ربح الخيارات مقابل العائد

لنفترض أنك تدفع $160 لفتح سبريد خيارات، ثم تتلقى $250 لإغلاقه. يكون ربحك $90 قبل التكاليف. ويظل هذا المكسب بالدولار ثابتًا سواء قارنته بتكلفة الفتح أو بأقصى ربح للسبريد أو برصيد حسابك. إنما تتغيّر النسبة المئوية لأن المقام يتغيّر.

سبريد واحد بمبلغ مدفوع وثلاث نسب مختلفة

المركز الافتراضي هو سبريد خيارات شراء بمبلغ مدفوع، بعرض $5، مع كميات متطابقة للأرجل وتاريخ انتهاء مشترك ومضاعف قدره 100 سهم. وتبلغ علاوته الصافية عند الفتح $1.60 لكل سهم، وعلاوته الصافية عند الإغلاق $2.50 لكل سهم، فينتج عنهما المدفوع البالغ $160 والمقبوض البالغ $250 أعلاه.

يعطي العرض البالغ $5 أقصى عائد عند الانتهاء قدره $500. وبعد طرح مبلغ الفتح المدفوع البالغ $160، يكون أقصى ربح عند الانتهاء $340، قبل التكاليف. 1

السؤال	الحساب	الإجابة
كم ربحت نسبةً إلى المبلغ المدفوع عند الفتح؟	ربح $90 ÷ مبلغ مدفوع $160	56.25%
ما النسبة التي حققتها من أقصى ربح؟	ربح $90 ÷ أقصى ربح $340	26.47%
ما نسبة حصيلة الإغلاق إلى أقصى عائد عند الانتهاء؟	حصيلة $250 ÷ أقصى عائد $500	50.00%

يقيس الصف الأول العائد على المبلغ المدفوع. ويقيس الثاني مدى التقدم نحو أقصى ربح متاح. أما الثالث فيقارن بين قيمتين: فحصيلة الإغلاق تساوي نصف سقف العائد عند الانتهاء، لكنها تتضمن استرداد تكلفة الفتح. ووصف هذه النسبة الثالثة بأنها عائد استثماري قدره 50% ينسب إليها حسابًا لا تمثّله.

ما سعر الإغلاق الذي يحقق 50% من أقصى ربح؟

نصف أقصى ربح البالغ $340 هو $170. ولتحقيق هذا المبلغ، يجب أن تسترد حصيلة الإغلاق أيضًا مبلغ الدخول المدفوع البالغ $160؛ لذا يلزم أن تبلغ $330، أو $3.30 لكل سهم. أما البيع مقابل $2.50 لكل سهم فيعطي الربح السابق البالغ $90.

لسبريد متطابق الأرجل بمبلغ مدفوع عند الفتح $d$ لكل سهم، ومسافة بين سعري التنفيذ $W$ ، وجزء مستهدف $f$ من أقصى ربح، قبل التكاليف:

\text{الحصيلة المستهدفة لكل سهم}=d+f(W-d)

يعطي استخدام $d=1.60$ و $W=5$ و $f=0.50$ مبلغ $3.30. ويشير الهدف إلى صافي حصيلة إغلاق السبريد، لا إلى سعر أي ساق منفردة. وقبل الانتهاء، لا يضمن وجود خياري شراء داخل نطاق النقد أن تبلغ قيمة السبريد كامل المسافة بين سعري التنفيذ؛ ويشرح المثال التفصيلي للسبريد بمبلغ مدفوع السبب.

احتسب التكاليف باتساق

أضف إلى الصفقة نفسها تكاليف افتراضية قدرها $2 عند الفتح و$2 عند الإغلاق. يصبح المدفوع الأولي $162، وصافي حصيلة الإغلاق $248، وينخفض صافي الربح إلى $86.

تعطي قسمة صافي الربح على كامل المدفوع الأولي $86 ÷ $162 = 53.09%، بدلًا من العائد البالغ 56.25% قبل التكاليف. وهذه رسوم توضيحية، لا جدول رسوم وسيط. وتتفق هذه المعالجة مع إرشادات FINRA بشأن إدراج تكاليف الاستثمار ذات الصلة عند حساب العوائد. 3

تهم أسعار الصفقات المنفّذة أيضًا. فإذا كان $2.50 سعرًا أوسط أو سعر تقييم مرجعيًا آخر، لا سعر صفقة إغلاق منفّذة، ظلت النتيجة غير محققة. ويغيّر الانزلاق السعري العلاوات المدفوعة أو المقبوضة فعليًا؛ ويشرح دليل عروض أسعار الخيارات الفرق بين عرض السعر والتنفيذ. وقد يحتاج الحساب الأوسع إلى إدراج التمويل والضرائب وتوزيعات أرباح الأسهم وتدفقات نقدية أخرى لا تشملها هذه الحاسبة.

احسب الربح لأحجام مراكز أخرى

ينطبق حساب التدفقات النقدية نفسه على أكثر من سبريد واحد. ولخيار مشترى أو سبريد بمبلغ مدفوع يُغلق ببيع مقابل:

\text{ربح/خسارة}=(\text{حصيلة الإغلاق}-\text{المبلغ المدفوع عند الفتح})\times qM-\text{التكاليف}

ولخيار مباع أو سبريد بمبلغ مقبوض يُغلق بشراء مقابل:

\text{ربح/خسارة}=(\text{المبلغ المقبوض عند الفتح}-\text{المبلغ المدفوع للإغلاق})\times qM-\text{التكاليف}

العلاوات هنا لكل سهم، و $q$ عدد المراكز الكاملة، و $M$ مضاعف العقد. وفي السبريد، استخدم صافي العلاوة عبر أرجلِه. والتكاليف هي مجموع المصروفات بالدولار، وتُطرح بعد تطبيق الكمية والمضاعف. تستخدم الأمثلة عقودًا تغطي 100 سهم؛ وقد تكون للمنتجات الأخرى والعقود المعدّلة شروط مختلفة.

تستخدم هذه الصيغ أسعار معاملات الإغلاق. أما للمراكز المحتفظ بها حتى الانتهاء، فيشرح العائد والتعادل كيف تحدد القيمة الجوهرية نتيجةَ الخيار.

ما المقام المناسب لسبريد بمبلغ مقبوض؟

لنفترض سبريد خيارات بيع بمبلغ مقبوض، بعرض $5، فُتح مقابل $1.00 لكل سهم، أو $100، وأُعيد شراؤه مقابل $0.40 لكل سهم، أو $40. يترك الفرق ربحًا قدره $60، قبل التكاليف.

مع تطابق الكميات وأحجام العقود وتاريخ الانتهاء، تساوي أقصى خسارة عند الانتهاء المسافةَ بين سعري التنفيذ مطروحًا منها المبلغ المقبوض عند الفتح: ($5 − $1) × 100 = $400. 2

المقياس	الحساب	النتيجة
الربح بوصفه جزءًا من المبلغ المقبوض الأصلي	$60 ÷ $100	60%
الربح نسبةً إلى أقصى خسارة عند الانتهاء	$60 ÷ $400	15%

تصف نسبة 60% مقدار ما احتُفظ به من المبلغ المقبوض الأصلي بعد الإغلاق. ولم يكن قبض $100 عند الدخول، بحد ذاته، ربحًا مكتسبًا قدره $100؛ فالمركز المفتوح كان لا يزال يحمل التزامًا، ولم يكن ذلك المبلغ المقبوض كاملَ المبلغ المعرّض للخسارة.

تستخدم نسبة 15% أقصى خسارة عند الانتهاء، لا هامش الوسيط أو التمويل المطلوب أو إجمالي حقوق الملكية في الحساب. وقد تتعلق متطلبات الهامش وتمويل التخصيص بمبالغ مختلفة. ويحتفظ كل عقد بمعاملته الخاصة للممارسة والتخصيص؛ وتقع الأسهم الناتجة والتزامات التمويل ومكاسب الأسهم أو خسائرها اللاحقة خارج حساب انتهاء الخيار هذا.

العائد على رأس المال يتطلب تعريف رأس المال

يمثّل ربح السبريد الإجمالي البالغ $90 نسبة 56.25% من مبلغ الفتح المدفوع البالغ $160. وفي حساب افتراضي قيمته $10,000، يضيف المكسب نفسه 0.9%، بافتراض عدم وجود أرباح أو خسائر أخرى أو تكاليف أو إيداعات أو سحوبات.

وقد يُقصد بـ«رأس المال» بدلًا من ذلك النقد المحجوز للتخصيص، أو مقدار تخفيض القوة الشرائية لدى الوسيط، أو المال المخصص لاستراتيجية. ويجب تسمية هذه المبالغ بوضوح، لا معاملتها على أنها بدائل متكافئة للعلاوة.

في خيار بيع مضمون نقدًا، يختلف النقد المحجوز لشراء الأسهم عند التخصيص كأساس للحساب عن العلاوة المقبوضة. حدّد ما إذا كان المقام هو كامل الالتزام بسعر التنفيذ، أو النقد المحجوز بعد طرح العلاوة، أو مبلغًا آخر معرّفًا. وتتطلب مقارنته بعائد خيار مدفوع العلاوة إدراكَ اختلاف احتياجات التمويل والتعرّض للمخاطر أيضًا.

عندما تؤثر مراكز أخرى أو إيداعات أو سحوبات في الحساب، لا تصف نسبة صفقة واحدة أداء الحساب. ولا تحسب هذه الحاسبة هامش الوسيط أو عوائد الحسابات.

ماذا تعني النسبة في الرسم البياني للحاسبة؟

تحسب الحاسبة علاوات الفتح بالنموذج من مدخلات السيناريو بدلًا من الاحتفاظ بأسعار الصفقات الفعلية. ولذلك تمثّل نتيجة ربح/خسارة فيها مقارنة بين قيم نموذجية. ويضيف السحب بالماوس أو القلم على امتداد المنحنى بين نقطتين مقارنةً مئوية. أما السحب بالإصبع على المنحنى فيفحص نقطة واحدة، والسحب في مساحة فارغة يحرّك عرض الرسم. لكن المقام هو القيمة المطلقة لأول مبلغ مرسوم، لا علاوة الفتح ولا رأس مال الحساب:

\text{التغير المئوي في الرسم البياني}=100\frac{y_2-y_1}{|y_1|}

يعطي الانتقال من خسارة $500 إلى خسارة $200 تغيّرًا قدره +$300، يُعرض بنسبة +60%. وتظل نقطة النهاية خسارة. وتقيس النسبة تحسّنًا قياسًا إلى الخسارة المرسومة الأولى، لا عائدًا استثماريًا موجبًا.

تنطبق هذه القاعدة على ربح/خسارة وقيمة المركز معًا. وإذا كانت القيمة المطلقة لمبلغ البداية أقل من $0.005، يظهر غير متاح عند وجود تغيّر معروض غير صفري؛ ويظهر 0.00% عند عدم وجود تغيّر معروض. راجع المنهجية لقواعد التقريب الدقيقة ومعالجة القيم غير المتناهية.

هل يمكن تحويل مكسب أسبوعي إلى معدل سنوي؟

يصبح عائد افتراضي قدره 2% خلال سبعة أيام 104.29% بالتحويل السنوي البسيط، أو 180.83% بالتحويل السنوي المركّب. وهاتان طريقتان للتعبير عن نتيجة فترة قصيرة كمعدل سنوي، لا عائدان سنويان رُصدا فعلًا.

لعائد فترة احتفاظ $R$ مكتوب بصيغة عشرية، ومدة منقضية موجبة $d>0$ بالأيام التقويمية، وباستخدام سنة من 365 يومًا:

\text{المعدل السنوي البسيط}=R\frac{365}{d}

\text{المعدل السنوي المركب}=(1+R)^{365/d}-1

يحوّل المعدل البسيط العائدَ بالتناسب مع الوقت. ويعبّر المعدل المركّب عن معدل النمو المركّب الثابت المقابل لقيمتي البداية والنهاية نفسيهما؛ وتشرح FINRA سبب اختلاف هاتين الطريقتين. 3

تسمح الصيغة المركّبة بنسبة غير سالبة للقيمة النهائية إلى الابتدائية، أي $1+R\geq0$ . والخسارة الكلية، $R=-1$ ، تعطي −100% لأي فترة احتفاظ موجبة. ولا يمكن عمومًا تطبيق هذا الحساب ذي الأس الكسري والقيمة الحقيقية على نسبة سالبة.

لا تثبت نتائج أسبوع إمكانية تكرار المكاسب، أو إعادة الاستثمار فورًا بالمعدل نفسه، أو ثبات رأس المال المعرّض للمخاطر، أو غياب الخسائر خلال سنة. كما أن تحويل العلاوة المحتفظ بها إلى معدل سنوي لا يجعلها عائدًا للحساب. أبقِ نتيجة فترة الاحتفاظ الأصلية والمقام وعدد الأيام المنقضية واضحة إلى جانب النسبة السنوية.