期权利润与回报率
假设你支付 $160 建立一个期权价差组合，随后平仓收到 $250。你的利润是不计成本的 $90。无论将这笔利润与开仓成本、价差的最大利润还是账户余额相比，美元金额都不变。百分比之所以不同，是因为分母变了。
一组借记价差，三种不同百分比
这个假设持仓是一组行权价间距为 $5 的看涨借记价差，两条腿的数量和到期日相同，合约乘数为 100 股。开仓净权利金为每股 $1.60，平仓净权利金为每股 $2.50，分别对应上文的 $160 支出和 $250 收入。
行权价间距为 $5，因此最大到期给付为 $500。扣除 $160 的开仓净支出后，不计成本的到期最大利润为 $340。 1
| 想了解的问题 | 计算 | 答案 |
|---|---|---|
| 相对于开仓净支出，赚了多少？ | $90 利润 ÷ $160 净支出 | 56.25% |
| 实现了最大利润的多少？ | $90 利润 ÷ $340 最大利润 | 26.47% |
| 平仓收入占最大到期给付的多少？ | $250 收入 ÷ $500 最大到期给付 | 50.00% |
第一行衡量的是所支付净权利金的回报率。第二行衡量的是已实现利润占最大可得利润的比例。第三行则是在比较金额：平仓收入是最大给付的一半，但其中包含了收回的开仓成本。如果把第三个数字称为 50% 的投资回报率，就误解了这个计算。
以什么价格平仓，才能获得最大利润的 50%？
最大利润 $340 的一半是 $170。要赚到这笔钱，平仓收入还必须收回开仓支付的 $160，因此需要收到 $330，也就是每股 $3.30。如果改为每股 $2.50 卖出，得到的仍是前面的 $90 利润。
对于条件相匹配的借记价差，设每股开仓净支出为 ，行权价间距为 ，希望获得最大利润的比例为 ，则不计成本时：
代入 、 和 ，得到 $3.30。这个目标指整个价差的平仓净收入，而不是任意一条腿的单独价格。到期前，即使两份看涨期权都处于实值，价差组合的价值也不一定等于完整的行权价间距；借记价差计算示例解释了原因。
一致地计入成本
仍用同一笔交易，假设开仓成本为 $2，平仓成本也为 $2。初始支出变为 $162，平仓净收入变为 $248，净利润降至 $86。
用净利润除以全部初始支出，得到 $86 ÷ $162 = 53.09%，而不是未计成本时的 56.25%。这些费用仅用于说明，并非券商收费标准。这种处理遵循 FINRA 的指引，即计算回报率时应计入相关投资成本。 3
成交价也很重要。如果 $2.50 是买卖中间价或其他估值价，而不是实际的平仓成交价，盈亏就仍未实现。滑点会改变实际支付或收到的权利金；期权报价指南解释了报价与成交的区别。更全面的计算可能还需计入融资、税费、股票股息和其他现金流，而这些都不在本计算器的结果中。
计算其他持仓规模的利润
同样的现金流计算不限于一组价差。对于买入的期权或借记价差，卖出平仓的盈亏为：
对于期权空头或贷记价差，买入平仓的盈亏为：
这里的权利金均为每股金额， 是完整持仓的组数， 是合约乘数。对于价差，应使用各条腿合计的净权利金。成本是美元费用总额，在乘以数量和合约乘数后再扣除。示例采用 100 股合约；其他产品或经调整的合约可能有不同条款。
这些公式使用平仓交易价格。对于持有至到期的持仓，到期给付与盈亏平衡点解释了内在价值如何决定期权的结果。
贷记价差该用什么作分母？
假设一组行权价间距为 $5 的看跌贷记价差，开仓收取每股 $1.00，合计 $100；之后以每股 $0.40 买回，合计 $40。两者相减，不计成本的利润为 $60。
当两条腿的数量、合约规模和到期日相同时，到期最大亏损等于行权价间距减去开仓净收入，再按合约乘数换算：($5 − $1) × 100 = $400。 2
| 指标 | 计算 | 结果 |
|---|---|---|
| 利润占最初净收入的比例 | $60 ÷ $100 | 60% |
| 利润相对于到期最大亏损的比例 | $60 ÷ $400 | 15% |
60% 表示最初收到的净权利金中，有多少在平仓后保留为利润。开仓收到 $100 本身并不意味着已经赚了 $100：未平仓的持仓仍有义务，而且收到的这笔钱并不是全部风险金额。
15% 使用的是到期最大亏损，不是券商保证金、所需资金或账户总权益。保证金和指派所需资金可能涉及不同金额。每份合约的行权和指派分别处理；由此产生的股票持仓、资金义务及之后的股票盈亏，都不在这项期权到期计算之内。
计算资金回报率，先定义“资金”
借记价差未计成本的 $90 利润，是其 $160 开仓净支出的 56.25%。如果账户规模假设为 $10,000，在没有其他盈亏、成本、存款或提款的情况下，同一笔利润只会让账户增加 0.9%。
“资金”也可能指为指派预留的现金、券商计算的购买力占用额，或分配给某项策略的资金。必须明确使用的是哪一个金额，不能把它们与权利金混为一谈。
对于现金担保卖出看跌期权，为被指派时买入股票而预留的现金，与收到的权利金是不同的计算基准。应说明分母是按行权价履约所需的全部金额、扣除权利金后的预留现金，还是另一个已定义的金额。将其与付出净权利金的期权交易回报率比较时，也要认识到两者的资金需求和风险敞口不同。
如果账户还受到其他持仓、存款或提款的影响，一笔交易的百分比就不能代表账户表现。本计算器不计算券商保证金或账户回报率。
计算器图表上的百分比是什么意思？
计算器根据情景输入计算模型开仓权利金，而不是保存实际成交价，因此其盈亏是在比较模型价值。用鼠标或触控笔沿曲线在两个点之间拖动，还会显示百分比比较。用手指沿曲线拖动可查看单个点的值，拖动空白处可平移视图。但分母是图上第一个金额的绝对值，不是开仓权利金或账户资金：
从亏损 $500 变为亏损 $200，变化额为 +$300，显示为 +60%。终点仍然亏损。这个百分比衡量的是相对于图上起点亏损额的改善，而不是正的投资回报率。
这套规则同时适用于“盈亏”和“持仓”价值。起点金额的绝对值低于 $0.005 时，如果显示的变化额非零，就显示 N/A；显示的变化额为零时，则显示 0.00%。具体的四舍五入和非有限值处理规则见计算方法。
一周的收益可以年化吗？
假设 7 天的回报率为 2%，按单利年化得到 104.29%，按复利年化则得到 180.83%。这是将短期结果换算成年率的两种方法，并不是两项实际观察到的年度回报率。
设持有期回报率以小数表示为 ，实际经过的日历天数为正，即 ，按一年 365 天计算：
单利年化按时间比例换算回报率。复利年化则表示与相同期初、期末价值相对应的恒定复合增长率；FINRA 解释了这两种方法为何不同。 3
复利公式允许期末价值与期初价值的比率为非负数，即 。全部亏损时，，只要持有期为正，结果都是 −100%。当比率为负时，一般不能在实数范围内使用这种分数次幂计算。
一周的结果不能证明收益可以重复、资金能立即以相同回报率再投资、资金风险敞口保持不变，或一年内不会发生亏损。将赚取的权利金年化，也不会让它变成账户回报率。展示年化数值时，应同时列出原始持有期结果、分母和实际经过的天数。