Lucro e retorno em opções

Suponha que você pague $160 para abrir um spread de opções e depois receba $250 para encerrá-lo. Seu lucro é de $90 antes dos custos. Esse ganho em dólares é o mesmo quando comparado ao custo inicial, ao lucro máximo do spread ou ao saldo da conta. O percentual muda porque o denominador muda.

Um spread de débito, três percentuais diferentes

A posição hipotética é um spread de débito com calls com distância de $5 entre os preços de exercício, quantidades iguais nas pernas, vencimento comum e multiplicador de 100 ações. O prêmio líquido de abertura é $1.60 por ação e o de encerramento é $2.50 por ação, produzindo o desembolso de $160 e o recebimento de $250 acima.

A distância de $5 gera payoff máximo no vencimento de $500. Após subtrair o débito inicial de $160, o lucro máximo no vencimento é $340, antes dos custos. 1

Pergunta	Cálculo	Resposta
Quanto ganhei em relação ao débito inicial?	Lucro de $90 ÷ débito de $160	56.25%
Quanto do lucro máximo realizei?	Lucro de $90 ÷ lucro máximo de $340	26.47%
Que parcela do payoff máximo o recebimento no encerramento representou?	Recebimento de $250 ÷ payoff máximo de $500	50.00%

A primeira linha mede o retorno sobre o débito pago. A segunda mede quanto do lucro máximo disponível foi alcançado. A terceira compara valores: o recebimento no encerramento é metade do teto de payoff, mas inclui a recuperação do custo inicial. Chamar esse terceiro número de retorno de 50% sobre o investimento descreveria o cálculo errado.

Qual preço de encerramento gera 50% do lucro máximo?

Metade do lucro máximo de $340 é $170. Para ganhar esse valor, o recebimento no encerramento também precisa recuperar o débito inicial de $160; portanto, deve ser de $330, ou $3.30 por ação. Vender por $2.50 por ação gera, em vez disso, o lucro anterior de $90.

Para um spread de débito com pernas correspondentes, débito inicial $d$ por ação, distância $W$ entre os preços de exercício e fração desejada $f$ do lucro máximo, antes dos custos:

\text{Recebimento-alvo por ação}=d+f(W-d)

Usar $d=1.60$ , $W=5$ e $f=0.50$ fornece $3.30. O alvo se refere ao recebimento líquido de encerramento do spread, não ao preço de qualquer perna isolada. Antes do vencimento, mesmo duas calls dentro do dinheiro não necessariamente dão ao spread o valor integral da distância entre os preços de exercício; o exemplo detalhado de spread de débito explica por quê.

Inclua os custos de forma consistente

Acrescente custos hipotéticos de abertura de $2 e de encerramento de $2 à mesma operação. O desembolso inicial passa a $162, o recebimento líquido no encerramento passa a $248 e o lucro líquido cai para $86.

Dividir o lucro líquido pelo desembolso inicial completo fornece $86 ÷ $162 = 53.09%, em vez do retorno de 56.25% antes dos custos. As cobranças são ilustrativas, não uma tabela de taxas de corretora. Esse tratamento segue a orientação da FINRA de incluir os custos relevantes do investimento no cálculo do retorno. 3

Os preços de execução também importam. Se $2.50 for um ponto médio ou outro preço de marcação, e não um preço efetivo de encerramento, o resultado continua não realizado. A diferença entre o preço esperado e o executado, ou slippage, altera os prêmios efetivamente pagos ou recebidos; o guia de cotações de opções explica a diferença entre cotação e execução. Uma conta mais ampla também pode exigir financiamento, impostos, dividendos sobre ações e outros fluxos de caixa que esta calculadora não inclui.

Calcule o lucro para outros tamanhos de posição

O mesmo cálculo de fluxos de caixa se aplica além de um único spread. Para uma opção comprada ou spread de débito encerrado por uma venda de sentido oposto:

\text{P/L}=(\text{recebimento no encerramento}-\text{débito de abertura})\times qM-\text{custos}

Para uma opção vendida ou spread de crédito encerrado por uma compra de sentido oposto:

\text{P/L}=(\text{crédito de abertura}-\text{débito de encerramento})\times qM-\text{custos}

Aqui, os prêmios são por ação, $q$ é o número de posições completas e $M$ é o multiplicador do contrato. Em um spread, use o prêmio líquido entre suas pernas. Os custos são as despesas totais em dólares, subtraídas depois de aplicar quantidade e multiplicador. Os exemplos usam contratos de 100 ações; outros produtos e contratos ajustados podem ter termos diferentes.

Essas fórmulas usam os preços das operações de encerramento. Para posições mantidas até o vencimento, o guia Payoff e ponto de equilíbrio explica como o valor intrínseco determina o resultado da opção.

Qual é o denominador de um spread de crédito?

Considere um spread de crédito com puts com distância de $5 entre os preços de exercício, aberto por $1.00 por ação, ou $100, e recomprado por $0.40 por ação, ou $40. A diferença deixa lucro de $60, antes dos custos.

Para quantidades, tamanhos de contrato e vencimento correspondentes, a perda máxima no vencimento é a distância entre os preços de exercício menos o crédito inicial: ($5 − $1) × 100 = $400. 2

Medida	Cálculo	Resultado
Lucro como fração do crédito original	$60 ÷ $100	60%
Lucro em relação à perda máxima no vencimento	$60 ÷ $400	15%

Os 60% descrevem quanto do crédito original foi retido após o encerramento. Receber $100 de crédito na entrada não significava, por si só, ter obtido $100 de lucro: a posição aberta ainda envolvia uma obrigação, e esse crédito não era todo o valor em risco.

Os 15% usam a perda máxima no vencimento, não a margem da corretora, os recursos necessários ou o patrimônio total da conta. A margem e o financiamento da atribuição podem envolver outros valores. Cada contrato mantém tratamento próprio de exercício e atribuição; as ações resultantes, as obrigações de financiamento e os ganhos ou perdas posteriores nas ações ficam fora deste cálculo de vencimento das opções.

Retorno sobre capital exige definir o capital

O lucro bruto de $90 do spread de débito corresponde a 56.25% de seu débito inicial de $160. Em uma conta hipotética de $10,000, o mesmo ganho acrescentaria 0.9%, supondo que não haja outro P/L, custos, depósitos ou retiradas.

“Capital” também pode significar caixa reservado para atribuição, redução de poder de compra aplicada por uma corretora ou dinheiro destinado a uma estratégia. É preciso nomear esses valores, não tratá-los como intercambiáveis com o prêmio.

Para uma put garantida por caixa, o caixa reservado para comprar ações na atribuição é uma base diferente do prêmio recebido. Informe se o denominador é a obrigação integral pelo preço de exercício, o caixa reservado líquido do prêmio ou outro valor definido. Compará-lo com o retorno de uma opção comprada também exige reconhecer as diferentes necessidades de recursos e exposições.

Quando outras posições, depósitos ou retiradas afetam uma conta, o percentual de uma operação não descreve o desempenho da conta. Esta calculadora não calcula margem de corretora nem retornos da conta.

O que significa o percentual do gráfico da calculadora?

A calculadora modela os prêmios de abertura a partir dos parâmetros do cenário, em vez de preservar preços efetivos de execução. Seu P/L é, portanto, uma comparação de valores do modelo. Em uma tela sensível ao toque, arrastar com o dedo ao longo de uma curva permite consultar um ponto; arrastar uma área vazia do gráfico desloca a visualização. Arrastar com o mouse ou uma caneta digital entre dois pontos de uma curva acrescenta uma comparação percentual, mas o denominador é o valor absoluto do primeiro valor representado, não o prêmio inicial ou o capital da conta:

\text{Variação percentual no gráfico}=100\frac{y_2-y_1}{|y_1|}

Passar de um prejuízo de $500 para um prejuízo de $200 gera variação de +$300, exibida como +60%. O ponto final ainda é um prejuízo. O percentual mede a melhora em relação ao primeiro prejuízo representado, não um retorno positivo do investimento.

Essa convenção se aplica tanto ao P/L quanto ao valor da posição. Se o valor absoluto inicial for inferior a $0.005, uma variação exibida diferente de zero mostra N/A; sem variação exibida, mostra 0.00%. Consulte a metodologia para as regras exatas de arredondamento e de tratamento de valores não finitos.

É possível anualizar um ganho semanal?

Um retorno hipotético de 2% em sete dias se torna 104.29% na anualização simples ou 180.83% na anualização composta. São duas formas de expressar o resultado de um período curto como taxa anual, não dois retornos anuais observados.

Para um retorno no período de manutenção $R$ escrito em decimal e tempo transcorrido positivo $d>0$ em dias corridos, usando um ano de 365 dias:

\text{Taxa anualizada simples}=R\frac{365}{d}

\text{Taxa anualizada composta}=(1+R)^{365/d}-1

A taxa simples amplia o retorno proporcionalmente ao tempo. A taxa composta expressa o crescimento constante com capitalização correspondente aos mesmos valores inicial e final; a FINRA explica por que essas convenções diferem. 3

A fórmula composta permite uma razão não negativa entre valor final e inicial, $1+R\geq0$ . Uma perda total, $R=-1$ , fornece −100% para qualquer período de manutenção positivo. Uma razão negativa não permite, em geral, esse cálculo de potência fracionária no conjunto dos números reais.

Uma semana de resultados não comprova ganhos repetíveis, reinvestimento imediato à mesma taxa, exposição de capital inalterada ou ausência de perdas ao longo de um ano. Anualizar a parcela de prêmio capturada tampouco a transforma em retorno da conta. Mantenha o resultado original do período, o denominador e os dias transcorridos visíveis junto do valor anualizado.