vergelijking, maar de noemer is de absolute waarde van het eerste weergegeven bedrag, niet de openingspremie of het kapitaal op de rekening:

\text{Procentuele verandering in de grafiek}=100\frac{y_2-y_1}{|y_1|}

Een verandering van een verlies van $500 naar een verlies van $200 geeft een verschil van +$300, weergegeven als +60%. Het eindpunt is nog steeds een verlies. Het percentage meet een verbetering ten opzichte van het eerste weergegeven verlies, geen positief beleggingsrendement.

Deze conventie geldt voor zowel Winst / verlies als de waarde van Positie. Als de absolute waarde van het beginbedrag kleiner is dan $0,005, verschijnt n.b. bij een weergegeven verandering die niet nul is; zonder weergegeven verandering verschijnt 0,00%. Zie de methodologie voor de precieze afronding en de behandeling van niet-eindige waarden.

Kun je een weekwinst omrekenen naar een jaarrendement?

Een hypothetisch rendement van 2% over zeven dagen wordt 104,29% bij enkelvoudige annualisering of 180,83% bij samengestelde annualisering. Dit zijn twee manieren om het resultaat over een korte periode uit te drukken als een jaarrendement, geen twee daadwerkelijk waargenomen jaarrendementen.

Voor een rendement over de aanhoudperiode $R$ , geschreven als decimaal getal, en een positief aantal verstreken kalenderdagen $d>0$ , uitgaande van een jaar van 365 dagen:

\text{Enkelvoudig geannualiseerd rendement}=R\frac{365}{d}

\text{Samengesteld geannualiseerd rendement}=(1+R)^{365/d}-1

De enkelvoudige methode schaalt het rendement evenredig met de tijd. De samengestelde methode drukt de constante samengestelde groei uit die bij dezelfde begin- en eindwaarde hoort; FINRA legt uit waarom deze conventies verschillen. 3

De samengestelde formule staat een niet-negatieve verhouding tussen eind- en beginwaarde toe, $1+R\geq0$ . Een totaalverlies, $R=-1$ , geeft −100% voor elke positieve aanhoudperiode. Bij een negatieve verhouding levert deze berekening met een gebroken exponent in het algemeen geen reële uitkomst op.

De resultaten van één week tonen niet aan dat winsten herhaalbaar zijn, dat je direct tegen hetzelfde rendement kunt herbeleggen, dat de kapitaalblootstelling gelijk blijft of dat er een jaar lang geen verliezen zullen zijn. Ook het annualiseren van behouden premie maakt daarvan nog geen rekeningrendement. Vermeld naast een geannualiseerd cijfer steeds het oorspronkelijke resultaat over de aanhoudperiode, de noemer en het aantal verstreken dagen.